Alibaba pozyskała 80 mld HKD na rozwój AI. Inwestorzy najpierw zobaczyli rozwodnienie udziałów

Alibaba zapłaciła za przyspieszenie strategii sztucznej inteligencji natychmiastową reakcją rynku. Akcje spółki notowane w Hongkongu spadły o około 8% we wczesnym handlu po sfinalizowaniu emisji wartej 80 mld HKD, czyli około 10,21 mld USD. Inwestorzy skupili się przede wszystkim na rozwodnieniu udziałów obecnych akcjonariuszy oraz na ryzyku, że tak duże wydatki na AI nie przyniosą odpowiednich efektów wystarczająco szybko. 24

Rekordowa emisja z dyskontem

Alibaba zaoferowała 710 mln nowych akcji po 112,70 HKD za sztukę. Cena była o 8,4% niższa od kursu zamknięcia z poprzedniego piątku, co zwiększyło atrakcyjność oferty dla nowych inwestorów, ale jednocześnie wywołało presję na notowania istniejących akcji. 24

Była to największa pierwotna emisja wtórna przeprowadzona przez spółkę notowaną w Hongkongu. W skali globalnej transakcja znalazła się na trzecim miejscu wśród tego typu ofert w tym roku — za emisjami przeprowadzonymi przez Alphabet i Intela. 12

Spadek kursu nie oznaczał jednak całkowitego odrzucenia strategii AI przez rynek. Według informacji cytowanych przez Reutersa księga popytu sięgnęła około 28 mld USD, czyli znacznie więcej niż wartość oferowanych akcji. Sugeruje to silne zainteresowanie inwestorów instytucjonalnych, choć sam fakt dużego popytu nie usuwa obaw dotyczących ceny emisji i przyszłych zwrotów.

Inwestorzy akceptują AI, ale nie chcą płacić za nie bezterminowo

Opinie rynkowe były mieszane. Analitycy zazwyczaj uznawali zwiększanie wydatków na AI za strategicznie konieczne, jeśli Alibaba chce rywalizować globalnie w obszarze modeli, usług chmurowych i mocy obliczeniowych. Jednocześnie zwracali uwagę na ryzyko wykonania: firma musi nie tylko zbudować infrastrukturę, lecz także znaleźć dla niej wystarczająco dochodowe zastosowania. 4

Nowa emisja sprawia, że pytanie o zwrot z inwestycji staje się dla Alibaby bardziej konkretne. Prezes Eddie Wu powiedział, że nakłady związane z AI powinny wyjść na zero w ciągu trzech lat, przy założeniu utrzymania obecnych średnich marż brutto. To wyraźny termin, względem którego inwestorzy będą mogli oceniać postępy firmy — zwłaszcza że sprzęt wykorzystywany w centrach danych ma ograniczony okres ekonomicznej użyteczności. 65

Na co Alibaba przeznaczy 80 mld HKD?

Alibaba deklaruje, że 100% wpływów netto z emisji przeznaczy na rozwój swoich pełnych kompetencji AI. Chodzi między innymi o zwiększanie mocy obliczeniowych, rozwój infrastruktury, a także rozbudowę i unowocześnianie sieci centrów danych Alibaba Cloud. 114

Taki model inwestycji obejmuje cały łańcuch technologiczny — od infrastruktury i układów obliczeniowych po modele oraz usługi AI. Celem jest zwiększenie skali Alibaba Cloud i stworzenie zaplecza, które pozwoli firmie konkurować na światowym rynku sztucznej inteligencji. 114

Wyniki finansowe pokazują koszt tej strategii

Presja na wyniki jest już widoczna. W ostatnim kwartale zysk netto Alibaba spadł o 75% rok do roku, gdy firma gwałtownie zwiększała wydatki na infrastrukturę AI. Przychody z chmury wzrosły o 45%, ale nakłady inwestycyjne zwiększyły się aż o 75%. 46

To właśnie ten kontrast jest dziś najważniejszym elementem historii Alibaby: biznes chmurowy rośnie, lecz budowa zaplecza dla AI pochłania kapitał szybciej, niż wzmacnia bieżącą rentowność. Emisja akcji pozwala sfinansować dalszą ekspansję bez polegania wyłącznie na przepływach pieniężnych z działalności operacyjnej, ale ceną jest rozwodnienie udziałów obecnych akcjonariuszy.

Emisja jako uzupełnienie większego planu

Pozyskane 80 mld HKD nie zastępuje wcześniejszych zobowiązań inwestycyjnych Alibaby. Jest dodatkowym finansowaniem obok zapowiedzianego planu przeznaczenia co najmniej 380 mld juanów, czyli około 56,54 mld USD, na AI i infrastrukturę chmurową w ciągu trzech lat. 146

W praktyce Alibaba świadomie akceptuje krótkoterminową presję na zyski i rozwodnienie kapitału, aby już teraz zwiększyć skalę obliczeń oraz usług chmurowych. Rynek pozostaje sceptyczny wobec kosztów tej strategii, ale trzyletni cel rentowności AI daje inwestorom konkretny punkt odniesienia. Ostateczny test będzie prosty: czy rosnący popyt na chmurę i narzędzia AI rzeczywiście pozwoli odzyskać miliardy przeznaczone na infrastrukturę.