Znakomite wyniki kwartalne głównych firm technologicznych pod koniec lipca uspokoiły rynki, że ogromne wydatki na AI są kontynuowane, odwracając brutalną wyprzedaż z lipca . Rajd jest jednak silnie skoncentrowany na spółkach związanych ze sprzętem AI – pamięciach i półprzewodnikach – co sprawia, że akcje rynków wschodzących są znacznie bardziej podatne na nastroje w sektorze technologicznym niż w poprzednich cyklach .

Chłodniejsze dane o inflacji w USA i oczekiwania co do stóp Fed

Opublikowany w środę raport CPI za lipiec pokazał, że inflacja główna spadła do 3,4% rok do roku (z 3,5% w czerwcu), a inflacja bazowa spowolniła do 2,5% . Ceny benzyny spadały drugi miesiąc z rzędu, pomagając ogólnemu wynikowi .

Inwestorzy gwałtownie obniżyli prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu z 55% tydzień wcześniej do około 40% . Rynek spodziewa się teraz, że Fed utrzyma stopy bez zmian na wrześniowym posiedzeniu . Zmniejszone obawy o podwyżki stóp osłabiły presję na dolara i poprawiły apetyt na ryzyko w przypadku aktywów rynków wschodzących, które zwykle zyskują, gdy USA wstrzymują zaostrzanie polityki pieniężnej .

Liderzy rynku azjatyckiego: Korea Południowa i Tajwan

Korea Południowa: Kospi wzrósł w tym roku o około 90%, co czyni go najlepiej radzącym sobie dużym rynkiem na świecie w 2026 r. . Zagraniczni inwestorzy wycofali z południowokoreańskich akcji 6,2 miliarda dolarów na początku sierpnia, ale trend odwrócił się w połowie tygodnia wraz ze zmianą nastrojów wobec AI .

Tajwan: Tajwańskie akcje przyciągnęły w zeszłym tygodniu 1,7 miliarda dolarów napływu zagranicznego, kończąc sześciotygodniową passę wyprzedaży . Globalni inwestorzy preferują Tajwan kosztem Korei ze względu na stabilniejsze perspektywy zysków . Indeks MSCI EM Asia IT wzrósł o ponad 13% podczas jednej sesji pod koniec lipca – to jego największy jednodniowy wzrost od ponad 17 lat .

Pętla sprzężenia zwrotnego walut

Południowokoreański won umocnił się do najwyższego poziomu od 10 miesięcy, ponieważ eksporterzy wymieniali zarobki w dolarach na lokalną walutę, co wzmocniło napływy na giełdę . Won umocnił się o około 8,8% w ciągu miesiąca – to największy wzrost od czasu globalnego kryzysu finansowego . Dolar tajwański również zyskał, wspierany przez utrzymujący się popyt na akcje spółek technologicznych związanych z AI .

Inwestorzy po raz pierwszy od ponad 10 miesięcy stali się byczo nastawieni do wona i ograniczyli krótkie pozycje wobec większości innych azjatyckich walut, ponieważ tańsza ropa złagodziła obawy o inflację importowaną . Ta pętla sprzężenia zwrotnego między walutami a akcjami jest jednak krucha: odrodzenie napięć na Bliskim Wschodzie lub silniejszy dolar mogą szybko odwrócić te przepływy .

Ryzyka, które pozostają: ceny ropy i napięcia na Bliskim Wschodzie

Ropa naftowa pozostaje głównym zagrożeniem. Cieśnina Ormuz jest poważnie zakłócona, a amerykańska EIA spodziewa się, że dostawy pozostaną ograniczone przynajmniej do sierpnia, a niektórzy producenci z Bliskiego Wschodu nie będą w stanie w pełni odzyskać wydobycia do końca 2027 r. . Ceny Brent osiągnęły w tym tygodniu najwyższy poziom od tygodnia, gdy rozmowy pokojowe USA-Iran utknęły w martwym punkcie. Iran nalega, że Cieśnina pozostanie zamknięta, dopóki jego warunki nie zostaną spełnione .

