Nvidia podkręca tempo. Przychody sięgnęły 96,2 mld dolarów, a spółka celuje w 70 proc. wzrostu

Wyniki Nvidii za drugi kwartał roku fiskalnego 2027 ponownie wzmocniły tezę, że popyt na infrastrukturę sztucznej inteligencji pozostaje wyjątkowo wysoki. W kwartale zakończonym 26 lipca 2026 r. przychody spółki wyniosły 96,2 mld dolarów — o 106 proc. więcej niż rok wcześniej i o 18 proc. więcej niż w poprzednim kwartale. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję sięgnął 2,22 dolara, a prognoza na III kwartał zakłada 108 mld dolarów przychodu, z odchyleniem 2 proc. w górę lub w dół. 17

Najważniejsze zastrzeżenie dotyczy Chin: Nvidia nie uwzględniła w tej prognozie żadnych przychodów z obliczeń dla centrów danych w tym kraju. Jednocześnie dyrektor finansowa Colette Kress wskazała na możliwość około 70-proc. wzrostu przychodów w roku fiskalnym 2028. Tempo ekspansji nadal ogranicza jednak dostępna zdolność produkcyjna.

Wyniki Nvidii wyraźnie powyżej oczekiwań

Przychody Nvidii wyniosły około 96,22 mld dolarów, podczas gdy analitycy spodziewali się około 92,17 mld dolarów. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 2,22 dolara, wobec konsensusu na poziomie około 2,10 dolara. Kluczowy dla biznesu AI segment Data Center wygenerował 89 mld dolarów, czyli o 117 proc. więcej niż rok wcześniej i więcej niż oczekiwane przez rynek około 86,33 mld dolarów. 17

Marża brutto według standardów GAAP i w ujęciu non-GAAP wyniosła 75 proc. Rozwodniony zysk na akcję według GAAP sięgnął 2,46 dolara, a w ujęciu non-GAAP — 2,22 dolara. 17

To właśnie wynik segmentu Data Center jest dla inwestorów najważniejszym elementem raportu. Zdecydowana większość kwartalnych przychodów pochodziła z układów, serwerów i systemów obsługujących obciążenia AI, a nie z szerokiego ożywienia we wszystkich obszarach działalności Nvidii.

W prognozie na kolejny kwartał ponad 100 mld dolarów

Nvidia oczekuje, że w III kwartale roku fiskalnego 2027 osiągnie 108 mld dolarów przychodu, z marginesem błędu 2 proc. Oznacza to przedział od około 105,8 do 110,2 mld dolarów — powyżej prognoz przywoływanych w komentarzach analitycznych. 17

Prognoza nie zakłada żadnych przychodów z obliczeń dla centrów danych w Chinach. Nie oznacza to, że Nvidia wykluczyła przyszłą sprzedaż na chińskim rynku. Spółka nie uwzględniła jej po prostu w bieżących założeniach, w związku z utrzymującymi się amerykańskimi ograniczeniami eksportowymi. 17

To ważne z dwóch powodów. Po pierwsze, Nvidia zakłada przychody przekraczające 100 mld dolarów kwartalnie nawet bez chińskiego segmentu obliczeniowego. Po drugie, inwestorzy muszą zestawić siłę popytu z geopolityką, która ogranicza sprzedaż najbardziej zaawansowanych produktów obliczeniowych na wybranych rynkach.

Colette Kress: wzrost w 2028 r. może wynieść 70 proc.

Podczas rozmowy z analitykami Colette Kress powiedziała, że Nvidia oczekuje około 70-proc. wzrostu przychodów w roku fiskalnym 2028. Prognozy analityków zakładały wzrost rzędu 44 proc., więc sygnał ze strony spółki jest wyraźnie bardziej optymistyczny niż oczekiwania rynku. Kress dodała, że prognozy klientów wskazują nawet na możliwość mocniejszego wzrostu, ale podkreśliła, że przedstawione założenia uwzględniają ograniczenia po stronie podaży.

