Oczekiwany czas trwania: wieloletnia zmiana według Wall Street

Najbardziej spójnym przekazem analityków w sierpniu 2026 roku było to, że niedobór pamięci nie zakończy się szybko. Morgan Stanley scharakteryzował sytuację jako „trwałe przesunięcie popytowo-podażowe” (durable supply-demand reset) i prognozuje, że niedobór może utrzymywać się do 2028 roku, a warunki dodatkowo zaostrzą się w 2027 i 2028 roku . Analityk Shawn Kim z Morgan Stanley oszacował, że w 2027 roku popyt na pamięci do PC może być niższy o 15% (około 58 milionów komputerów), a w przypadku smartfonów o 12% (około 134 miliony urządzeń) .

JPMorgan podtrzymał to stanowisko, ostrzegając, że kryzys układów pamięci może potrwać kolejne dwa lata — co najmniej do połowy 2028 roku . Strateg Jay Kwon z JPMorgan stwierdził, że kryzys pamięci „jest daleki od zakończenia”, a całkowity rynek adresowalny (TAM) napędzany zarówno wzrostem cen, jak i wolumenu, wciąż przewyższa podaż . Analitycy JPMorgan Global Research szacują, że ceny DRAM wzrosną o ponad 400% od początku 2024 roku do końca 2026 roku .

Deloitte przedstawił jeszcze dłuższą perspektywę, prognozując, że niedobór może nie ustąpić aż do 2029 roku, powołując się na rekordową sprzedaż układów pamięci, gwałtowny wzrost wydatków inwestycyjnych (capex) i gwałtowne wzrosty cen, które zmieniają budżety centrów danych, przedsiębiorstw i konsumentów . Firma badawcza IDC przesunęła punkt zwrotny na rynku pamięci na drugą połowę 2028 roku co najmniej, a niedobór podaży DRAM ma wzrosnąć do około 13% w IV kwartale 2027 roku .

Wpływ na zachowania zakupowe: przedsiębiorstwa przyspieszają, konsumenci zaciskają pasa

Niedobór to nie tylko kwestia cen — zmienia on całkowicie sposób, w jaki przedsiębiorstwa i konsumenci kupują sprzęt.

Zachowania przedsiębiorstw to najbardziej uderzająca zmiana. Analityk Morgan Stanley, Erik Woodring, napisał, że firmy postrzegają chipflację jako „wieloletnią strukturalną przeszkodę” i zamiast opóźniać zakupy, przyspieszają wydatki na infrastrukturę, by zabezpieczyć sobie dostawy przed dalszym wzrostem cen . Morgan Stanley stał się bardziej optymistyczny wobec amerykańskiego sprzętu IT właśnie dlatego, że rosnące koszty układów pamięci zachęcają firmy do szybszych zakupów, a nie do odkładania ich na później .

Sprzęt konsumencki znajduje się w zupełnie innej sytuacji. Nawet jeśli całkowita zdolność produkcyjna wafli DRAM wzrośnie o 30% do 2027 roku, podaż dostępna dla smartfonów, PC, motoryzacji i rynków przemysłowych ma spaść o 12–15% . Oczekuje się, że sprzedaż PC w 2026 roku znacznie się zmniejszy, ponieważ producenci podnoszą ceny . Ceny elektroniki użytkowej — laptopów, smartfonów, a potencjalnie także samochodów — są wyższe, a analitycy ostrzegają, że „ceny mogą nigdy nie spaść” nawet po zakończeniu niedoboru .

Łańcuchy dostaw oparte na alokacji stają się normą. Morgan Stanley spodziewa się, że w tych warunkach dominować będą łańcuchy oparte na alokacji (a nie na cenach spot), pozostawiając nabywców spoza branży AI — czyli zdecydowaną większość rynku konsumenckiego i przemysłowego — z mniejszym dostępem do dostaw, wyższymi kosztami i słabszymi możliwościami .

