Unitree Robotics: spektakularny debiut na giełdzie w Szanghaju

Kurs wyraźnie osłabł po gwałtownym otwarciu, ale mimo to Unitree zakończyła pierwszą sesję z wyceną wielokrotnie wyższą niż ta wynikająca z ceny emisyjnej. Reuters opisał debiut jako niemal sześciokrotny wzrost wartości akcji.

Dostępne materiały nie podają wiarygodnej, zweryfikowanej wartości wolumenu obrotu podczas pierwszej sesji. Nie należy więc przypisywać debiutowi konkretnej liczby sprzedanych lub wymienionych akcji bez dodatkowych danych giełdowych.

Ile akcji sprzedano i jaką część spółki stanowiła oferta?

Zgodnie z informacjami dotyczącymi oferty Unitree wyemitowała około 40,45 mln nowych akcji, a po emisji jej całkowity kapitał zakładowy wynosił 404,46 mln akcji. Oznacza to, że oferta odpowiadała w przybliżeniu 10 proc. kapitału po emisji.

Około 30,09 mln akcji było dostępnych jako akcje swobodnie zbywalne na początku notowań. Przy cenie emisyjnej 150,80 juana daje to ofertę o wartości około 6,1 mld juanów — zgodną z raportowanymi wpływami z IPO.

Na podstawie ceny emisyjnej i 404,46 mln akcji można wyliczyć przybliżoną wycenę Unitree po emisji na poziomie około 61 mld juanów. Jest to wartość wynikająca z prostego przeliczenia, a nie osobno potwierdzona wycena transakcyjna.

Oferta cieszyła się ogromnym zainteresowaniem inwestorów detalicznych. Reuters podawał, że zapisy przekroczyły dostępną pulę ponad 8000 razy.

Majątek Wang Xingxinga

Unitree założył w 2016 r. Wang Xingxing, przedsiębiorca i inżynier z Hangzhou.

Według szacunku „Forbesa” gwałtowny wzrost kursu podczas debiutu podniósł jego majątek do około 16 mld dolarów. To jednak szacunek wartości udziałów, a nie gotówka znajdująca się na jego koncie — jego wysokość może zmieniać się wraz z kursem akcji i nie oznacza, że wszystkie udziały można natychmiast sprzedać po cenie rynkowej.

Inne materiały wskazują, że Wang posiadał bezpośrednio i pośrednio około jednej trzeciej spółki przed uwzględnieniem rozwodnienia, a po emisji jego udział wynosił około 30 proc. Dane dotyczące struktury własności różnią się między publikacjami, dlatego dokładny udział założyciela należy traktować ostrożnie.

Meituan i potencjalny zwrot z inwestycji

Meituan należał do wczesnych inwestorów Unitree. Według jednego z raportów podmioty powiązane z Meituan posiadały łącznie 35,1236 mln akcji, czyli około 9,6488 proc. kapitału. Przy cenie 882 juanów wartość tego pakietu wynosiła około 30,98 mld juanów, a niezrealizowany zysk papierowy miał przekraczać 30 mld juanów przy wcześniejszych inwestycjach o łącznej wartości około 420 mln juanów.

Te dane pochodzą z publikacji o niższej wiarygodności niż komunikaty giełdowe i raporty agencji informacyjnych. Nie ma również podstaw, by przedstawiać ten wynik jako zrealizowany zwrot — Meituan nie musiał sprzedać akcji, a wartość pakietu zmienia się wraz z notowaniami Unitree. Z tego samego powodu szacunki dotyczące dokładnego udziału i stopy zwrotu należy traktować jako orientacyjne.

Debiut na tle rynku i Światowej Konferencji Robotyki

Notowania Unitree rozpoczęły się w tym samym czasie, gdy w Pekinie otwarto Światową Konferencję Robotyki. Chińskie firmy prezentowały tam ponad 2000 eksponatów i ponad 150 nowych produktów, w tym humanoidalne roboty sortujące przesyłki, pakujące telefony oraz pomagające w pracach domowych. Wydarzenie miało pokazać przejście od efektownych demonstracji do bardziej praktycznych zastosowań komercyjnych.

Debiut Unitree stał się symbolem ogromnego zainteresowania Chin rozwojem robotyki i sztucznej inteligencji. Jednocześnie tak gwałtowny wzrost pokazał skalę ryzyka: już następnego dnia akcje spółki otworzyły się około 11 proc. niżej, co podkreśliło wysoką zmienność młodego sektora.

W dostępnych, wiarygodnie potwierdzonych materiałach brakuje jednolitych danych pozwalających dokładnie opisać zachowanie całego rynku akcji w Szanghaju 19 sierpnia. Jeden z niezweryfikowanych raportów mówił o spadku indeksu STAR Composite o 6,1 proc., ale tej liczby nie należy przedstawiać jako rozstrzygającego obrazu całego rynku.

Najważniejszy wniosek z debiutu jest więc dwojaki: inwestorzy wycenili Unitree jak globalnego lidera przyszłej robotyki, ale późniejsza korekta przypomniała, że kapitalizacja obliczana na podstawie pierwszych, skrajnie rozgrzanych notowań nie jest tym samym co stabilna wartość biznesu.