Dwa tygodnie rozbieżności: raport Apple jako iskra

Rozbieżność rozpoczęła się od raportu Apple za III kwartał fiskalny 30 lipca. Apple pobiło szacunki zarówno przychodów (109,4 mld USD, wzrost o 16% r/r), jak i zysku na akcję (2,02 USD, wzrost o 29%) . Jednak rynek surowo ukarał ostrożne prognozy spółki: Apple przewidziało wzrost przychodów w kwartale wrześniowym tylko o 9% do 11%, poniżej oczekiwań rynkowych .

Trzy wypowiedzi z konferencji wynikowej doprowadziły do wyprzedaży:

• CEO Tim Cook ostrzegł przed dotkliwymi niedoborami pamięci (DRAM i NAND) spowodowanymi budową centrów danych AI, stwierdzając: „przy mniejszej elastyczności łańcucha dostaw spodziewamy się, że wpływ ograniczeń podażowych znacznie wzrośnie sekwencyjnie” .
• CFO Luca Maestri wskazał na około 5-punktowy negatywny wpływ kursów walut na przychody z usług .
• Cook opisał wzrost cen pamięci jako „powódź stulecia” .

Akcje Apple spadły o prawie 10% 31 lipca, tracąc około 500 mld USD wartości rynkowej – najgorszy jednodniowy spadek od czasu pandemii . Wyprzedaż trwała także na początku sierpnia, obniżając kapitalizację Apple z około 4,9 bln USD do przedziału 4,4 bln USD w połowie sierpnia .

Nvidia natomiast wystrzeliła w górę. Firma zyskała 11,6% w samym tygodniu kończącym się 7 sierpnia, dodając 562 mld USD kapitalizacji i odzyskując pozycję nr 1 na świecie . Do 13 sierpnia różnica rozszerzyła się do około biliona USD .

Główny motor: wydatki na infrastrukturę AI

Rozbieżne ścieżki obu firm mają to samo źródło: boom na infrastrukturę AI. Nvidia to główny beneficjent; Apple to przypadkowa ofiara.

Nakłady inwestycyjne hiperskalerów. Łączne plany inwestycyjne Alphabet i Amazon na infrastrukturę AI w 2026 roku szacowane są na około 420 mld USD, co jest częścią szerszej fali wydatków Microsoftu, Amazonu, Alphabet i Meta, które łącznie mogą sięgnąć setek miliardów dolarów . Te wydatki trafiają w przeważającej mierze na procesory graficzne i platformy centrów danych Nvidii .

Wzrost cen wynajmu GPU. Moc obliczeniowa Nvidii stała się rzadkim, premium aktywem. Ceny rocznego wynajmu H100 wzrosły z 1,70 USD/GPU-godzinę w październiku 2025 do 2,35 USD/GPU-godzinę w marcu 2026 – wzrost o 40%, co przeczy normalnemu wzorcowi deprecjacji starszych układów . Mediana cen na żądanie u różnych dostawców wzrosła z około 2,00 USD/GPU-godzinę w październiku 2025 do 2,70 USD w czerwcu 2026 . Ceny wynajmu spot GPU ponad podwoiły się od stycznia 2026 i są co najmniej dwukrotnie wyższe niż rok wcześniej .

Układy z rodziny Blackwell kosztują jeszcze więcej. GB300 wynajmują się za 5,88 USD/GPU-godzinę, B300 za 5,29 USD/godzinę, a B200 za 4,89 USD/godzinę . Własny wpis na blogu Nvidii w sierpniu 2026 przedstawiał to jako dowód, że „moc obliczeniowa fabryk AI” staje się klasą aktywów inwestycyjnych o trwałej sile cenowej .

Historia fundamentalna. Przychody Nvidii mają się w tym kwartale niemal podwoić rok do roku, podczas gdy wzrost przychodów Apple jest jednocyfrowy lub niskodwucyfrowy, a jego łańcuch dostaw jest ściskany przez tę samą rozbudowę AI, która napędza Nvidię .

Oczekiwania przed wynikami Nvidii za II kwartał fiskalny (26 sierpnia 2026)

Przychody: Analitycy spodziewają się około 91,8–92 mld USD, w przedziale 91–95 mld USD, co oznacza wzrost o około 95–96% rok do roku . Nvidia prognozowała 91 mld USD (plus minus 2%) .

Zysk na akcję: Konsensus to około 2,07–2,08 USD, mniej więcej dwukrotność wyniku sprzed roku .

Rekomendacje i ceny docelowe:

• Z 37 firm analitycznych pokrywających Nvidię 36 zaleca kupno, jedna trzymanie – rzadki konsensus Silnego Kupna .
• Średnia cena docelowa na 12 miesięcy: ~300–314 USD (z ankiet MarketWatch i S&P Global) .
• Cel maksymalny: 743 USD (scenariusz byczy) .
• Cel minimalny: 180 USD .
• Mediana: 300 USD .
• Analityk Susquehanna Christopher Rolland powtórzył kupno z celem 275 USD, spodziewając się pobicia prognoz dzięki popytowi na GB300 .

Kluczowymi zmiennymi w raporcie z 26 sierpnia będą komentarze na temat wdrażania Blackwell, prognozy na przyszłość i wszelkie aktualizacje dotyczące ograniczeń podażowych – tych samych, które jednocześnie karzą Apple i wzbogacają Nvidię. Jak ujął to jeden z analityków: płacenie 22-krotności forward earnings za 85% wzrost przychodów i 75% marży brutto czyni Nvidię „bardziej atrakcyjną konfiguracją na dwanaście miesięcy” .

