Składany iPhone oraz nowa strategia AI mają wynieść Apple do 400 USD

Rothschild & Co Redburn zmienił rekomendację Apple z „Neutralnie” na „Kupuj” i podniósł cenę docelową akcji z 260 do 400 USD. W momencie publikacji raportu nowy cel oznaczał około 31% potencjalnego wzrostu.

Nie chodzi jednak o przekonanie, że Apple już dziś skutecznie konkuruje w dziedzinie sztucznej inteligencji. Bycza teza Redburn opiera się na dwóch możliwych katalizatorach: wejściu firmy na rynek ultradrogich składanych smartfonów oraz strategicznym „resecie” podejścia do AI.

Składany iPhone ma być głównym motorem wzrostu

Redburn oczekuje, że Apple może we wrześniu zaprezentować składany telefon z najwyższej półki, określany w doniesieniach jako „iPhone Ultra”. Szacowana cena urządzenia to około 2199 USD. Apple nie potwierdziło jednak ani samego produktu, ani jego nazwy, ceny czy terminu premiery.

Przy takiej cenie składany model kosztowałby około 83% więcej niż iPhone 17 Pro Max. Dla Apple oznaczałoby to coś więcej niż prestiżową nowość: nawet umiarkowana sprzedaż mogłaby podnieść średnią cenę iPhone’a i poprawić strukturę przychodów. Redburn szacuje, że składane modele mogą zwiększyć średnią cenę sprzedaży iPhone’a o 11% do czerwca 2027 roku.

Kluczowe założenie: większość sprzedaży ma być dodatkowa

Redburn prognozuje sprzedaż około 14 mln egzemplarzy iPhone’a Ultra w roku fiskalnym 2027. Według założeń analityków tylko około 4 mln z nich zastąpiłoby sprzedaż klasycznych iPhone’ów, a pozostała część byłaby nowym popytem.

To właśnie odróżnia tę prognozę wzrostu od zwykłego scenariusza „zamiany” jednego modelu na drugi. Gdyby klienci jedynie przesiadali się z dotychczasowych iPhone’ów na wersję składaną, Apple zyskałoby przede wszystkim na droższym miksie produktowym, ale niekoniecznie na liczbie użytkowników.

Redburn zakłada natomiast, że nowy model może przyciągnąć osoby, które obecnie nie kupują iPhone’ów, a także skłonić obecnych użytkowników do wyboru znacznie droższego urządzenia bez gwałtownego spadku sprzedaży pozostałych modeli.

Analitycy wskazują przy tym na AirPods i Apple Watch. Ich analiza sugeruje, że po wejściu Apple do tych kategorii firma odpowiadała za około 65–75% przyrostu sprzedaży jednostkowej. Ma to wspierać tezę, że Apple potrafi nie tylko przesuwać popyt między produktami, lecz także tworzyć popyt wokół nowej kategorii.

Wpływ finansowy może wykraczać poza rok premiery

Redburn prognozuje, że przychody z iPhone’a będą od 3% do 14% wyższe od konsensusu w latach fiskalnych 2026–2030. Według raportowanych szacunków zyski całej firmy mogą natomiast do 2030 roku przewyższać konsensus o 8–18%.

Model zakłada jednoczesne działanie kilku czynników:

• wyższą cenę dzięki składanemu modelowi;
• dodatkowy popyt, a nie pełne zastąpienie tradycyjnych iPhone’ów;
• wzrost średniej ceny sprzedaży całej linii iPhone’ów;
• dalszy rozwój sprzedaży, który ma przewyższać obecne oczekiwania rynku.

Jedno z podsumowań rekomendacji mówi o wzroście sprzedaży iPhone’ów średnio o 12% rocznie do roku fiskalnego 2030 oraz o poziomie nawet 14% wyższym od konsensusu. To prognozy analityków, a nie wytyczne przedstawione przez Apple.

AI: obecna słabość, ale też potencjalna szansa

Redburn miał ocenić Apple Intelligence oraz prace Apple nad własnymi modelami bazowymi jako rozczarowujące i opóźnione względem liderów rynku. Firma zwróciła również uwagę na zależność Apple od Google Gemini w części funkcji generatywnej AI oraz na strategiczne znaczenie płatności Google za uprzywilejowaną pozycję w wyszukiwarce na urządzeniach Apple.

