Lipcowe ochłodzenie na giełdach w Chinach. Globalna wyprzedaż akcji AI zahamowała napływ nowych inwestorów

Aktywne zmniejszanie dźwigni finansowej przez inwestorów, a nie przymusowe likwidacje

Co istotne, spadek zadłużenia z tytułu kredytów depozytowych był spowodowany głównie tym, że klienci samodzielnie zamykali pozycje z dźwignią, aby spłacić zobowiązania, a nie masowymi przymusowymi likwidacjami. Wiele biur maklerskich poinformowało, że przypadki przymusowego zamknięcia pozycji były „bardzo ograniczone” . Saldo kredytów depozytowych spadało przez 11 kolejnych sesji handlowych do połowy lipca, a łączna wartość zakupów akcji finansowanych kredytem depozytowym wyniosła na koniec lipca 2,59 bln juanów (383,4 mld USD) – spadek o 14% z rekordowego poziomu 3,01 bln juanów z 25 czerwca .

Zaostrzenie regulacji po korekcie

Po gwałtownym cofnięciu rynku chińscy regulatorzy postanowili ograniczyć nadmierne ryzyko. Duże biura maklerskie, w tym Citic Securities i East Money, zaostrzyły kontrolę nowych rachunków, kredytów depozytowych, pożyczek papierów wartościowych i handlu opcjami – podnosząc wymogi zgodności i ograniczając handel z dźwignią dla inwestorów indywidualnych . Działania te obejmowały bardziej rygorystyczną weryfikację sytuacji finansowej inwestorów, ich doświadczenia handlowego i tolerancji na ryzyko . Saldo kredytów depozytowych spadło do 2,6 bln juanów (362 mld USD) na koniec lipca po przekroczeniu 3 bln juanów pod koniec czerwca .

Realizacja zysków w przepełnionych sektorach AI/półprzewodników

Korekta na rynku A-share wynikała głównie z „przestawienia przepełnionych pozycji” w akcjach AI i półprzewodników – jak zauważa CITIC Securities – a rotacja w kierunku surowców i banków również osłabiła dynamikę nowych, spekulacyjnych rachunków . Wyprzedaż skoncentrowała się na wcześniejszych liderach wzrostów, a nie była szeroką korektą, co wskazuje raczej na reset pozycji niż na kapiturację makroekonomiczną .

Jak globalna wyprzedaż AI wpłynęła na akcje technologiczne w Szanghaju i Hongkongu?

Globalna wyprzedaż miała znaczący, ale zróżnicowany wpływ na dwa główne rynki chińskie:

Technologiczne spółki z Szanghaju mocno ucierpiały

Indeks Star 50, skupiający spółki technologiczne, odnotował najgorszy miesiąc w historii w lipcu . Indeks CSI 300 spadł o 2,8% w drugiej połowie miesiąca, a indeks Shanghai Composite stracił 4,6% w ciągu tych dwóch tygodni, co było spowodowane ostrożnością przed dużymi IPO (np. CXMT) oraz realizacją zysków w przepełnionych akcjach AI i chipów . Indeks CSI 1000 spadł o ponad 3% podczas jednej sesji do najniższego poziomu od 24 marca, odzwierciedlając duże straty w segmencie małych i średnich spółek technologicznych . Spadki dotknęły takie spółki półprzewodnikowe jak SMIC, NAURA Technology i Luxshare Precision .

Hongkong również odczuł skutki, ale wykazał pewną odporność

Indeks technologiczny Hang Seng Index spadł o 1,86% podczas jednej sesji pod koniec lipca z powodu obaw o ograniczenie wydatków na AI w USA . W innej sesji indeks Hang Seng Tech spadł o 4,37% . Jednak inwestorzy z kontynentalnych Chin wpompowali w lipcu około 8 mld USD w akcje notowane w Hongkongu, szukając schronienia w relatywnie tańszym indeksie Hang Seng (przy wskaźniku C/Z na poziomie 12,2), co zapewniło wsparcie dla spółek notowanych w Hongkongu . Ta rotacja pomogła hongkońskim akcjom wykazać odporność w niektóre dni – indeks Hang Seng zyskiwał nawet wtedy, gdy rynki na kontynencie traciły .

Wyprzedaż miała charakter globalny

Zniżka rozpoczęła się od gwałtownego spadku amerykańskich akcji półprzewodnikowych – Nvidii, AMD i szerszego indeksu SOX – spowodowanego wątpliwościami co do zwrotu z ogromnych nakładów na AI, co pogłębiła wiadomość o chińskim modelu Moonshot, zaostrzająca obawy konkurencyjne . Japoński indeks Nikkei stracił ponad 5% podczas jednej sesji, a azjatyckie akcje technologiczne szeroko likwidowały pozycje związane z AI . Indeks Filadelfijskich Półprzewodników stracił około 19% od czerwcowego szczytu .

Odreagowanie pod koniec miesiąca

Pod koniec lipca technologiczne spółki z kontynentu odbiły, licząc na złagodzenie wyprzedaży w sektorze AI, śledząc wzrosty na Wall Street i w Azji, ale miesięczne straty pozostały głębokie – indeks Star 50 zanotował najgorszy miesiąc w historii . CITIC Securities odnotował na początku sierpnia, że prawdopodobieństwo szerokiego ożywienia wzrasta, zalecając stopniowe przechodzenie do bardziej zrównoważonego pozycjonowania portfela .