Baidu traci 13% po wynikach. AI rośnie, ale reklama spada jeszcze szybciej

Spadek akcji Baidu po publikacji wyników był czymś więcej niż reakcją na pojedyncze rozminięcie z prognozami. Inwestorzy zobaczyli firmę, która szybko rozwija biznesy związane ze sztuczną inteligencją, ale jednocześnie traci przychody z dotychczasowego, wysoko rentownego silnika — wyszukiwarki i reklamy internetowej.

Akcje Baidu zniżkowały o około 13%, do 90,39 USD. W II kwartale przychody spadły rok do roku o 4%, do 31,3 mld RMB (około 4,6 mld USD), a skorygowany zysk wyniósł 7,22 RMB na ADS, wyraźnie poniżej oczekiwanych 9,84 RMB. 47

Podwójne rozminięcie z prognozami

Przychody Baidu były niższe od konsensusu analityków zebranego przez LSEG, który wynosił około 31,96 mld RMB. 1 Skorygowany zysk okazał się natomiast o około 27% niższy od oczekiwań — 7,22 RMB wobec prognozowanych 9,84 RMB. 4

Taki zestaw danych szczególnie niepokoił rynek, ponieważ inwestorzy czekali na sygnały, że podstawowa działalność Baidu zaczyna się stabilizować. Zamiast tego firma odnotowała kolejny spadek przychodów w ujęciu rocznym, co wzmocniło obawy o trwałość jej dotychczasowej bazy zysków. 69

Reklamy spadają szybciej, niż rośnie AI

Największym problemem pozostaje marketing internetowy. Przychody tego segmentu zmniejszyły się o 19% rok do roku, do 13,1 mld RMB. 5 Reklama od lat była dla Baidu ważnym źródłem gotówki i zysków, dlatego jej osłabienie ma większe znaczenie niż dynamiczny wzrost mniejszych lub dopiero rozwijanych biznesów.

Działalność związana ze sztuczną inteligencją zapewniła tylko częściową rekompensatę. Przychody podstawowego biznesu Baidu opartego na AI wyniosły 12,5 mld RMB — o 25% więcej niż rok wcześniej i około połowę przychodów z działalności ogólnej. 1014

To właśnie ta różnica tłumaczy reakcję rynku. AI ma dla Baidu coraz większe znaczenie strategiczne, ale łączne przychody firmy nadal spadają, ponieważ tradycyjny biznes kurczy się szybciej, niż nowe obszary są w stanie go zastąpić.

AI Cloud rośnie szybko, lecz z mniejszej bazy

Przychody z AI Cloud Infrastructure wzrosły rok do roku o 50%. W ramach tego segmentu przychody z GPU Cloud zwiększyły się aż o 283%. Dane te wskazują na silny popyt na moc obliczeniową potrzebną do tworzenia i uruchamiania systemów AI.

Wysoka dynamika procentowa nie oznacza jednak automatycznie wystarczających przychodów lub zysków. Nowe biznesy muszą najpierw osiągnąć odpowiednią skalę, by zastąpić dojrzały segment reklamowy. Całkowite przychody Baidu mimo wszystko spadły o 4%, do 31,3 mld RMB. 2

Dlatego inwestorzy zadają dziś trudniejsze pytanie niż tylko: „Czy AI Cloud rośnie?”. Chcą wiedzieć, czy ten segment może stać się wystarczająco duży, rentowny i trwały, by uzasadniać wyższą wycenę całej grupy.

Największy test: monetyzacja i koszty inwestycji

Baidu buduje szerszą platformę AI obejmującą infrastrukturę chmurową, aplikacje i usługi tworzone natywnie dla sztucznej inteligencji. Firma rozwija również własny model Ernie. Po publikacji słabszych wyników dyrektor generalny Robin Li zapowiedział powrót Ernie do światowej czołówki modeli AI. 1

Taka strategia może wymagać dużych nakładów, zanim przychody i marże zaczną za nimi nadążać. Wyniki za II kwartał potwierdziły popyt na infrastrukturę AI, ale nie dały jeszcze jednoznacznego dowodu, że inwestycje przekładają się na trwałe przyspieszenie przychodów całej firmy lub wyraźnie lepszą perspektywę zysków w krótkim terminie.

Dla akcjonariuszy oznacza to problem z czasem. Baidu może budować wartościowe kompetencje w dziedzinie AI, ale inwestorzy muszą jednocześnie zaakceptować słabość reklamy i koszty rozwoju nowych produktów — zanim te produkty zaczną w pełni kompensować spadki.

