Siemens Energy rozważa sprzedaż 60 proc. działu Transformation of Industry

Siemens Energy przygotowuje się podobno — przy wsparciu doradczym Goldman Sachs — do zebrania ofert za pakiet kontrolny w swojej jednostce Transformation of Industry (ToI). Dział koncentruje się na przemysłowych turbinach parowych, ale obejmuje również generatory i sprężarki. Nie oznacza to jeszcze zawartej transakcji: o sposobie dalszego postępowania miał zdecydować komitet nadzorczy podczas nadzwyczajnego posiedzenia 25 sierpnia. 2

Sprzedaż większości, ale nie całego działu

Według doniesień preferowany wariant zakłada sprzedaż około 60 proc. udziałów, przy zachowaniu przez Siemens Energy 40 proc.. Byłoby to rozwiązanie pośrednie między pozostawieniem ToI w obecnej strukturze a pełnym wydzieleniem jednostki poprzez spin-off lub ofertę publiczną.

Wśród funduszy rozważających potencjalne oferty wymienia się CVC Capital Partners, EQT, Bain Capital, Brookfield i KKR. Wycena działu może przekroczyć 10 mld euro, choć ostateczna kwota będzie zależeć od wiążących ofert, zgody organów spółki, struktury finansowania oraz zobowiązań przejmowanej jednostki. 2

Co obejmuje Transformation of Industry?

ToI miało wygenerować 2,7 mld euro przychodów w pierwszych sześciu miesiącach, co odpowiadało 13,5 proc. sprzedaży całej grupy. Jednostka zatrudnia około 17 tys. osób.

Dział jest postrzegany jako bardziej cykliczny i niżej marżowy niż główne obszary, na których Siemens Energy chce się koncentrować. Wcześniejsze doniesienia sugerowały, że wydzielenie lub giełdowy debiut ToI mogłyby poprawić profil marżowy grupy i uwolnić wartość dla akcjonariuszy. Sprzedaż większościowego pakietu pozwoliłaby osiągnąć część tego celu, a jednocześnie zachować znaczący udział w biznesie.

Dlaczego Siemens Energy rozważa taki ruch?

Potencjalne odchudzenie portfela umożliwiłoby Siemens Energy mocniejsze skupienie się na technologiach sieciowych oraz usługach i turbinach gazowych. Oba obszary korzystają z inwestycji w infrastrukturę elektroenergetyczną oraz rosnącego zapotrzebowania na turbiny gazowe związane z rozbudową centrów danych i infrastrukturą dla sztucznej inteligencji.

Spółka informowała niedawno o rekordowej sprzedaży, zamówieniach i marżach w trzecim kwartale. Wyniki wspierał popyt ze strony centrów danych oraz projektów na Bliskim Wschodzie. 1

Reakcja giełdy była pozytywna, ale ostrożna

Po pojawieniu się informacji akcje Siemens Energy rosły we wczesnym handlu o około 1,4–1,6 proc., do poziomu w pobliżu 151 euro. Kurs nadal był jednak mniej więcej 23 proc. poniżej 52-tygodniowego maksimum na poziomie 195,38 euro. 6

Ruch kursu sugerował więc ostrożną aprobatę inwestorów, a nie pełną zmianę wyceny spółki. Rynek wciąż czeka na potwierdzenie, czy pojawią się konkretne oferty i czy zarząd nadzorczy formalnie zatwierdzi proces sprzedaży.

Analitycy nadal widzą potencjał wzrostu

Bernstein podtrzymał rekomendację Outperform, odpowiadającą podejściu „kupuj”, oraz cenę docelową 210 euro. RBC również utrzymał rekomendację Outperform, ale obniżył cenę docelową z 210 do 200 euro. 6

Potencjalna wycena ToI przekraczająca 10 mld euro wygląda zatem bardziej optymistycznie niż wcześniejsze, samodzielne szacunki RBC dotyczące tej jednostki. Nie można jednak traktować jej jako ustalonej wartości — ostateczna wycena zależeć będzie od ofert inwestorów, warunków finansowania, poziomu zobowiązań i faktu, że Siemens Energy zachowałby 40 proc. udziałów.

Sprzedaż działu na tle poprawy wyników grupy

Potencjalna transakcja wpisuje się w szerszą zmianę sytuacji operacyjnej Siemens Energy. Siemens Gamesa odnotowała pierwszy dodatni wynik kwartalny od czwartego kwartału roku obrotowego 2022, a grupa osiągnęła rekordowy poziom zamówień i wyraźną poprawę rentowności. 4

Spółka zakończyła również drugą transzę programu skupu akcji własnych — o wartości około 1 mld euro — przeprowadzoną do 14 sierpnia. Jest ona częścią programu zakładającego skup akcji o łącznej wartości do 6 mld euro do końca roku obrotowego 2028. 9

Najważniejsza niewiadoma pozostaje niezmieniona: czy rada nadzorcza zezwoli na rozpoczęcie procesu sprzedaży na opisywanych warunkach i czy oferty funduszy potwierdzą wycenę przekraczającą 10 mld euro. W przywoływanych doniesieniach Siemens Energy nie potwierdziła zawarcia wiążącej transakcji.