Indie planują pierwszą emisję tokenizowanych obligacji korporacyjnych we wrześniu 2026 roku

Co planują Indie?

Indie przygotowują ściśle kontrolowany pilotaż tokenizowanych obligacji korporacyjnych. Pierwszym emitentem ma zostać państwowa spółka REC, finansująca projekty sektora energetycznego. Emisja jest planowana na wrzesień 2026 roku, a jej wartość ma wynieść mniej niż 500 crore rupii, czyli poniżej 5 mld rupii. 13

Nie będzie to jednak otwarcie nowego rynku dla inwestorów detalicznych. Celem jest sprawdzenie, czy technologia blockchain może usprawnić emisję, obrót i rozliczanie obligacji.

Jak ma działać pilotaż?

Obligacje zapisane w rozproszonym rejestrze

W przypadku tokenizowanych obligacji informacje o ich emisji, własności, transakcjach i rozliczeniach są zapisywane cyfrowo w technologii blockchain lub innym rozproszonym rejestrze. 15

Indyjski regulator rynku kapitałowego SEBI chce sprawdzić, czy takie rozwiązanie pozwoli niemal natychmiast rozliczać transakcje, ograniczyć koszty operacyjne i w przyszłości automatyzować obsługę obligacji, na przykład wypłatę kuponów. 1710

Współpraca SEBI i RBI

Pilotaż jest prowadzony we współpracy z Reserve Bank of India (RBI), czyli indyjskim bankiem centralnym. Kluczowym elementem ma być połączenie tokenizowanych papierów wartościowych z infrastrukturą hurtowej cyfrowej waluty banku centralnego, określanej jako w-CBDC. 27

W założeniu pieniądz i obligacja mają zmieniać właściciela jednocześnie. Taki model, nazywany rozliczeniem typu delivery versus payment, ma ograniczyć ryzyko i wyeliminować część opóźnień oraz ręcznych uzgodnień typowych dla tradycyjnego rynku.

Dwa portfele dla uczestników

Wybrani uczestnicy pilotażu będą prawdopodobnie potrzebować dwóch odrębnych portfeli cyfrowych:

• portfela w-CBDC do przechowywania i transferu cyfrowych rupii służących do zapłaty za obligacje;
• portfela papierów wartościowych DEMAT 2.0 do przechowywania i śledzenia tokenizowanych obligacji w rozproszonym rejestrze. 67

Szczegółowa architektura techniczna obu portfeli nie została jeszcze przedstawiona w dostępnych materiałach. Zgłoszony model odpowiada jednak koncepcji jednoczesnego rozliczenia aktywa i płatności.

Kto będzie mógł kupić obligacje?

Na początku dostęp otrzyma tylko wybrana grupa inwestorów uczestniczących w pilotażu. Obligacje będą kupowane za pomocą w-CBDC, a nie przy wykorzystaniu standardowych kanałów płatniczych. 7

Tokenizowane papiery mają być objęte początkowym trzymiesięcznym okresem blokady. Oznacza to, że inwestorzy nie będą mogli od razu nimi handlować. W czasie pilotażu obligacje mają również pozostać poza tradycyjną elektroniczną platformą obrotu. 6

Giełdy mają przygotować rynek wtórny do grudnia 2026 roku, jednak jego uruchomienie będzie zależeć od wyników testu oraz wdrożenia odpowiednich rozwiązań regulacyjnych. 6

Dlaczego ten test jest ważny?

Projekt ma być dowodem koncepcji dla znacznie większego indyjskiego rynku obligacji korporacyjnych. Nie chodzi o uruchomienie handlu papierami przypominającymi kryptowaluty, lecz o sprawdzenie, czy regulowane aktywa finansowe mogą być emitowane i rozliczane na wspólnej infrastrukturze blockchain. 27

Jeśli plan zostanie zrealizowany, Indie dołączą do rynków europejskich i Hongkongu, które testowały już emisję lub rozliczanie obligacji z wykorzystaniem technologii blockchain. Wyróżnikiem indyjskiego podejścia ma być bezpośrednie połączenie tokenizowanych papierów wartościowych z hurtową CBDC banku centralnego. 17

Co pozostaje niepewne?

Wrześniowy termin, dokładna konstrukcja emisji, lista inwestorów oraz uruchomienie rynku wtórnego są na tym etapie przedstawiane jako plan pilotażowy oparty na informacjach osób znających sprawę. Nie oznacza to jeszcze zakończonej emisji REC ani opublikowania pełnych, publicznych zasad operacyjnych. 1