Cambricon podwaja przychody: 6 mld CNY w I połowie 2026 roku

Nakaz samowystarczalności z Pekinu. Chiński rząd nakazał firmom technologicznym znalezienie rodzimych alternatyw dla produktów Nvidii, bezpośrednio kierując zamówienia państwowe i korporacyjne do krajowych dostawców . Cambricon, jako wiodący, giełdowy producent chipów AI w Chinach, jest głównym beneficjentem tego politycznie sterowanego procesu substytucji .

Dominacja linii produktów chmurowych. Prawie całość przychodów Cambricon w I półroczu pochodziła z linii produktów chmurowych – akceleratorów AI używanych w centrach danych – które wygenerowały około 5,994 mld CNY. To efekt masowego wdrażania tych układów przez chińskie firmy chmurowe i AI, ścigające się, by zabezpieczyć sobie krajowe dostawy .

Skok zysku o 122,6% do 2,311 mld CNY

Zysk netto przypadający na akcjonariuszy sięgnął 2,311 mld CNY, co oznacza wzrost o 122,61% rok do roku, podczas gdy zysk netto według non-GAAP (z wyłączeniem pozycji jednorazowych) wzrósł o 137,3% do 2,166 mld CNY . Wzrost zysku przewyższył dynamikę przychodów, co wskazuje na dźwignię operacyjną – typowy schemat dla firmy produkującej układy scalone bez własnych fabryk (fabless), gdy gwałtownie zwiększa wolumen produkcji przy tych samych kosztach stałych B+R. Firma odnotowuje już siódmy kolejny kwartał z rzędu z zyskiem .

Wyniki II kwartału a konsensus Bloomberga

Przychody za II kwartał 2026 r. wyniosły 3,1 mld CNY, nieznacznie powyżej konsensusu analityków Bloomberga, który wynosił 3 mld CNY . SCMP podał, że przychody w Q2 były „zgodne z konsensusem na poziomie 3 mld CNY” . Oznacza to jednak wyraźne spowolnienie w porównaniu z błyskawicznym tempem z I kwartału – zysk netto za Q1 wyniósł 1,01 mld CNY. Dziennik Caixin zauważył, że „niegdyś eksplozyjny wzrost Cambricon wyraźnie wyhamował w drugim kwartale” z powodu ograniczeń podażowych i rosnącej konkurencji na rodzimym rynku . W ujęciu kwartalnym zysk netto wzrósł z 1,013 mld CNY w Q1 do 1,298 mld CNY w Q2, co oznacza sekwencyjny wzrost o 28%, jednak dynamika rok do roku spadła z 185,04% do 90,11% .

Szeroki kontekst wojny chipowej USA–Chiny

Te liczby nabierają sensu dopiero w zestawieniu z kalendarium działań politycznych:

Sama Nvidia przyznała, że sytuacja uległa zmianie. Dyrektor generalny Jensen Huang stwierdził w maju 2026 r., że Nvidia „w dużym stopniu oddała” chiński rynek chipów AI firmie Huawei .

Zastrzeżenia i ryzyka

Zapasy gwałtownie wzrosły do 8,25 mld CNY – to więcej niż całkowite przychody za I półrocze – a przepływy pieniężne z działalności operacyjnej spadły o 65,83% rok do roku. Wynika to z agresywnego gromadzenia przez Cambricon materiałów w celu zabezpieczenia łańcuchów dostaw . Druga połowa 2026 r. zweryfikuje, jak szybko firma zdoła przekształcić te zapasy w zrealizowaną sprzedaż i gotówkę. Wielu analityków wskazuje, że wyniki w II półroczu będą oceniane pod kątem realizacji dostaw i konwersji gotówkowej .

Konkurencja zaostrza się. Chipy Ascend od Huawei są dominującą alternatywą – według niektórych raportów duże chińskie firmy technologiczne starają się za wszelką cenę zdobyć chipy AI Huawei – a inni krajowi gracze, jak Moore Threads, również zwiększają skalę działalności .

Spowolnienie wzrostu w Q2 sygnalizuje, że wąskie gardła podażowe i rosnąca konkurencja już teraz studzą tempo, nawet przy wciąż ogromnym popycie bezwzględnym . Analitycy obniżyli swoje prognozy przychodów na cały 2026 r. do 16,7 mld CNY, podczas gdy wcześniejsze szacunki mówiły o 21,2 mld CNY .

Podsumowanie

Rekordowe I półrocze Cambricon zostało niemal w całości napędzone przez politycznie sterowaną falę substytucji – amerykańskie zakazy eksportowe odcięły dostawy Nvidii, a Pekin nakazał chińskim firmom technologicznym kupować u krajowych dostawców, czyniąc Cambricon głównym beneficjentem tego procesu na giełdzie. Wyniki za Q2 nieznacznie przewyższające konsensus Bloomberga potwierdzają, że popyt pozostaje silny, jednak narastające zapasy i spowolnienie dynamiki w Q2 wskazują na wyzwania związane z realizacją dostaw i konwersją gotówki.