Nvidia rozmawia z Rebellions o współpracy przy układach AI

Co wiadomo o rozmowach Nvidii z Rebellions?

Nvidia prowadzi podobno wstępne rozmowy z południowokoreańską firmą Rebellions, która projektuje układy scalone dla sztucznej inteligencji. Rozważane scenariusze mają obejmować partnerstwo technologiczne, inwestycję kapitałową, a nawet przejęcie spółki. Rozmowy są jednak na wczesnym etapie i mogą zakończyć się bez żadnej transakcji.

Według Bloomberga dyrektor generalny Nvidii Jensen Huang spotkał się w siedzibie firmy w Santa Clara z Sunghyunem Parkiem, współzałożycielem i prezesem Rebellions. Źródła zaznajomione ze sprawą mówią o możliwym porozumieniu, nie zaś o podpisanej umowie lub oficjalnie ogłoszonej transakcji.

To ważne rozróżnienie: nie ujawniono wyceny, warunków ani zobowiązania Nvidii do zakupu Rebellions. Finałem może być współpraca handlowa, mniejszościowa inwestycja, pełne przejęcie albo całkowity brak porozumienia.

Dlaczego Rebellions może interesować Nvidię?

Założona w 2020 r. firma rozwija jednostki przetwarzania neuronowego (NPU) przeznaczone do wnioskowania AI. Chodzi o etap, w którym wytrenowany model generuje odpowiedzi lub prognozy, a nie o samo trenowanie modelu. W tym segmencie coraz większe znaczenie mają wydajność, energooszczędność i wyspecjalizowana konstrukcja akceleratorów.

Rebellions pozyskała łącznie około 850 mln dolarów. Ostatnia, warta 400 mln dolarów runda finansowania wyceniła spółkę na około 2,34 mld dolarów. Wzięli w niej udział między innymi Korea National Growth Fund, czyli wspierany przez państwo południowokoreański fundusz inwestycyjny, a także inwestorzy związani z półprzewodnikami i technologią, tacy jak SK Hynix, Samsung Ventures i Arm.

Dla Nvidii wartość Rebellions może wykraczać poza same produkty. Amerykański producent może być zainteresowany jej technologią wnioskowania, zespołem inżynierskim, relacjami handlowymi lub obecnością w rozwijającym się południowokoreańskim ekosystemie półprzewodników AI. Dostępne informacje nie wskazują jednak, który z tych elementów jest głównym przedmiotem rozmów.

Planowany debiut giełdowy komplikuje sytuację

Rebellions przygotowuje się jednocześnie do wejścia na giełdę w Korei Południowej. Bloomberg informował, że spółka wyznaczyła JPMorgan na globalnego koordynatora oferty i celuje w debiut w Seulu pod koniec 2026 r. lub na początku 2027 r.

Prezes Park powiedział osobno Reutersowi, że firma zamierza przygotować dokumenty do końca 2026 r. i rozważa debiut na głównym rynku KOSPI w pierwszym lub drugim kwartale 2027 r., zależnie od warunków rynkowych.

Ewentualna umowa z Nvidią byłaby więc negocjowana w cieniu już zaawansowanych przygotowań do IPO, czyli pierwszej oferty publicznej. Inwestycja lub partnerstwo technologiczne mogłyby pozwolić Rebellions zachować ścieżkę prowadzącą na giełdę. Pełne przejęcie mogłoby ją natomiast zastąpić. Żaden z tych scenariuszy nie został potwierdzony.

Transakcja z Groq pokazuje, że „umowa” nie musi oznaczać przejęcia

Niedawne porozumienie Nvidii z amerykańskim startupem Groq pokazuje, że dostęp do technologii i talentów można uzyskać bez klasycznego przejęcia całej spółki. Groq opisał tę umowę jako niewyłączną licencję na technologię, a jego założyciel i inni kluczowi pracownicy dołączyli do Nvidii. Pozostała część firmy miała nadal działać niezależnie.

Taka struktura dała Nvidii dostęp do technologii układów do wnioskowania oraz kluczowych specjalistów, nie przedstawiając transakcji jako prostego zakupu całego startupu. W doniesieniach dotyczących Rebellions wymieniane są zarówno współpraca technologiczna i inwestycja, jak i przejęcie, dlatego podobnie elastyczny model jest jednym z możliwych — choć niepotwierdzonych — rozwiązań.

Nie oznacza to, że Nvidia powtórzy schemat z Groq. To raczej przykład niedawnej strategii firmy, która poszerza możliwości w zakresie wnioskowania AI poprzez licencjonowanie technologii i pozyskiwanie talentów.

Co mogłoby utrudnić pełne przejęcie?

Pełne przejęcie prawdopodobnie spotkałoby się z większą uwagą regulatorów niż licencja technologiczna lub zakup mniejszościowego pakietu udziałów. Wśród potencjalnych problemów wymienia się kwestie antymonopolowe w Stanach Zjednoczonych i innych jurysdykcjach, a także podejście Korei Południowej do sprzedaży firmy uznawanej za ważną dla krajowego sektora układów AI.

Rządowe finansowanie Rebellions oraz jej znaczenie dla południowokoreańskich ambicji budowy własnych kompetencji w dziedzinie półprzewodników AI mogłyby sprawić, że sprzedaż firmy stałaby się politycznie wrażliwa. Są to potencjalne czynniki ryzyka, a nie dowód na wszczęcie postępowania przez regulatorów — w dostępnych materiałach nie ma informacji o takim postępowaniu.

Dodatkową komplikacją pozostaje harmonogram IPO. Rebellions musi zestawić pewność i strategiczne wsparcie wynikające z umowy z Nvidią z niezależnością oraz potencjalnym dostępem do kapitału publicznego, jakie dawałby debiut na giełdzie.

Na co zwrócić uwagę w najbliższych dniach?

Najbliższym wyraźnym terminem jest konferencja Nvidii poświęcona wynikom za drugi kwartał roku fiskalnego 2027, zaplanowana na 26 sierpnia o godz. 14:00 czasu pacyficznego. Spółka zapowiedziała, że po prezentacji wyników odbędzie się sesja pytań i odpowiedzi dla analityków finansowych oraz inwestorów instytucjonalnych.

Uczestnicy mogą pytać o wnioskowanie AI, partnerstwa lub przejęcia, ale nie ma podstaw, by zakładać, że Nvidia odniesie się do niepotwierdzonych rozmów z Rebellions.

Na dziś najbardziej ostrożny wniosek jest więc następujący: Nvidia miała badać kilka sposobów współpracy z dobrze finansowaną południowokoreańską firmą specjalizującą się w układach do wnioskowania AI, podczas gdy Rebellions nadal przygotowuje się do potencjalnego debiutu giełdowego.