Perspektywy dla poszczególnych firm

Producenci układów pamięci (wygrani)

• Micron — Akcje wzrosły o 6% na początku sierpnia do około 880 USD, a przychody wzrosły o ponad 345% rok do roku . Dyrektor biznesowy Microna ostrzegł, że podaż w 2027 roku będzie jeszcze bardziej napięta niż obecnie . Wall Street podniosło cele cenowe w związku z boomem na pamięci AI .
• SanDisk (SNDK) — Akcje wzrosły o 8% do 1393 USD na początku sierpnia, a następnie o kolejne 8% 12 sierpnia po ogłoszeniu bezpośrednich inwestycji przez Temasek . Pomimo wzrostu o 469% od początku roku, prognozy SanDisk w jednym momencie nie spełniły konsensusu, powodując krótkotrwałe spadki .
• Samsung — Dyrektor finansowy Samsunga stwierdził, że niedobory prawdopodobnie pogłębią się w 2027 roku i potrwają co najmniej do 2028 roku . Samsung zaczął przerzucać część wzrostu kosztów na klientów . Firma jest częścią szerszej, wartej 576 miliardów dolarów, narodowej strategii inwestycyjnej w chipy .
• SK Hynix — Akcje wzrosły o 4–8% na początku sierpnia . Firma ogłosiła plan inwestycyjny o wartości 38 miliardów dolarów mający na celu zwiększenie mocy produkcyjnych w Korei Południowej, zatwierdzony przez zarząd na początku sierpnia .
• Western Digital — Akcje zyskały 4% w połowie sierpnia po inwestycjach Temasek , ale również doświadczyły gwałtownej zmienności — w pewnym momencie spadły o 16% po nieudanej prognozie .

Sprzęt dla przedsiębiorstw/infrastruktury (beneficjenci przyspieszonych wydatków)

• Hewlett Packard Enterprise (HPE) — Morgan Stanley wskazał HPE jako jedną z czterech spółek z sektora sprzętu, które mają skorzystać na przyspieszeniu wydatków przedsiębiorstw spowodowanym chipflacją, ponieważ firmy przyspieszają zakupy, a nie je odkładają .
• Pure Storage — Wymieniony w optymistycznej tezie Morgan Stanley dotyczącej sprzętu IT, Pure Storage ma skorzystać na wcześniejszych zakupach infrastruktury pamięci masowej przez przedsiębiorstwa, które chcą uniknąć jeszcze wyższych kosztów w przyszłości .
• TD Synnex — Jako główny dystrybutor IT, TD Synnex został wymieniony przez Morgan Stanley jako beneficjent przyspieszonego cyklu zakupowego, w którym przedsiębiorstwa kupują za pośrednictwem kanałów dystrybucji, aby zapewnić sobie alokację .
• Lenovo — Kurczący się rynek PC bezpośrednio uderza w Lenovo, gdzie rosnące koszty pamięci ściskają marże i podnoszą ceny urządzeń końcowych, tłumiąc cykle wymiany komputerów wśród konsumentów i firm .

Producenci smartfonów (pod presją)

• Apple — Boryka się z presją na marże wynikającą z rosnących kosztów komponentów pamięci w iPhone'ach i Macach. Ograniczenia w dostawach zaawansowanych układów pamięci wpływają na produkcję urządzeń premium .
• Xiaomi, Oppo, Vivo — Chińscy producenci smartfonów przyjmują ostrożne podejście, zmniejszając zapasy chipsetów w obliczu niedoboru, jak podaje Bloomberg . Niedobór pamięci w całej branży „prawdopodobnie zdefiniuje ogólną skalę branży telefonicznej w bieżącym roku obrotowym” . Ci producenci OEM borykają się ze zmniejszającymi się wolumenami, ponieważ wzrost cen tłumi popyt konsumencki na rynku masowym .

Finansowanie rządu Korei Południowej: krajowa odpowiedź

W sierpniu 2026 roku Korea Południowa ogłosiła kilka inicjatyw finansowych mających na celu wsparcie swojego przemysłu półprzewodnikowego, który produkuje zdecydowaną większość światowych układów pamięci:

