Dwa impulsy, jeden rajd: co wywindowało akcje kryptowalut 20 sierpnia

Dnia 20 sierpnia 2026 r. na rynek kryptowalut nałożyły się dwa niezależne impulsy. Pierwszy był makroekonomiczny: amerykański Departament Skarbu zapowiedział większe wykupy długoterminowych obligacji skarbowych. Drugi dotyczył samego sektora: Donald Trump ponownie wezwał Kongres do przyjęcia „uczciwej wersji” ustawy CLARITY, która ma uporządkować zasady funkcjonowania rynku aktywów cyfrowych w USA. 12

W efekcie inwestorzy otrzymali zarówno powód do zwiększenia ekspozycji na aktywa ryzykowne, jak i konkretny argument przemawiający za akcjami giełdowych firm kryptowalutowych. Nie oznaczało to jednak, że ustawa stała się prawem. Rajd odzwierciedlał wzrost oczekiwań dotyczących płynności i regulacji — a oba te czynniki mogły się jeszcze zmienić.

Dwa katalizatory wzrostów

1. Większe wykupy obligacji poprawiły apetyt na ryzyko

Departament Skarbu USA poinformował, że co najmniej podwoi skalę operacji wykupu długoterminowych obligacji skarbowych. Maksymalna kwota ma wzrosnąć z 2 mld do co najmniej 4 mld dolarów na jedną operację, począwszy od 9 września. 515

Zapowiedź pojawiła się po silnej wyprzedaży obligacji, która wyniosła rentowność 30-letnich papierów skarbowych na najwyższy poziom od 2007 r. Rynek odczytał decyzję jako próbę poprawy płynności na długim końcu krzywej rentowności. Spadek długoterminowych rentowności oraz osłabienie dolara stworzyły warunki zazwyczaj sprzyjające aktywom o wyższej zmienności — w tym kryptowalutom i akcjom powiązanym z tym rynkiem. 12

Był to przede wszystkim impuls makroekonomiczny. Departament Skarbu nie wprowadzał rozwiązania przeznaczonego dla kryptowalut, ale zmienił szersze otoczenie płynności i ryzyka, w którym handluje się aktywami cyfrowymi.

2. Trump odnowił nadzieje na ustawę CLARITY

Podczas spotkania w Białym Domu z przedstawicielami branży kryptowalut Donald Trump wezwał Kongres do przyjęcia przed końcem roku „uczciwej wersji” ustawy CLARITY. Projekt utknął w Senacie, jednak publiczne poparcie prezydenta podniosło oczekiwania, że politykom może udać się wypracować kompromis. 1317

Dla inwestorów miało to znaczenie szczególnie w przypadku spółek, których przychody, produkty lub wyceny zależą od amerykańskich regulacji dotyczących kryptowalut. Wyraźniejsze rozgraniczenie między papierami wartościowymi a towarami mogłoby ograniczyć niepewność dotyczącą giełd, emitentów tokenów, firm związanych ze stablecoinami oraz przedsiębiorstw przechowujących Bitcoina w bilansie.

Komentarze Trumpa potraktowano więc jako potencjalny katalizator regulacyjny, a nie jako dowód, że ustawa na pewno zostanie przyjęta.

Co zmieniłaby ustawa CLARITY?

Digital Asset Market CLARITY Act of 2025, czyli H.R. 3633, ma stworzyć ustawowe ramy dla tzw. „towarów cyfrowych”. Zgodnie z projektem Commodity Futures Trading Commission (CFTC), amerykańska komisja nadzorująca rynek kontraktów terminowych i towarów, miałaby co do zasady regulować transakcje na takich aktywach oraz powiązane z nimi giełdy, brokerów i dealerów.

Projekt zmieniłby również podział kompetencji między CFTC a Securities and Exchange Commission (SEC), czyli amerykańską komisją nadzorującą rynek papierów wartościowych. CFTC zyskałaby centralną rolę w odniesieniu do aktywów spełniających definicję towaru cyfrowego, podczas gdy SEC zachowałaby uprawnienia wobec części papierów wartościowych opartych na aktywach cyfrowych i niektórych działań na rynku pierwotnym.

Dla branży korzyścią miałaby być bardziej przewidywalna ścieżka zgodności z prawem zamiast polegania na zmieniających się interpretacjach urzędów i działaniach egzekucyjnych. Dla inwestorów kluczowe pozostaje pytanie, czy nowy podział nadzoru zapewni wystarczającą ochronę w miarę rozwoju platform handlowych i rynków tokenów.