Autonomiczna jazda to opcja na przyszłość

Autonomiczna jazda i usługi robotaxi są kolejnym potencjalnym filarem strategii AI Baidu. Materiały wynikowe spółki oraz komentarze z telekonferencji wskazują na rozwój robotaxi, infrastruktury AI i własnych układów scalonych. 12

Wyniki za II kwartał nie pokazały jednak, że autonomiczna jazda stała się już istotnym, krótkoterminowym zamiennikiem przychodów z reklam. Ten biznes nadal wymaga inwestycji, sprawnej realizacji planów i zwiększania skali działalności komercyjnej.

Na tym etapie lepiej traktować go jako długoterminową szansę niż rozwiązanie bieżącego problemu z wynikami.

Dlaczego Alibaba wyglądała lepiej

Dobrym punktem odniesienia jest Alibaba, która również mocno inwestuje w AI i usługi chmurowe. W kwartale zakończonym w czerwcu jej przychody wzrosły rok do roku o 9%, a przychody z AI Cloud i usług obliczeniowych zwiększyły się o 45%, do 48,44 mld RMB. 17

Alibaba ma większy ekosystem handlu elektronicznego, szerszą bazę przychodów i więcej sposobów oferowania usług AI obecnym klientom. Dzięki temu wzrost chmury jest lepiej wsparty przez istniejącą platformę komercyjną niż obecna ekspansja AI Baidu.

Porównanie nie jest jednak całkowicie korzystne dla Alibaby. Jej zysk mocno spadł, gdy firma zwiększyła wydatki na infrastrukturę AI. Pokazuje to, że nawet szybki wzrost AI może obciążać rentowność w krótkim terminie. 17 Różnica między obiema spółkami jest więc względna: Alibaba wykazuje obecnie większą dynamikę całej działalności, podczas gdy Baidu rozwija nowe biznesy AI w momencie, gdy jego podstawowa działalność reklamowa wyraźnie słabnie.

Ile w spadku było winy samego Baidu?

Szerszy kontekst daje fundusz KraneShares CSI China Internet ETF, znany pod tickerem KWEB. Jednoczesny spadek tego funduszu mógłby wskazywać na szerszą presję dotyczącą chińskich akcji technologicznych, sytuacji makroekonomicznej, regulacji lub apetytu inwestorów na ryzyko.

Jednak połączenie około 35-procentowego spadku Baidu od początku 2026 r. z gwałtowną reakcją po publikacji wyników sugeruje, że istotną rolę odegrały czynniki specyficzne dla spółki. 7 Rynek nie reagował wyłącznie na słabość całego sektora. Inwestorzy dyskontowali pogorszenie sytuacji w tradycyjnym biznesie Baidu i domagali się mocniejszych dowodów, że AI Cloud może stać się wystarczająco dużym i rentownym następcą segmentu reklamowego.

Na co zwrócić uwagę przy kolejnych wynikach?

Następny raport Baidu będzie oceniany przede wszystkim przez pryzmat trzech praktycznych testów:

1. Czy marketing internetowy zacznie się stabilizować? Utrzymanie 19-procentowego spadku utrudniałoby finansowanie transformacji. 5
2. Czy AI Cloud zwiększy udział w przychodach i zyskach całej grupy? Sama wysoka dynamika musi przełożyć się na wyraźną poprawę wyników firmy jako całości.
3. Czy nowe biznesy pokażą trwałą monetyzację? Aplikacje AI, usługi tworzone natywnie dla AI i działalność związana z autonomiczną jazdą muszą udowodnić coś więcej niż tylko postęp technologiczny lub potencjał w odległej przyszłości.

Najważniejszy wniosek jest prosty: transformacja Baidu w firmę opartą na AI rzeczywiście postępuje, ale jej finansowe efekty pozostają niepełne. Wyniki za II kwartał pokazały spółkę, która zwiększa udział sztucznej inteligencji w swojej działalności, a jednocześnie traci grunt w biznesie o wysokiej wartości, który wcześniej finansował jej rozwój.

Dopóki nowe segmenty nie zamkną tej luki, inwestorzy prawdopodobnie będą postrzegać postępy Baidu w dziedzinie AI jako obiecujące, lecz wciąż niewystarczające, by uzasadnić wyższą wycenę.