Wyższe ceny ropy działają jak podatek na importerów ropy z rynków wschodzących (większość Azji), podsycając inflację i wywierając presję na banki centralne . We wtorek aktywa rynków wschodzących spadły – przerywając czterodniową passę wzrostów walut – właśnie z powodu rozwianych nadziei na porozumienie USA-Iran, co podniosło ceny ropy i pogorszyło nastroje .

Niepewne perspektywy

Zmienność jest ekstremalna. Po historycznym jednodniowym wzroście Kospi o 17,9% 31 lipca, następnego dnia spadł on o 5,1% . Akcje związane z AI mogą gwałtownie się wahać przy każdej wskazówce rozczarowujących wyników technologicznych lub nagłówkach geopolitycznych .

Fed nie skończył. Bazowy wskaźnik PCE (preferowana miara Fed) wciąż wynosi ponad 3%, a analitycy ostrzegają, że jeden łagodny odczyt CPI nie kończy cyklu zacieśniania . Ropa naftowa i geopolityka Bliskiego Wschodu stanowią asymetryczne ryzyko spadkowe. Dalsze pogorszenie sytuacji w Cieśninie Ormuz mogłoby wepchnąć Brent z powrotem w okolice 100 dolarów, jednocześnie miażdżąc waluty i akcje rynków wschodzących .

Rajd jest wąski – skoncentrowany na kilku spółkach z największymi kapitalizacjami w sektorze chipów. Szersza rotacja nie została jeszcze potwierdzona, co sprawia, że indeks rynków wschodzących jest podatny na realizację zysków, jeśli nastroje wobec AI się ochłodzą .

Podsumowanie: Wzrost z tego tygodnia był potężnym, ale kruchym odbiciem napędzanym przez AI, doładowanym przez korzystny odczyt inflacji w USA. Scenariusz byczy opiera się na utrzymujących się nakładach inwestycyjnych na AI i cierpliwym Fed. Scenariusz niedźwiedzi – skoki cen ropy z powodu zakłóceń na Bliskim Wschodzie, ponowne jastrzębie nastawienie Fed lub rozczarowujące wyniki spółek AI – wciąż jest bardzo realny.

Znakomite wyniki kwartalne głównych firm technologicznych pod koniec lipca uspokoiły rynki, że ogromne wydatki na AI są kontynuowane, odwracając brutalną wyprzedaż z lipca . Rajd jest jednak silnie skoncentrowany na spółkach związanych ze sprzętem AI – pamięciach i półprzewodnikach – co sprawia, że akcje rynków wschodzących są znacznie bardziej podatne na nastroje w sektorze technologicznym niż w poprzednich cyklach .

Chłodniejsze dane o inflacji w USA i oczekiwania co do stóp Fed

Opublikowany w środę raport CPI za lipiec pokazał, że inflacja główna spadła do 3,4% rok do roku (z 3,5% w czerwcu), a inflacja bazowa spowolniła do 2,5% . Ceny benzyny spadały drugi miesiąc z rzędu, pomagając ogólnemu wynikowi .

Inwestorzy gwałtownie obniżyli prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu z 55% tydzień wcześniej do około 40% . Rynek spodziewa się teraz, że Fed utrzyma stopy bez zmian na wrześniowym posiedzeniu . Zmniejszone obawy o podwyżki stóp osłabiły presję na dolara i poprawiły apetyt na ryzyko w przypadku aktywów rynków wschodzących, które zwykle zyskują, gdy USA wstrzymują zaostrzanie polityki pieniężnej .

Liderzy rynku azjatyckiego: Korea Południowa i Tajwan

Korea Południowa: Kospi wzrósł w tym roku o około 90%, co czyni go najlepiej radzącym sobie dużym rynkiem na świecie w 2026 r. . Zagraniczni inwestorzy wycofali z południowokoreańskich akcji 6,2 miliarda dolarów na początku sierpnia, ale trend odwrócił się w połowie tygodnia wraz ze zmianą nastrojów wobec AI .

