Łagodniejsze od oczekiwań sankcje na Iran uspokoiły rynki, ale nie usunęły ryzyka

Sankcje złagodziły obawy o natychmiastowy szok podażowy

Ogłoszenie Departamentu Skarbu USA zostało odebrane jako mniej destrukcyjne dla przepływów energii powiązanych z Iranem, niż wcześniej obawiali się inwestorzy. Waszyngton rozszerzył zakres działań, które w przyszłości mogą prowadzić do sankcji wtórnych, ale jednocześnie dał państwom czas na dostosowanie się do nowych zasad. 16

To zmniejszyło obawy przed nagłym wypadnięciem dużych ilości irańskiej ropy z rynku. Rentowności obligacji skarbowych spadły, a apetyt na ryzyko pozostał mieszany — nie doszło do pełnego odwrotu inwestorów od ryzykownych aktywów. 16

Ropa

Ceny ropy spadły o ponad 2 dolary za baryłkę, po wcześniejszym zniżkowaniu o około 1,5 proc. Inwestorzy uznali, że ogłoszone działania nie doprowadzą natychmiast do istotnego ograniczenia podaży na światowym rynku. 23

Europejskie akcje

Indeks STOXX 600 zakończył sesję praktycznie bez zmian. Wsparciem dla europejskich spółek były tańsza ropa i niższe rentowności obligacji, ale potencjalne problemy w sektorze technologicznym oraz niepewność związana z Iranem ograniczały wzrosty. 83

Obligacje skarbowe

Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych obniżyły się. Pomogło zarówno cofnięcie cen ropy, jak i przekonanie rynku, że sankcje nie będą od razu bardziej dotkliwe, niż zakładano. Ulga na rynku długu częściowo wsparła również notowania akcji. 37

Dolar i bitcoin

Mimo poprawy nastrojów dolar umocnił się względem poziomów bliskich trzymiesięcznym minimom. Wsparciem dla amerykańskiej waluty były zarówno działania wobec Iranu, jak i niepewność dotycząca polityki handlowej. 14

Bitcoin wzrósł umiarkowanie, do około 79 tys. dolarów. Taki ruch sugerował, że inwestorzy nie przechodzili zdecydowanie ani w tryb ucieczki od ryzyka, ani do kryptowalut jako alternatywnej przystani. 14

Co teraz obserwują inwestorzy?

Wyniki Nvidii

Środowe wyniki Nvidii będą ważnym testem trwającego rajdu napędzanego sztuczną inteligencją. Konsensus zakłada około 92 mld dolarów kwartalnych przychodów, ale dla rynku kluczowe mogą okazać się nie same dane za miniony kwartał, lecz prognozy popytu i przyszłe wytyczne zarządu. 51

Polityka Fedu

Istotne będzie piątkowe pierwsze wystąpienie przewodniczącego Kevina Warsha podczas sympozjum w Jackson Hole. Inwestorzy będą szukać wskazówek, jak Rezerwa Federalna ocenia uporczywą inflację, podwyższone rentowności długoterminowych obligacji i perspektywy wzrostu gospodarczego. Ważne będzie także to, czy bank centralny pozostanie wyraźnie niezależny w warunkach presji politycznej. 61

Inflacja PCE

W tym tygodniu uwagę przyciągną również dane PCE — preferowany przez Fed miernik inflacji. Mogą one zmienić oczekiwania dotyczące wrześniowej decyzji w sprawie stóp procentowych. Rynkowe prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp wynosi około 40 proc., dlatego wyższy od oczekiwań odczyt inflacji albo jastrzębi ton Warsha może gwałtownie podbić rentowności obligacji i dolara oraz zwiększyć presję na akcje wrażliwe na poziom stóp. 2

Ryzyka makroekonomiczne i geopolityczne

Inwestorzy muszą jednocześnie uwzględniać kruchość szlaków dostaw energii i ryzyko eskalacji konfliktu wokół Iranu, zakłócenia handlowe i taryfowe, napiętą sytuację fiskalną oraz dużą podaż długu długoterminowego. Niepokój budzą także uporczywa inflacja i możliwość, że wzrost cen ropy oraz rentowności obligacji zaszkodzą gospodarce i wycenom spółek technologicznych napędzających hossę wokół sztucznej inteligencji. 63

Uspokojenie było tylko chwilowe

Najważniejsze rozróżnienie jest takie, że sankcje przyniosły rynkom ulgę w kwestii natychmiastowego wpływu, ale nie usunęły samego ryzyka. Szczegóły wdrażania przepisów, ewentualny odwet, egzekwowanie sankcji wobec partnerów handlowych Iranu oraz dalsze zakłócenia w transporcie ropy mogą szybko odwrócić początkowy spadek cen surowca i rentowności obligacji. 16