Dwa tygodnie rozbieżności: raport Apple jako iskra

Rozbieżność rozpoczęła się od raportu Apple za III kwartał fiskalny 30 lipca. Apple pobiło szacunki zarówno przychodów (109,4 mld USD, wzrost o 16% r/r), jak i zysku na akcję (2,02 USD, wzrost o 29%) . Jednak rynek surowo ukarał ostrożne prognozy spółki: Apple przewidziało wzrost przychodów w kwartale wrześniowym tylko o 9% do 11%, poniżej oczekiwań rynkowych .

Trzy wypowiedzi z konferencji wynikowej doprowadziły do wyprzedaży:

• CEO Tim Cook ostrzegł przed dotkliwymi niedoborami pamięci (DRAM i NAND) spowodowanymi budową centrów danych AI, stwierdzając: „przy mniejszej elastyczności łańcucha dostaw spodziewamy się, że wpływ ograniczeń podażowych znacznie wzrośnie sekwencyjnie” .
• CFO Luca Maestri wskazał na około 5-punktowy negatywny wpływ kursów walut na przychody z usług .
• Cook opisał wzrost cen pamięci jako „powódź stulecia” .

Akcje Apple spadły o prawie 10% 31 lipca, tracąc około 500 mld USD wartości rynkowej – najgorszy jednodniowy spadek od czasu pandemii . Wyprzedaż trwała także na początku sierpnia, obniżając kapitalizację Apple z około 4,9 bln USD do przedziału 4,4 bln USD w połowie sierpnia .

Nvidia natomiast wystrzeliła w górę. Firma zyskała 11,6% w samym tygodniu kończącym się 7 sierpnia, dodając 562 mld USD kapitalizacji i odzyskując pozycję nr 1 na świecie . Do 13 sierpnia różnica rozszerzyła się do około biliona USD .

Główny motor: wydatki na infrastrukturę AI

Rozbieżne ścieżki obu firm mają to samo źródło: boom na infrastrukturę AI. Nvidia to główny beneficjent; Apple to przypadkowa ofiara.

Nakłady inwestycyjne hiperskalerów. Łączne plany inwestycyjne Alphabet i Amazon na infrastrukturę AI w 2026 roku szacowane są na około 420 mld USD, co jest częścią szerszej fali wydatków Microsoftu, Amazonu, Alphabet i Meta, które łącznie mogą sięgnąć setek miliardów dolarów . Te wydatki trafiają w przeważającej mierze na procesory graficzne i platformy centrów danych Nvidii .

Wzrost cen wynajmu GPU. Moc obliczeniowa Nvidii stała się rzadkim, premium aktywem. Ceny rocznego wynajmu H100 wzrosły z 1,70 USD/GPU-godzinę w październiku 2025 do 2,35 USD/GPU-godzinę w marcu 2026 – wzrost o 40%, co przeczy normalnemu wzorcowi deprecjacji starszych układów . Mediana cen na żądanie u różnych dostawców wzrosła z około 2,00 USD/GPU-godzinę w październiku 2025 do 2,70 USD w czerwcu 2026 . Ceny wynajmu spot GPU ponad podwoiły się od stycznia 2026 i są co najmniej dwukrotnie wyższe niż rok wcześniej .

Układy z rodziny Blackwell kosztują jeszcze więcej. GB300 wynajmują się za 5,88 USD/GPU-godzinę, B300 za 5,29 USD/godzinę, a B200 za 4,89 USD/godzinę . Własny wpis na blogu Nvidii w sierpniu 2026 przedstawiał to jako dowód, że „moc obliczeniowa fabryk AI” staje się klasą aktywów inwestycyjnych o trwałej sile cenowej .

Historia fundamentalna. Przychody Nvidii mają się w tym kwartale niemal podwoić rok do roku, podczas gdy wzrost przychodów Apple jest jednocyfrowy lub niskodwucyfrowy, a jego łańcuch dostaw jest ściskany przez tę samą rozbudowę AI, która napędza Nvidię .

Oczekiwania przed wynikami Nvidii za II kwartał fiskalny (26 sierpnia 2026)

Przychody: Analitycy spodziewają się około 91,8–92 mld USD, w przedziale 91–95 mld USD, co oznacza wzrost o około 95–96% rok do roku . Nvidia prognozowała 91 mld USD (plus minus 2%) .

Zysk na akcję: Konsensus to około 2,07–2,08 USD, mniej więcej dwukrotność wyniku sprzed roku .

Rekomendacje i ceny docelowe:

• Z 37 firm analitycznych pokrywających Nvidię 36 zaleca kupno, jedna trzymanie – rzadki konsensus Silnego Kupna .
• Średnia cena docelowa na 12 miesięcy: ~300–314 USD (z ankiet MarketWatch i S&P Global) .
• Cel maksymalny: 743 USD (scenariusz byczy) .
• Cel minimalny: 180 USD .
• Mediana: 300 USD .
• Analityk Susquehanna Christopher Rolland powtórzył kupno z celem 275 USD, spodziewając się pobicia prognoz dzięki popytowi na GB300 .

Kluczowymi zmiennymi w raporcie z 26 sierpnia będą komentarze na temat wdrażania Blackwell, prognozy na przyszłość i wszelkie aktualizacje dotyczące ograniczeń podażowych – tych samych, które jednocześnie karzą Apple i wzbogacają Nvidię. Jak ujął to jeden z analityków: płacenie 22-krotności forward earnings za 85% wzrost przychodów i 75% marży brutto czyni Nvidię „bardziej atrakcyjną konfiguracją na dwanaście miesięcy” .