Problem nie sprowadza się wyłącznie do dostępności pojedynczych procesorów graficznych. Nvidia musi jednocześnie zabezpieczyć zaawansowane pakowanie układów, pamięci, rozwiązania sieciowe oraz przepustowość potrzebną do budowy kompletnych systemów AI. Prezes Jensen Huang powiedział, że spółka ma wystarczającą podaż, aby obsłużyć wzrost na poziomie 70 proc., jednak dostępne moce produkcyjne pozostają jednym z głównych ograniczeń dalszej ekspansji.

Dla inwestorów pytanie brzmi więc dziś nie tyle, czy klienci chcą większej mocy obliczeniowej AI, lecz czy Nvidia i jej partnerzy produkcyjni będą w stanie dostarczyć ją w odpowiednim tempie i przy zachowaniu obecnych marż.

Jak rynek zareagował na raport?

Akcje Nvidii początkowo gwałtownie zmieniały się w handlu posesyjnym, gdy inwestorzy analizowali zarówno przekroczenie prognoz, jak i perspektywę dalszego wzrostu. W relacji „The Wall Street Journal” kontrakty na Nasdaq 100 rosły o około 0,91 proc., a bitcoin był notowany około 1,25 proc. wyżej w bezpośredniej reakcji na wyniki.

W kolejnych doniesieniach akcje Nvidii zyskiwały około 4 proc. w handlu posesyjnym, po uwzględnieniu skorygowanego zysku na akcję w wysokości 2,22 dolara, przychodów rzędu 96,2 mld dolarów i mocnej prognozy. Inne relacje wskazywały także na wzrost kursu przed rozpoczęciem regularnej sesji, gdy rosły kontrakty na spółki technologiczne.

To jednak krótkoterminowa reakcja rynku, a nie dowód na identyczne zachowanie wszystkich firm związanych z infrastrukturą AI czy wszystkich kopalni bitcoinów. Trwalsze znaczenie raportu polega na dostarczeniu kolejnego pozytywnego sygnału dla szerokiego cyklu inwestycji w infrastrukturę sztucznej inteligencji.

Co wyniki Nvidii oznaczają dla kopalni bitcoinów?

Niektóre firmy zajmujące się wydobyciem bitcoinów analizują możliwość przekierowania posiadanej mocy energetycznej i obiektów centrów danych do obliczeń wysokiej wydajności, czyli HPC, oraz hostingu AI. Wyniki Nvidii mogą zwiększać strategiczną atrakcyjność takiego kierunku, ponieważ potwierdzają możliwość utrzymywania się wysokiego popytu na moc obliczeniową AI.

Nie oznacza to jednak automatycznej transformacji ani gwarancji wyższych wycen. Firma wydobywcza rozważająca wejście w HPC potrzebuje między innymi odpowiednich procesorów graficznych, finansowania, stabilnych kontraktów na energię, klientów oraz obiektów zdolnych obsłużyć wymagania dotyczące chłodzenia i sieci. Opłacalność przebudowy lub zmiany przeznaczenia obiektu zależy także od jego wykorzystania, kosztów operacyjnych i warunków umowy hostingowej.

Związek między wynikami Nvidii a akcjami poszczególnych spółek wydobywających bitcoina należy więc rozumieć jako potencjalny efekt pośredni dla infrastruktury, a nie bezpośrednią korelację wyników finansowych. Dostępne informacje nie potwierdzają jednolitej reakcji cenowej wszystkich takich firm.

