Unitree Robotics: rekordowy debiut producenta humanoidalnych robotów

Oferta obejmowała wyłącznie nowe akcje. Oznacza to, że pozyskany kapitał ma służyć rozwojowi Unitree, a nie sprzedaży istniejących udziałów przez dotychczasowych właścicieli.

Na co spółka przeznaczy pieniądze z IPO?

Unitree wskazała cztery główne projekty, które mają zostać sfinansowane z emisji:

1. Badania i rozwój modeli inteligentnych robotów
2. Rozwój prototypów robotów
3. Opracowywanie nowych inteligentnych produktów robotycznych
4. Budowa inteligentnej bazy produkcyjnej robotów

Plan łączy rozwój oprogramowania i sprzętu. Spółka chce ulepszać modele sterujące robotami, budować kolejne prototypy, poszerzać ofertę oraz zwiększać moce produkcyjne.

Czym zajmuje się Unitree?

Unitree projektuje, produkuje i sprzedaje wysokowydajne, uniwersalne roboty humanoidalne oraz czworonożne. Jej działalność obejmuje również podzespoły robotyczne i modele związane z tzw. inteligencją ucieleśnioną, czyli systemami łączącymi sztuczną inteligencję z działaniem w fizycznym świecie.

Rozpoznawalność firmy zbudowały między innymi pokazy zwinnych robotów potrafiących tańczyć, wykonywać salta w tył czy ruchy inspirowane kung-fu. Dzięki nim Unitree stała się jednym z najbardziej widocznych symboli chińskich ambicji w dziedzinie zaawansowanej robotyki.

W materiałach dotyczących IPO spółkę opisano jako jedną z relatywnie nielicznych firm robotycznych na świecie, które osiągnęły dużą skalę rentowności. To istotne wyróżnienie, ponieważ znaczna część rynku robotów humanoidalnych jest wciąż wyceniana głównie na podstawie oczekiwań dotyczących przyszłej produkcji i komercjalizacji, a nie ugruntowanej skali działalności.

Ponad 5500 humanoidalnych robotów dostarczonych w 2025 roku

Unitree podała, że w 2025 roku dostarczyła ponad 5500 czysto humanoidalnych robotów. Wynik nie obejmuje robotów kołowych z dwiema rękami. Według raportu był to najwyższy wolumen dostaw robotów humanoidalnych na świecie.

To zastrzeżenie ma znaczenie: podana liczba dotyczy wyłącznie robotów czysto humanoidalnych i nie obejmuje modeli kołowych z dwiema kończynami. Dlatego nie należy bezpośrednio porównywać jej z szerszymi statystykami dostaw innych producentów bez sprawdzenia, jak definiują oni poszczególne kategorie produktów.

Skąd tak silny popyt na akcje?

Oferta przyciągnęła inwestorów indywidualnych, instytucjonalnych i strategicznych.

Zapisy inwestorów indywidualnych

Po uruchomieniu mechanizmu przesunięcia części akcji między transzami ostateczna pula dla inwestorów internetowych wyniosła 9,707 mln akcji. Współczynnik przydziału wyniósł około 0,018 proc., co oznaczało niezwykle małe prawdopodobieństwo otrzymania akcji przez uczestników tej transzy.

Inne relacje wskazywały, że oferta detaliczna została pokryta ponad 8000 razy.

Popyt instytucjonalny

W transzy instytucjonalnej udział wzięło wszystkie 11 052 ważne rachunki, zarządzane przez 313 inwestorów instytucjonalnych. Łączna liczba ważnie objętych akcji sięgnęła 67,78 mld.

Inwestorzy strategiczni

W ramach plasowania strategicznego przydzielono 8,089 mln akcji. Największym inwestorem strategicznym wskazano fundusze ubezpieczeń społecznych. Wśród pozostałych wymienionych podmiotów znalazły się China National Petroleum Kunlun Capital, China Southern Power Grid Industrial Finance Holdings oraz China Telecom Capital Holdings.

Struktura popytu pokazuje, że entuzjazm nie ograniczał się do inwestorów indywidualnych. Udział instytucji i inwestorów strategicznych stanowił dodatkowy sygnał zaufania przed rozpoczęciem notowań.

Niewielka liczba akcji w wolnym obrocie

Unitree wyemitowała 40,45 mln nowych akcji, odpowiadających 10 proc. kapitału po ofercie. Po debiucie kapitał zakładowy spółki obejmował 404,46 mln akcji.

Początkowo w wolnym obrocie znajdowało się tylko 30,09 mln akcji, czyli 7,44 proc. całego kapitału po debiucie. Niewielka liczba natychmiast dostępnych akcji może wzmacniać wahania kursu przy wyjątkowo wysokim popycie. Sama struktura obrotu nie wyjaśnia jednak wyceny spółki ani nie przesądza o jej przyszłych wynikach.

Co pokazuje debiut Unitree — a czego nie dowodzi?

Pierwsza sesja pokazała, jak wysoko inwestorzy byli gotowi wycenić ekspozycję na rynek robotów humanoidalnych. Unitree weszła na giełdę z rozpoznawalną kategorią produktów, deklarowanym dużym wolumenem dostaw humanoidalnych robotów w 2025 roku oraz planem znaczącego zwiększenia skali działalności.

Spektakularny debiut nie jest jednak dowodem, że tak wysoka wycena okaże się trwała. Cena emisyjna implikowała kapitalizację na poziomie około 60,99 mld juanów, podczas gdy kurs zamknięcia pierwszej sesji odpowiadał wycenie około 341,77 mld juanów. Ta różnica odzwierciedla siłę popytu na otwarciu rynku, a nie nową, zaraportowaną zmianę w podstawowej działalności spółki.

Dla inwestorów patrzących dalej niż na sam nagłówek o wzroście kursu kluczowe będą trzy pytania: czy Unitree przełoży liczbę dostarczonych robotów na trwałą rentowność, czy rozbuduje moce produkcyjne dzięki środkom z IPO oraz czy utrzyma popyt na roboty humanoidalne i czworonożne wraz z nasilaniem się konkurencji.