Bank Japonii gotowy do podwyżki we wrześniu? Rynek wycenia 76% prawdopodobieństwa

Dynamika USD/JPY i carry trade

Para USD/JPY handlowana jest w okolicach 159,00–159,50 w połowie sierpnia, odrabiając znaczną część spadku po interwencji . Para pozostaje ograniczona poniżej kluczowego oporu na poziomie 159,50 .

Pomimo strukturalnego ryzyka spadkowego dla dolara amerykańskiego – na co wskazują m.in. popyt na złoto jako bezpieczną przystań, ostrzeżenia szwajcarskich banków o erozji amerykańskich aktywów i mieszane przepływy na rynku obligacji – szerokie różnice w rentowności między USA a Japonią nadal wspierają parę na obecnych poziomach . Przy stopie funduszy federalnych USA wynoszącej 3,50–3,75% w porównaniu z japońską 1,00%, USD/JPY pozostaje dominującą parą carry trade, co ogranicza siłę jena w krótkim terminie .

Prognozy analityków dotyczące jena są podzielone:

• OCBC: Utrzymuje docelowy poziom USD/JPY na koniec 2026 na poziomie 163, ale przyznaje, że bardziej agresywny BOJ może osłabić tę prognozę .
• J.P. Morgan: Prognozuje 160 we wrześniu i 164 na koniec roku .
• Bank of America: Niedawno obniżył swoją prognozę końcową do 152 z 157, wskazując na poprawiające się perspektywy dla jena .

Kluczowe dane makroekonomiczne: 17–21 sierpnia

Nadchodzący tydzień przyniesie dane, które będą kluczowe dla potwierdzenia lub osłabienia argumentów za wrześniową podwyżką BOJ.

Japonia

• Poniedziałek, 17 sierpnia – Wstępny PKB za II kwartał (k/k): Prognoza: +0,1% k/k (poprzednio +0,5%), a za główny motor wzrostu uznaje się konsumpcję prywatną .
• Piątek, 21 sierpnia – Krajowy CPI za lipiec (r/r): Inflacja główna spodziewana na poziomie +2,0%, inflacja bazowa (CPI core) na poziomie +1,8% .

Stany Zjednoczone

• Środa, 19 sierpnia – Minutes z posiedzenia FOMC (lipiec): Kluczowe dla sygnałów dotyczących ścieżki stóp Fed; rynek oczekuje utrzymania stóp na niezmienionym poziomie we wrześniu .
• Piątek, 21 sierpnia – Wstępne PMI dla przemysłu i usług (sierpień): Pierwsze spojrzenie na dynamikę gospodarczą na początku sierpnia .
• W tym tygodniu także: Sprzedaż detaliczna w USA (lipiec), zmiana zatrudnienia ADP, indeks Empire State i indeks Philly Fed – wszystko to składa się na obraz wzrostu i inflacji przed posiedzeniem FOMC .

Silny wzrost PKB Japonii i pozytywna niespodzianka w piątkowych danych CPI znacząco wzmocniłyby argumenty za wrześniową podwyżką BOJ. Słabe dane z USA lub gołębie protokoły FOMC mogą zwiększyć presję spadkową na dolara, zawężając różnicę stóp między USA a Japonią i wspierając jena.