• Nowy fundusz półprzewodnikowy o wartości 5 bilionów wonów (~3,52 miliarda dolarów) skoncentrowany na materiałach, komponentach, sprzęcie i firmach fabless. Ogłoszony 10 sierpnia przez szefa sztabu prezydenta Kanga Hoon-sika .
• Dodatkowe 5 bilionów wonów w finansowaniu handlu dla dostawców chipów nastawionych na eksport .
• Program współpracy w zakresie chipów o wartości 1 biliona wonów przeznaczony na współpracę branżową .
• Specjalna ustawa o półprzewodnikach weszła w życie 11 sierpnia. Korea odnotowała 9,95 miliarda dolarów w eksporcie półprzewodników w pierwszych dziesięciu dniach sierpnia — co jest absolutnym rekordem za ten okres. Ustawa przewiduje dedykowany mechanizm finansowania o wartości 2 bilionów wonów (choć jego wdrożenie jest opóźnione) .
• Działania te następują po ogłoszeniu przez prezydenta Lee Jae-myunga w czerwcu 2026 roku szeroko zakrojonej strategii inwestycyjnej w chipy o wartości 576 miliardów dolarów, obejmującej Samsunga, SK Hynix i samorządy lokalne — to największa narodowa inwestycja w chipy w historii .
• SK Hynix ogłosił oddzielną inwestycję o wartości 38 miliardów dolarów w celu zwiększenia krajowych mocy produkcyjnych 7 sierpnia .

Prognozowany wzrost wydatków na infrastrukturę AI do 2027 roku

Niedobór pamięci jest zasadniczo zjawiskiem napędzanym przez AI, a Wall Street nie widzi oznak ulgi w wydatkach na infrastrukturę AI:

• Centra danych mają skonsumować ponad 70% zaawansowanych układów pamięci produkowanych w 2026 roku, według TrendForce .
• JPMorgan zauważa, że budowa centrów danych hiperskalowych AI pochłania „nieproporcjonalny udział” globalnej mocy produkcyjnej pamięci, tworząc strukturalne niedobory, których rozwiązanie zajmie lata .
• Morgan Stanley charakteryzuje popyt napędzany przez AI jako „trwałe przesunięcie popytowo-podażowe”, ponieważ duże firmy chmurowe i AI blokują dostawy poprzez długoterminowe kontrakty, w przeciwieństwie do poprzednich cykli koniunkturalnych .
• Połączenie wzrostu nakładów inwestycyjnych hiperskalowych dostawców, przyspieszania zakupów sprzętu IT przez przedsiębiorstwa i inflacji cen pamięci (DRAM w górę o ponad 400% od 2024 roku) oznacza, że wydatki na infrastrukturę AI pozostaną na wysokim poziomie co najmniej do 2027 roku i dłużej, bez oznak spowolnienia ze strony menedżerów ds. zakupów w centrach danych .

Oczekiwany czas trwania: wieloletnia zmiana według Wall Street

Najbardziej spójnym przekazem analityków w sierpniu 2026 roku było to, że niedobór pamięci nie zakończy się szybko. Morgan Stanley scharakteryzował sytuację jako „trwałe przesunięcie popytowo-podażowe” (durable supply-demand reset) i prognozuje, że niedobór może utrzymywać się do 2028 roku, a warunki dodatkowo zaostrzą się w 2027 i 2028 roku . Analityk Shawn Kim z Morgan Stanley oszacował, że w 2027 roku popyt na pamięci do PC może być niższy o 15% (około 58 milionów komputerów), a w przypadku smartfonów o 12% (około 134 miliony urządzeń) .

JPMorgan podtrzymał to stanowisko, ostrzegając, że kryzys układów pamięci może potrwać kolejne dwa lata — co najmniej do połowy 2028 roku . Strateg Jay Kwon z JPMorgan stwierdził, że kryzys pamięci „jest daleki od zakończenia”, a całkowity rynek adresowalny (TAM) napędzany zarówno wzrostem cen, jak i wolumenu, wciąż przewyższa podaż . Analitycy JPMorgan Global Research szacują, że ceny DRAM wzrosną o ponad 400% od początku 2024 roku do końca 2026 roku .

Deloitte przedstawił jeszcze dłuższą perspektywę, prognozując, że niedobór może nie ustąpić aż do 2029 roku, powołując się na rekordową sprzedaż układów pamięci, gwałtowny wzrost wydatków inwestycyjnych (capex) i gwałtowne wzrosty cen, które zmieniają budżety centrów danych, przedsiębiorstw i konsumentów . Firma badawcza IDC przesunęła punkt zwrotny na rynku pamięci na drugą połowę 2028 roku co najmniej, a niedobór podaży DRAM ma wzrosnąć do około 13% w IV kwartale 2027 roku .

Wpływ na zachowania zakupowe: przedsiębiorstwa przyspieszają, konsumenci zaciskają pasa

Niedobór to nie tylko kwestia cen — zmienia on całkowicie sposób, w jaki przedsiębiorstwa i konsumenci kupują sprzęt.