Tajwan: Tajwańskie akcje przyciągnęły w zeszłym tygodniu 1,7 miliarda dolarów napływu zagranicznego, kończąc sześciotygodniową passę wyprzedaży . Globalni inwestorzy preferują Tajwan kosztem Korei ze względu na stabilniejsze perspektywy zysków . Indeks MSCI EM Asia IT wzrósł o ponad 13% podczas jednej sesji pod koniec lipca – to jego największy jednodniowy wzrost od ponad 17 lat .

Pętla sprzężenia zwrotnego walut

Południowokoreański won umocnił się do najwyższego poziomu od 10 miesięcy, ponieważ eksporterzy wymieniali zarobki w dolarach na lokalną walutę, co wzmocniło napływy na giełdę . Won umocnił się o około 8,8% w ciągu miesiąca – to największy wzrost od czasu globalnego kryzysu finansowego . Dolar tajwański również zyskał, wspierany przez utrzymujący się popyt na akcje spółek technologicznych związanych z AI .

Inwestorzy po raz pierwszy od ponad 10 miesięcy stali się byczo nastawieni do wona i ograniczyli krótkie pozycje wobec większości innych azjatyckich walut, ponieważ tańsza ropa złagodziła obawy o inflację importowaną . Ta pętla sprzężenia zwrotnego między walutami a akcjami jest jednak krucha: odrodzenie napięć na Bliskim Wschodzie lub silniejszy dolar mogą szybko odwrócić te przepływy .

Ryzyka, które pozostają: ceny ropy i napięcia na Bliskim Wschodzie

Ropa naftowa pozostaje głównym zagrożeniem. Cieśnina Ormuz jest poważnie zakłócona, a amerykańska EIA spodziewa się, że dostawy pozostaną ograniczone przynajmniej do sierpnia, a niektórzy producenci z Bliskiego Wschodu nie będą w stanie w pełni odzyskać wydobycia do końca 2027 r. . Ceny Brent osiągnęły w tym tygodniu najwyższy poziom od tygodnia, gdy rozmowy pokojowe USA-Iran utknęły w martwym punkcie. Iran nalega, że Cieśnina pozostanie zamknięta, dopóki jego warunki nie zostaną spełnione .

Wyższe ceny ropy działają jak podatek na importerów ropy z rynków wschodzących (większość Azji), podsycając inflację i wywierając presję na banki centralne . We wtorek aktywa rynków wschodzących spadły – przerywając czterodniową passę wzrostów walut – właśnie z powodu rozwianych nadziei na porozumienie USA-Iran, co podniosło ceny ropy i pogorszyło nastroje .

Niepewne perspektywy

Zmienność jest ekstremalna. Po historycznym jednodniowym wzroście Kospi o 17,9% 31 lipca, następnego dnia spadł on o 5,1% . Akcje związane z AI mogą gwałtownie się wahać przy każdej wskazówce rozczarowujących wyników technologicznych lub nagłówkach geopolitycznych .

Fed nie skończył. Bazowy wskaźnik PCE (preferowana miara Fed) wciąż wynosi ponad 3%, a analitycy ostrzegają, że jeden łagodny odczyt CPI nie kończy cyklu zacieśniania . Ropa naftowa i geopolityka Bliskiego Wschodu stanowią asymetryczne ryzyko spadkowe. Dalsze pogorszenie sytuacji w Cieśninie Ormuz mogłoby wepchnąć Brent z powrotem w okolice 100 dolarów, jednocześnie miażdżąc waluty i akcje rynków wschodzących .

Rajd jest wąski – skoncentrowany na kilku spółkach z największymi kapitalizacjami w sektorze chipów. Szersza rotacja nie została jeszcze potwierdzona, co sprawia, że indeks rynków wschodzących jest podatny na realizację zysków, jeśli nastroje wobec AI się ochłodzą .

Podsumowanie: Wzrost z tego tygodnia był potężnym, ale kruchym odbiciem napędzanym przez AI, doładowanym przez korzystny odczyt inflacji w USA. Scenariusz byczy opiera się na utrzymujących się nakładach inwestycyjnych na AI i cierpliwym Fed. Scenariusz niedźwiedzi – skoki cen ropy z powodu zakłóceń na Bliskim Wschodzie, ponowne jastrzębie nastawienie Fed lub rozczarowujące wyniki spółek AI – wciąż jest bardzo realny.