Marvell i Google zawierają umowę na niestandardowe układy AI. Na czym polega warrant o wartości 12,18 mld dolarów?

Najważniejsze: to opcja powiązana z zakupami, a nie czek na 12,18 mld dolarów

Marvell Technology i Google rozszerzyły współpracę przy projektowaniu niestandardowych układów scalonych dla infrastruktury sztucznej inteligencji. Umowę handlową podpisano 29 lipca 2026 roku, a 18 sierpnia Marvell wydał Google warrant, czyli prawo — ale nie obowiązek — zakupu akcji spółki.

Wartość 12,18 mld dolarów oznacza maksymalną cenę wykonania warrantu, gdyby Google nabył wszystkie dostępne akcje. Nie jest to zatem bezwarunkowa inwestycja kapitałowa ani gwarantowane zamówienie na produkty Marvell.

Jak działają warrant i harmonogram nabywania akcji?

Warrant obejmuje do 58 970 907 akcji Marvell po cenie wykonania 206,58 dolara za akcję. Przy pełnej realizacji łączna cena zakupu wyniosłaby około 12,18 mld dolarów.

Mechanizm został podzielony na dwie części:

• 1 360 867 akcji nabywa uprawnienia w równych kwartalnych częściach w pierwszym roku;
• pozostałe akcje są przypisane do 240 równych transz — każda odpowiada kolejnym 500 mln dolarów kwalifikowanych przychodów z produktów niestandardowych kupowanych przez Google lub jego podmioty powiązane;
• zakupy brane pod uwagę mają być realizowane od trzeciego kwartału roku fiskalnego 2027 Marvell do końca roku fiskalnego 2033;
• pełne odblokowanie części zależnej od wyników wymagałoby zakupów o łącznej wartości do 120 mld dolarów, ale dokument spółki określa je jako uznaniowe, a nie gwarantowane zobowiązanie zakupowe.

Google może wykonać całość lub część warrantu do 18 sierpnia 2033 roku, z zastrzeżeniem warunków dotyczących nabywania uprawnień i pozostałych postanowień. Warrant jest zasadniczo niezbywalny, poza transferem do kontrolowanych podmiotów powiązanych. Akcje wydane po jego realizacji podlegają ograniczeniom wynikającym z przepisów rynku kapitałowego, limitów obrotu i określonych okresów blokady.

Jakie technologie obejmuje współpraca?

Porozumienie dotyczy szerokiego zestawu układów powiązanych z ekosystemem Tensor Processing Unit (TPU) Google. Wymieniono wśród nich:

• akceleratory inferencji AI, czyli układy służące do uruchamiania wytrenowanych modeli;
• kontrolery pamięci masowej;
• kontrolery interfejsów sieciowych;
• kontrolery interfejsów pamięci;
• rozwiązania typu near-memory compute, które przenoszą część obliczeń bliżej pamięci, by ograniczyć opóźnienia i zużycie energii.

Zakres umowy wykracza więc poza pojedynczy procesor. Obejmuje także elementy infrastruktury potrzebne do budowy kompletnych systemów AI w centrach danych.

Reakcja inwestorów

Akcje Marvell oznaczone symbolem MRVL zyskały około 6 proc. podczas regularnej sesji po ujawnieniu szczegółów porozumienia. Wcześniej informowano o wzroście rzędu około 11 proc. w handlu przedsesyjnym.

Skala ruchu pokazała, że inwestorzy potraktowali umowę jako ważny sygnał zaufania ze strony jednego z największych dostawców usług chmurowych. Jednocześnie potencjalne przychody nie powinny być automatycznie traktowane jako zakontraktowane: zależą od tego, ile kwalifikowanych produktów Google faktycznie kupi.

Co umowa oznacza dla Broadcomu, Nvidii i AWS?

Broadcom: najbliższy konkurent

Najbardziej bezpośredni skutek dotyczy Broadcomu. Google otrzymał kolejnego dużego partnera do rozwoju własnych układów scalonych, co może ograniczyć strategiczną wyłączność Broadcomu i uczynić z Marvell bardziej wiarygodnego alternatywnego dostawcę w dużych programach ASIC dla operatorów chmurowych.

Nvidia: nie jest to bezpośrednie wyparcie GPU

Porozumienie wpisuje się w szerszy trend projektowania układów pod konkretne zastosowania. Dostawcy chmury szukają rozwiązań, które w wybranych zadaniach mogą zapewniać lepszy koszt, efektywność energetyczną lub kontrolę niż uniwersalne procesory graficzne.

Nie oznacza to jednak, że Marvell lub Google wypierają platformę GPU Nvidii. Zakres współpracy obejmuje zarówno akceleratory inferencji, jak i układy pomocnicze do pamięci, sieci i przechowywania danych.

AWS: większa dywersyfikacja klientów

W porównaniu z wcześniejszą relacją Marvell z AWS, współpraca z Google poszerza bazę klientów spółki wśród największych dostawców chmury. Daje to Marvell szansę na rozwijanie działalności związanej z niestandardowymi układami poza jednym partnerem i wzmacnia jej pozycję w segmencie infrastruktury AI.

Czego inwestorzy oczekiwali przed wynikami 27 sierpnia?

Przed publikacją wyników za drugi kwartał roku fiskalnego 2027 konsensus rynkowy zakładał około 2,71 mld dolarów przychodów oraz 0,93 dolara skorygowanego zysku na akcję.

Dla rynku ważniejsze od samych wyników kwartalnych mogły okazać się odpowiedzi zarządu na kilka pytań:

• kiedy współpraca z Google zacznie przynosić istotne przychody;
• czy umowa zmienia wieloletnią prognozę dla biznesu niestandardowych układów;
• jak wyglądają popyt na infrastrukturę AI i marże;
• czy Google uzupełni dotychczasowe programy Marvell dla operatorów chmurowych, zamiast jedynie zmniejszyć zależność spółki od innych klientów.

Umowę podpisano pod koniec raportowanego kwartału. Nie należy więc zakładać, że już w tych wynikach pojawi się istotny wpływ finansowy współpracy z Google.