Hongkong kontra Singapur: wojna o talenty finansowe na dwa fronty – zerowy podatek czy nieograniczony dostęp do AI

Hongkong i Singapur prowadzą zdecydowanie odmienne strategie, by pozyskać tę samą pulę talentów finansowych. Hongkong stawia niemal wyłącznie na zachętę podatkową – efektywną 0% stawkę od tzw. carried interest (udziału w zyskach) i opłat za wyniki dla zarządzających funduszami i rodzinnych biur inwestycyjnych. Z kolei Singapur pozycjonuje się jako neutralny technologicznie hub, wykorzystując nieograniczony dostęp do najnowszych zachodnich modeli AI, których firmy z Hongkongu nie mogą legalnie używać.

Hongkong: Cel podatkowy

Strategia Hongkongu jest prosta i agresywna: sprawić, by wynagrodzenie uzależnione od wyników inwestycyjnych było dla zarządzających funduszami wolne od podatku. Projekt ustawy o podatku dochodowym (zmiana) (preferencyjne systemy podatkowe dla funduszy, rodzinnych spółek holdingowych i carried interest) z 2026 r. trafił do Rady Legislacyjnej. Przewiduje on zwolnienie z podatku od wynagrodzeń kwalifikujących się opłat za wyniki i carried interest – co dla talentów z sektora private equity i funduszy hedgingowych oznacza efektywną stawkę 0% . Jak podaje SCMP, to rozwiązanie da Hongkongowi najniższą globalną stawkę podatkową dla zarządzających funduszami, których dochód w dużej mierze opiera się na opłatach za wyniki . KPMG spodziewa się w związku z tym znaczącego napływu regionalnych i globalnych zarządców aktywów .

Firmy tradingu własnego wyraźnie wykluczone

12 sierpnia 2026 r. Biuro Służb Finansowych i Skarbu (Financial Services and Treasury Bureau) wyjaśniło, że firmy zajmujące się tradingiem własnym (proprietary trading) nie kwalifikują się do tych ulg, ponieważ nie mieszczą się w prawnej definicji „funduszu”. Oznacza to, że z potencjalnie lukratywnych korzyści podatkowych wykluczone są takie podmioty jak Jane Street, Citadel Securities czy Jump Trading . Wcześniejsze spekulacje prasowe, że Hongkong może rozszerzyć reżim na firmy prop traderskie, zostały zdementowane przez rząd . Reuters donosi, że to wyjaśnienie oznacza, iż giganci tradingu własnego mogą zostać pozbawieni dostępu do tych ulg .

Singapur: Neutralny technologicznie hub z przewagą AI

Strategia Singapuru opiera się na nieograniczonym dostępie do najbardziej zaawansowanych na świecie modeli sztucznej inteligencji – możliwości, której firmy z Hongkongu coraz bardziej nie mają.

Nieograniczony dostęp do zachodniej AI

Główni zachodni dostawcy dużych modeli językowych (LLM) – OpenAI, Anthropic i Google – ograniczyli lub zablokowali dostęp do swoich flagowych modeli użytkownikom w Hongkongu, powołując się na amerykańskie obawy dotyczące bezpieczeństwa narodowego i ryzyko związane z regulacjami danych . Skutki dla globalnych finansów były natychmiastowe. Goldman Sachs w kwietniu 2026 r. zakazał swoim bankierom w Hongkongu korzystania z Claude od Anthropica ; JPMorgan poszedł w jego ślady w czerwcu 2026 r., odcinając dostęp do Anthropica swoim pracownikom w Hongkongu . Oznacza to, że analityk ilościowy (quant) czy zarządzający portfelem w Hongkongu nie może legalnie korzystać z tych samych narzędzi AI, co jego odpowiednik w Singapurze, Nowym Jorku czy Londynie.