W tej tezie słabość Apple nie jest wyłącznie zagrożeniem. Może stać się również punktem wyjścia do poprawy. Zdaniem Redburn Apple powinno skupić się na obszarach, w których ma już przewagi: integracji sprzętu i oprogramowania, własnych układach scalonych, ogromnej bazie dystrybucyjnej, kontroli prywatności oraz usługach.

„Fast Follower 2.0”, czyli szybkie nadrabianie dystansu

Proponowane przez Redburn podejście nazwano „Fast Follower 2.0”. Zamiast próbować od podstaw tworzyć najlepsze modele bazowe na rynku, Apple miałoby korzystać z konkurencyjnych modeli open source i ściśle integrować je ze swoim ekosystemem. Jako jedną z możliwości wskazano rodzinę modeli Nemotron firmy Nvidia, potencjalnie w ramach pogłębionej współpracy obu spółek.

To jednak koncepcja strategiczna, a nie potwierdzona umowa. Dostępne informacje mówią o możliwej współpracy Apple z Nvidią, nie o zawartym porozumieniu. Relacje obu firm były w przeszłości napięte, więc scenariusz zakłada, że Apple zdoła uzyskać dostęp do konkurencyjnych modeli i skutecznie wdrożyć je na dużą skalę.

Co może przekreślić cel 400 USD?

Największe ryzyka dotyczą samego składanego iPhone’a. Opóźnienia produkcyjne przesunęłyby główny katalizator, a problemy z widocznym zagięciem ekranu, trwałością zawiasu lub ogólną jakością wykonania mogłyby osłabić popyt na urządzenie pozycjonowane na szczycie rynku.

Niepewna jest również akceptacja ceny 2199 USD. Konsumenci mogą nie chcieć płacić takiej kwoty, zwłaszcza jeśli składany iPhone zaoferuje raczej ewolucję niż przełomowe doświadczenie. Jeśli większość nabywców przeniesie się z innych iPhone’ów, wkład nowego modelu w dodatkową sprzedaż będzie mniejszy, niż zakłada Redburn.

Warunkowa pozostaje także część dotycząca AI. Apple może nadal polegać na zewnętrznych dostawcach, współpraca z Nvidią może nie dojść do skutku, a samo wykorzystanie modeli open source nie gwarantuje powstania lepszego produktu dla konsumentów. Podwyższenie rekomendacji jest więc zakładem o wykonanie planu i elastyczność strategiczną, a nie stwierdzeniem, że Apple rozwiązało już problem AI.

Kontekst rynkowy

W chwili opisywania rekomendacji akcje Apple były około 13% wyżej od początku roku, ale jednocześnie traciły 8% w ujęciu poprzedniego miesiąca. Nastawienie analityków było ogólnie pozytywne, choć niejednolite: 29 z 47 analityków monitorowanych przez LSEG miało rekomendację „Kupuj” lub „Zdecydowanie kupuj”.

Wniosek

Rothschild Redburn dostrzega w Apple połączenie dwóch możliwości: wzrostu marż i średnich cen dzięki ultradrogiej składanej wersji iPhone’a oraz poprawy pozycji w AI bez konieczności samodzielnego budowania najlepszych modeli bazowych.

W bazowym dla tej rekomendacji scenariuszu iPhone Ultra kosztujący około 2199 USD sprzedaje się w liczbie 14 mln sztuk w roku fiskalnym 2027, zastępuje tylko mniejszą część tradycyjnych iPhone’ów, podnosi średnią cenę sprzedaży i pomaga zwiększyć przychody oraz zyski ponad konsensus.

Druga część zakłada przejście od próby samodzielnego konkurowania w tworzeniu czołowych modeli do integracji mocnych modeli open source z ekosystemem sprzętu i usług Apple. Jeśli oba założenia się potwierdzą, cel 400 USD ma spójną logikę. Jeśli jednak premiera się opóźni, popyt okaże się słaby lub plan AI nie przyniesie poprawy, znaczna część potencjalnego wzrostu zniknie.