Dlaczego projekt budzi sprzeciw?

Zwolennicy twierdzą, że jasne przepisy dotyczące struktury rynku pozwoliłyby firmom kryptowalutowym działać w USA na bardziej stabilnych zasadach i wzmocniłyby konkurencyjność tego kraju w dziedzinie aktywów cyfrowych.

Krytycy, w tym Demokraci i organizacje zajmujące się ochroną konsumentów, obawiają się natomiast, że przesunięcie części kompetencji w stronę CFTC osłabi nadzór SEC. Wskazują też na ryzyko luk w ochronie inwestorów, zasadach postępowania platform oraz zabezpieczeniach przed przestępstwami finansowymi. 35

Dodatkową przeszkodą polityczną stały się przepisy etyczne. Reuters informował, że rodzinne przedsięwzięcia kryptowalutowe przyniosły Trumpowi ponad 1,4 mld dolarów. 17

Powstała więc obawa dotycząca konfliktu interesów: prezydent opowiadał się za przepisami korzystnymi dla branży, której rozwój mógłby przynieść mu osobiste korzyści. Spór etyczny był jednym z powodów, dla których projekt trudno było przeprowadzić przez Senat. W momencie giełdowego rajdu ustawa nadal nie była przyjęta. 17

Jak zachowały się Bitcoin, Ether i akcje spółek?

Raporty rynkowe podawały różne wartości, ponieważ część dotyczyła notowań śródsesyjnych, część handlu przed otwarciem giełd, a część zmian z ostatnich 24 godzin. Najbardziej spójny obraz jest taki: Bitcoin przebił poziom 70 tys. dolarów, Ether radził sobie lepiej od niego, a akcje wielu spółek powiązanych z kryptowalutami mocno wzrosły.

• Bitcoin: w jednym z bieżących raportów zyskał ponad 5 proc., osiągając około 72 384 dolary — najwyżej od 1 czerwca — a w ciągu dwóch wcześniejszych dni wzrósł o około 12 proc. Inne odczyty z tej samej sesji wskazywały poziomy od około 71 505 do 71 880 dolarów, zależnie od godziny pomiaru. 1314
• Ether: zyskał około 18 proc. w ciągu poprzednich 24 godzin, wyraźnie wyprzedzając Bitcoina podczas tego ruchu. 5
• Coinbase: akcje operatora giełdy kryptowalut wzrosły w trakcie sesji o około 7 proc. w raporcie CNBC, choć inne odczyty śródsesyjne i przed otwarciem wskazywały odmienne wartości. 13
• Circle: akcje emitenta stablecoina rosły o około 7 proc., podobnie jak walory Coinbase w tym samym raporcie. 13
• Strategy: spółka, której wycena jest silnie powiązana z posiadanym Bitcoinem, zyskiwała wraz z tą kryptowalutą. Raporty wskazywały wzrosty od około 6 do ponad 8 proc. w różnych momentach sesji. 1213
• Canaan: producent sprzętu do wydobywania Bitcoina dołączył do szerokiego rajdu akcji kryptowalutowych. Jeden z raportów rynkowych wskazywał wzrost o 12,5 proc. Ze względu na różne przedziały czasowe należy traktować tę wartość jako odczyt z sesji, a nie ostateczną zmianę kursu na zamknięciu.
• Robinhood: akcje platformy również rosły w handlu przed otwarciem. Jeden z raportów podawał wzrost o 5,77 proc., którego nie należy utożsamiać z wynikiem regularnej sesji.

Co ten rajd oznaczał dla inwestorów?

Wzrosty z 20 sierpnia miały dwie warstwy. Decyzja Departamentu Skarbu dostarczyła szerokiego impulsu makroekonomicznego: poprawiła postrzeganie płynności rynku obligacji i zachęciła do podejmowania ryzyka. Z kolei naciski Trumpa w sprawie ustawy CLARITY stworzyły narrację typową dla sektora kryptowalut, zwiększając postrzegane prawdopodobieństwo wprowadzenia w USA bardziej przejrzystych zasad. 12

Żaden z tych czynników nie usunął jednak podstawowych zagrożeń. Większe wykupy obligacji nie gwarantują trwałego spadku długoterminowych rentowności, a poparcie prezydenta nie oznacza, że kontrowersyjny projekt przejdzie przez Senat.

Najostrożniejsza interpretacja jest więc taka, że rynek wyceniał lepsze warunki płynnościowe i polityczny impet — nie ostateczny wynik procesu legislacyjnego.