Singapur jako wyznaczony hub AI

OpenAI wybrało Singapur na lokalizację pierwszego laboratorium AI stosowanej poza USA, inwestując 300 milionów dolarów singapurskich (234 mln USD) i deklarując utworzenie ponad 200 miejsc pracy. W lipcu 2026 r. firma podpisała formalne porozumienie (MOU) z Ministerstwem Rozwoju Cyfrowego i Informacji Singapuru . Singapur ma pełny, nieograniczony dostęp do modeli OpenAI, Anthropic i innych zaawansowanych modeli . Singapurskie fundusze majątkowe GIC i Temasek zainwestowały również znaczne środki w Anthropica; GIC współprowadził serię H Anthropica o wartości 65 miliardów dolarów w maju 2026 r. .

Fundusze ilościowe i AI podążają za sztuczną inteligencją

Wiele raportów opisuje Singapur jako „stawiający na swoją przewagę w AI” i wykorzystujący „nieograniczony dostęp do zaawansowanych modeli AI” jako narzędzie do utrzymania i przyciągania talentów, aby przeciwdziałać odpływowi do Hongkongu . Australian Financial Review ujmuje to jako „Singapur kusi ekspatów najnowszą AI, aby powstrzymać ich przeprowadzkę do Hongkongu” .

Dwuśrodowiskowy krajobraz konkurencyjny

Aspekt	Hongkong	Singapur
Główna zachęta	Zerowy podatek od carried interest i opłat za wyniki dla zarządców funduszy	Nieograniczony dostęp do zaawansowanych modeli AI (OpenAI, Anthropic, Google)
Dostęp do modeli AI	Ograniczony – Goldman, JPMorgan i inne zablokowały modele Anthropic/OpenAI dla pracowników w HK	Pełny dostęp – Laboratorium OpenAI, MOU z rządem Singapuru
Firmy prop traderskie	Wykluczone z korzyści podatkowych	Mogą działać i swobodnie korzystać z AI
Orientacja na fundusze hedgingowe/PE	Tak – kwalifikujące się fundusze uzyskują efektywnie 0% podatku od wynagrodzenia zależnego od wyników	Mniej agresywne podatkowo, ale MAS rozważa teraz obniżki podatków w odpowiedzi
Mobilność talentów	Prawdopodobnie przyciągnie zarządzających funduszami, dla których kluczowe jest wynagrodzenie po opodatkowaniu	Prawdopodobnie utrzyma i przyciągnie fundusze ilościowe (quant), które polegają na infrastrukturze AI/ML

Odpowiedź podatkowa Singapuru

Singapur nie zamierza całkowicie oddać pola bitwy o podatki. Monetary Authority of Singapore (MAS) prowadzi rozmowy z firmami inwestycyjnymi na temat obniżenia podatków dla zarządzających funduszami, aby utrzymać konkurencyjność wyspy i zatrzymać talenty . Dyrektorzy funduszy poinformowali regulatora, że planowane zmiany w prawie podatkowym Hongkongu prawdopodobnie doprowadzą do wzrostu liczby relokacji do tego miasta . Rozważane środki obejmują obniżenie stawki podatku w ramach specjalnego systemu zachęt, co pozwoliłoby instytucjom inwestycyjnym płacić 10% standardowej singapurskiej stawki podatku CIT, zamiast początkowych 17% .

Podsumowanie: Podzielony rynek

Hongkong konkuruje dochodem po opodatkowaniu – to potężna, ale wąska dźwignia, która celowo wyklucza biura tradingu własnego i niesie ze sobą geopolityczny bagaż związany z dostępem do AI. Singapur konkuruje infrastrukturą technologiczną – pełnym dostępem do zachodnich narzędzi AI, które fundusze ilościowe i zarządzający aktywami opierający się na AI coraz częściej traktują jako niepodlegający negocjacji wymóg operacyjny.

Ten dwutorowy dynamizm oznacza, że tradycyjni zarządzający aktywami wrażliwi na podatki skłaniają się ku Hongkongowi, podczas gdy fundusze ilościowe i firmy stawiające na AI skłaniają się ku Singapurowi. Ten drugi, aby zapobiec odpływowi talentów w obu kierunkach, stara się również dorównać hongkońskim ustępstwom podatkowym .