Przejęcie Hugging Face nadal niepotwierdzone

Niezależne doniesienia informowały, że Nvidia miała uzgodnić przejęcie Hugging Face za około 12,9 mld dolarów. CNBC podało, że źródło zaznajomione ze sprawą potwierdziło, iż przejęcie było przedmiotem trwających i niedawnych rozmów. Ani Nvidia, ani Hugging Face nie potwierdziły jednak publicznie transakcji. 3

Inne relacje opisywały poważne negocjacje i potencjalną wycenę na poziomie około 13 mld dolarów, jednocześnie wskazując, że spółki nie zawarły jeszcze podpisanej umowy, a rozmowy mogą zakończyć się fiaskiem. 14

Najbezpieczniej mówić zatem o raportowanym potencjalnym przejęciu, a nie o sfinalizowanej transakcji. Dostępne doniesienia nie potwierdzają ostatecznych warunków, daty zamknięcia ani publicznego zgłoszenia regulacyjnego, które dowodziłoby, że Nvidia przejęła Hugging Face.

Dlaczego Hugging Face jest ważne dla Nvidii?

Hugging Face pełni funkcję ważnej platformy współpracy i dystrybucji otwartych modeli AI, zbiorów danych oraz narzędzi dla programistów. Ewentualne przejęcie pozwoliłoby Nvidii rozszerzyć działalność poza układy, sieci i systemy centrów danych — na oprogramowanie oraz środowisko deweloperskie, w którym modele AI są tworzone, udostępniane i wdrażane. 35

Strategicznie kontrola nad platformą mogłaby pomóc Nvidii pogłębić relacje z twórcami AI, zachęcać do optymalizacji otwartych modeli pod kątem sprzętu firmy i umocnić jej pozycję w sytuacji, gdy niestandardowe akceleratory AI konkurują o te same obciążenia. Są to jednak możliwe korzyści strategiczne, a nie ogłoszone plany integracji. Ich realizacja zależałaby od sposobu zarządzania platformą Hugging Face, jej społecznością i ekosystemem open source.

Raportowana cena tłumaczy, dlaczego inwestorzy będą uważnie analizować tę transakcję. Jedno z doniesień szacowało roczne przychody Hugging Face w ujęciu annualizowanym na około 150 mln dolarów, przy jednoczesnym zastrzeżeniu, że przejęcie nie zostało potwierdzone, a jego struktura pozostaje nieujawniona. 67 Bez oficjalnych warunków zarówno mnożniki przychodowe, jak i wnioski dotyczące zgód regulacyjnych należy traktować jako wstępne.

Na co inwestorzy będą zwracać uwagę?

• Regularna sesja giełdowa: rynek sprawdzi, czy początkowy wzrost utrzyma się po uwzględnieniu wyceny, marż oraz braku przychodów z chińskich centrów danych w prognozie.
• Zmiany prognoz analityków: po prognozie 108 mld dolarów na III kwartał i sygnale o 70-proc. wzroście w 2028 r. mogą zmienić się szacunki przychodów oraz ceny docelowe akcji.
• Realizacja dostaw: kluczowe będzie to, czy Nvidia zwiększy dostępność zaawansowanego pakowania, pamięci, sieci i kompletnych systemów AI bez powstawania wąskich gardeł oraz presji na marże.
• Zwrot z inwestycji klientów w AI: wysoki popyt na produkty Nvidii nie dowodzi sam w sobie, że każda inwestycja klientów w AI przyniesie odpowiedni zwrot. Ważne pozostaną faktyczne wdrożenia i monetyzacja.
• Potwierdzenie przejęcia Hugging Face: inwestorzy będą oczekiwać informacji o istnieniu wiążącej umowy, cenie i jej strukturze, planach integracji oraz ewentualnej kontroli regulacyjnej.

Raport Nvidii dostarczył rynkowi AI dokładnie takich liczb, na jakie czekano: dużego przekroczenia prognoz, kolejnej prognozy powyżej oczekiwań oraz wyjątkowo mocnego sygnału dotyczącego długoterminowego wzrostu. Równie istotne są jednak zastrzeżenia. Przychody z Chin pozostają wyłączone z krótkoterminowych założeń, podaż ogranicza tempo ekspansji, a informowane przejęcie Hugging Face wciąż nie zostało oficjalnie potwierdzone.