Zachowania przedsiębiorstw to najbardziej uderzająca zmiana. Analityk Morgan Stanley, Erik Woodring, napisał, że firmy postrzegają chipflację jako „wieloletnią strukturalną przeszkodę” i zamiast opóźniać zakupy, przyspieszają wydatki na infrastrukturę, by zabezpieczyć sobie dostawy przed dalszym wzrostem cen . Morgan Stanley stał się bardziej optymistyczny wobec amerykańskiego sprzętu IT właśnie dlatego, że rosnące koszty układów pamięci zachęcają firmy do szybszych zakupów, a nie do odkładania ich na później .

Sprzęt konsumencki znajduje się w zupełnie innej sytuacji. Nawet jeśli całkowita zdolność produkcyjna wafli DRAM wzrośnie o 30% do 2027 roku, podaż dostępna dla smartfonów, PC, motoryzacji i rynków przemysłowych ma spaść o 12–15% . Oczekuje się, że sprzedaż PC w 2026 roku znacznie się zmniejszy, ponieważ producenci podnoszą ceny . Ceny elektroniki użytkowej — laptopów, smartfonów, a potencjalnie także samochodów — są wyższe, a analitycy ostrzegają, że „ceny mogą nigdy nie spaść” nawet po zakończeniu niedoboru .

Łańcuchy dostaw oparte na alokacji stają się normą. Morgan Stanley spodziewa się, że w tych warunkach dominować będą łańcuchy oparte na alokacji (a nie na cenach spot), pozostawiając nabywców spoza branży AI — czyli zdecydowaną większość rynku konsumenckiego i przemysłowego — z mniejszym dostępem do dostaw, wyższymi kosztami i słabszymi możliwościami .

Perspektywy dla poszczególnych firm

Producenci układów pamięci (wygrani)

• Micron — Akcje wzrosły o 6% na początku sierpnia do około 880 USD, a przychody wzrosły o ponad 345% rok do roku . Dyrektor biznesowy Microna ostrzegł, że podaż w 2027 roku będzie jeszcze bardziej napięta niż obecnie . Wall Street podniosło cele cenowe w związku z boomem na pamięci AI .
• SanDisk (SNDK) — Akcje wzrosły o 8% do 1393 USD na początku sierpnia, a następnie o kolejne 8% 12 sierpnia po ogłoszeniu bezpośrednich inwestycji przez Temasek . Pomimo wzrostu o 469% od początku roku, prognozy SanDisk w jednym momencie nie spełniły konsensusu, powodując krótkotrwałe spadki .
• Samsung — Dyrektor finansowy Samsunga stwierdził, że niedobory prawdopodobnie pogłębią się w 2027 roku i potrwają co najmniej do 2028 roku . Samsung zaczął przerzucać część wzrostu kosztów na klientów . Firma jest częścią szerszej, wartej 576 miliardów dolarów, narodowej strategii inwestycyjnej w chipy .
• SK Hynix — Akcje wzrosły o 4–8% na początku sierpnia . Firma ogłosiła plan inwestycyjny o wartości 38 miliardów dolarów mający na celu zwiększenie mocy produkcyjnych w Korei Południowej, zatwierdzony przez zarząd na początku sierpnia .
• Western Digital — Akcje zyskały 4% w połowie sierpnia po inwestycjach Temasek , ale również doświadczyły gwałtownej zmienności — w pewnym momencie spadły o 16% po nieudanej prognozie .

Sprzęt dla przedsiębiorstw/infrastruktury (beneficjenci przyspieszonych wydatków)

• Hewlett Packard Enterprise (HPE) — Morgan Stanley wskazał HPE jako jedną z czterech spółek z sektora sprzętu, które mają skorzystać na przyspieszeniu wydatków przedsiębiorstw spowodowanym chipflacją, ponieważ firmy przyspieszają zakupy, a nie je odkładają .
• Pure Storage — Wymieniony w optymistycznej tezie Morgan Stanley dotyczącej sprzętu IT, Pure Storage ma skorzystać na wcześniejszych zakupach infrastruktury pamięci masowej przez przedsiębiorstwa, które chcą uniknąć jeszcze wyższych kosztów w przyszłości .
• TD Synnex — Jako główny dystrybutor IT, TD Synnex został wymieniony przez Morgan Stanley jako beneficjent przyspieszonego cyklu zakupowego, w którym przedsiębiorstwa kupują za pośrednictwem kanałów dystrybucji, aby zapewnić sobie alokację .
• Lenovo — Kurczący się rynek PC bezpośrednio uderza w Lenovo, gdzie rosnące koszty pamięci ściskają marże i podnoszą ceny urządzeń końcowych, tłumiąc cykle wymiany komputerów wśród konsumentów i firm .

Producenci smartfonów (pod presją)

• Apple — Boryka się z presją na marże wynikającą z rosnących kosztów komponentów pamięci w iPhone'ach i Macach. Ograniczenia w dostawach zaawansowanych układów pamięci wpływają na produkcję urządzeń premium .
• Xiaomi, Oppo, Vivo — Chińscy producenci smartfonów przyjmują ostrożne podejście, zmniejszając zapasy chipsetów w obliczu niedoboru, jak podaje Bloomberg . Niedobór pamięci w całej branży „prawdopodobnie zdefiniuje ogólną skalę branży telefonicznej w bieżącym roku obrotowym” . Ci producenci OEM borykają się ze zmniejszającymi się wolumenami, ponieważ wzrost cen tłumi popyt konsumencki na rynku masowym .

Finansowanie rządu Korei Południowej: krajowa odpowiedź

W sierpniu 2026 roku Korea Południowa ogłosiła kilka inicjatyw finansowych mających na celu wsparcie swojego przemysłu półprzewodnikowego, który produkuje zdecydowaną większość światowych układów pamięci:

• Nowy fundusz półprzewodnikowy o wartości 5 bilionów wonów (~3,52 miliarda dolarów) skoncentrowany na materiałach, komponentach, sprzęcie i firmach fabless. Ogłoszony 10 sierpnia przez szefa sztabu prezydenta Kanga Hoon-sika .
• Dodatkowe 5 bilionów wonów w finansowaniu handlu dla dostawców chipów nastawionych na eksport .
• Program współpracy w zakresie chipów o wartości 1 biliona wonów przeznaczony na współpracę branżową .
• Specjalna ustawa o półprzewodnikach weszła w życie 11 sierpnia. Korea odnotowała 9,95 miliarda dolarów w eksporcie półprzewodników w pierwszych dziesięciu dniach sierpnia — co jest absolutnym rekordem za ten okres. Ustawa przewiduje dedykowany mechanizm finansowania o wartości 2 bilionów wonów (choć jego wdrożenie jest opóźnione) .
• Działania te następują po ogłoszeniu przez prezydenta Lee Jae-myunga w czerwcu 2026 roku szeroko zakrojonej strategii inwestycyjnej w chipy o wartości 576 miliardów dolarów, obejmującej Samsunga, SK Hynix i samorządy lokalne — to największa narodowa inwestycja w chipy w historii .
• SK Hynix ogłosił oddzielną inwestycję o wartości 38 miliardów dolarów w celu zwiększenia krajowych mocy produkcyjnych 7 sierpnia .

Prognozowany wzrost wydatków na infrastrukturę AI do 2027 roku

Niedobór pamięci jest zasadniczo zjawiskiem napędzanym przez AI, a Wall Street nie widzi oznak ulgi w wydatkach na infrastrukturę AI:

• Centra danych mają skonsumować ponad 70% zaawansowanych układów pamięci produkowanych w 2026 roku, według TrendForce .
• JPMorgan zauważa, że budowa centrów danych hiperskalowych AI pochłania „nieproporcjonalny udział” globalnej mocy produkcyjnej pamięci, tworząc strukturalne niedobory, których rozwiązanie zajmie lata .
• Morgan Stanley charakteryzuje popyt napędzany przez AI jako „trwałe przesunięcie popytowo-podażowe”, ponieważ duże firmy chmurowe i AI blokują dostawy poprzez długoterminowe kontrakty, w przeciwieństwie do poprzednich cykli koniunkturalnych .
• Połączenie wzrostu nakładów inwestycyjnych hiperskalowych dostawców, przyspieszania zakupów sprzętu IT przez przedsiębiorstwa i inflacji cen pamięci (DRAM w górę o ponad 400% od 2024 roku) oznacza, że wydatki na infrastrukturę AI pozostaną na wysokim poziomie co najmniej do 2027 roku i dłużej, bez oznak spowolnienia ze strony menedżerów ds. zakupów w centrach danych .