Niemcy, największy konsument gazu w Europie, są w jeszcze gorszej sytuacji. W sierpniu ich magazyny były wypełnione tylko w 47%, co jest najniższym poziomem w historii pomiarów .

Główna przyczyna: Zamknięcie Cieśniny Ormuz

Kryzys ma swoje bezpośrednie źródło w kampanii wojskowej USA i Izraela przeciwko Iranowi, która rozpoczęła się pod koniec lutego 2026 roku. Irańskie siły faktycznie zamknęły Cieśninę Ormuz, wstrzymując tranzyt około 20 milionów baryłek ropy dziennie i około 20-25% światowego LNG . Spowodowało to usunięcie krytycznej ilości LNG z rynku globalnego, zacieśnienie podaży na całym świecie i gwałtowny wzrost cen spot .

Europa pozyskuje szacunkowo 12-14% swojego LNG z Kataru, który jest transportowany przez cieśninę . Ta dostawa została odcięta.

Dlaczego handlowcy nie napełniają magazynów: Zepsute sygnały cenowe (backwardation)

Mimo wysokich cen gazu na rynku natychmiastowym, uzupełnianie magazynów utknęło w martwym punkcie. Powodem jest zjawisko zwane backwardation na krzywej forward TTF (Title Transfer Facility – holenderski hub gazowy, benchmark dla Europy).

Przez większą część 2026 roku ceny natychmiastowe (letnie) były wyższe od cen na zimę – czyli odwrotność normalnego wzorca . Normalnie ceny zimowe muszą przewyższać letnie na tyle, by pokryć koszty wtrysku i magazynowania, co zachęca do gromadzenia zapasów. Ponieważ spread sezonowy od początku maja średnio wynosi minus 1,2 €/MWh, a kontrakty terminowe na grudzień są tańsze od dostaw natychmiastowych, komercyjna zachęta do wtryskiwania gazu do magazynów została w dużej mierze zniszczona .

Jest to strukturalne odejście od normalnych wzorców sezonowych i główny powód, dla którego uzupełnianie magazynów utknęło w martwym punkcie pomimo wysokich cen natychmiastowych .

Dynamika eksportu LNG z USA: Niewystarczająca, by wypełnić lukę

Od czasu utraty rosyjskiego gazu rurociągowego, USA stały się głównym dostawcą LNG dla Europy. Jednak zamknięcie Cieśniny Ormuz sprawiło, że globalny rynek LNG jest niezwykle napięty, a amerykańskie cargo trafiają do najwyższej licytującej strony – często do Azji, gdzie konkurencja o spotowe ładunki się zaostrzyła . Nawet przy wysokiej wydajności eksportowej USA, wolumen dostępny dla europejskich magazynów jest ograniczony, ponieważ rynek globalny jest niedostatecznie zaopatrzony z powodu utraty LNG tranzytowanego przez Ormuz .

Europejska Agencja ds. Współpracy Organów Regulacji Energetyki (ACER) ostrzegła, że blok będzie potrzebował „znacznie wyższego importu LNG” niż ma to miejsce obecnie .

Czynniki dodatkowe: Problemy z elektrowniami jądrowymi i niskim poziomem wody w Renie

Francuska flota jądrowa, największa w Europie, borykała się w ostatnich latach z ciągłymi problemami konserwacyjnymi i spadkiem wydajności, co ograniczyło niskoemisyjną produkcję energii podstawowej i zwiększyło zależność od gazu w energetyce. To dodaje presji popytowej na system gazowy podczas sezonu wtrysku. Niski poziom wody w Renie historycznie zakłócał dostawy węgla i oleju opałowego barkami podczas suchych europejskich lat, zmuszając do zwiększenia produkcji energii z gazu i podnosząc popyt w momencie, gdy uzupełnianie magazynów jest najbardziej potrzebne. Niemniej jednak główne raporty z 2026 roku nie wskazują tego jako głównego czynnika napędzającego kryzys.

Resztkowy rosyjski gaz rurociągowy płynący przez Ukrainę i TurkStream nadal dociera do Europy, ale w zmniejszonych i politycznie niepewnych ilościach. Wojna w Iranie tak bardzo zacieśniła rynki, że nawet te marginalne przepływy mają większe znaczenie niż miałyby na zrównoważonym rynku .

Prognozy na zimę

Firma analityczna Wood Mackenzie prognozuje, że magazyny mogą zakończyć sezon wtrysku z poziomem poniżej 70% pojemności ; Rapidan szacuje zaledwie około 65% do listopada . Unijny cel 90% jest praktycznie poza zasięgiem, a nawet złagodzony cel 80% wymagałby znacznie szybszego tempa wtrysku, niż pozwalają na to obecne warunki rynkowe .

Prawdopodobnym skutkiem nie jest natychmiastowy fizyczny niedobór, ale znacznie wyższe ceny zimą i zwiększone ryzyko skoków cen w przypadku uderzenia mroźnej fali . Pod koniec lipca 2026 roku europejskie ceny gazu były już o ponad 50% wyższe niż w czerwcowych dołkach .

Niemcy, największy konsument gazu w Europie, są w jeszcze gorszej sytuacji. W sierpniu ich magazyny były wypełnione tylko w 47%, co jest najniższym poziomem w historii pomiarów .

Główna przyczyna: Zamknięcie Cieśniny Ormuz

Kryzys ma swoje bezpośrednie źródło w kampanii wojskowej USA i Izraela przeciwko Iranowi, która rozpoczęła się pod koniec lutego 2026 roku. Irańskie siły faktycznie zamknęły Cieśninę Ormuz, wstrzymując tranzyt około 20 milionów baryłek ropy dziennie i około 20-25% światowego LNG . Spowodowało to usunięcie krytycznej ilości LNG z rynku globalnego, zacieśnienie podaży na całym świecie i gwałtowny wzrost cen spot .

Europa pozyskuje szacunkowo 12-14% swojego LNG z Kataru, który jest transportowany przez cieśninę . Ta dostawa została odcięta.

Dlaczego handlowcy nie napełniają magazynów: Zepsute sygnały cenowe (backwardation)

Mimo wysokich cen gazu na rynku natychmiastowym, uzupełnianie magazynów utknęło w martwym punkcie. Powodem jest zjawisko zwane backwardation na krzywej forward TTF (Title Transfer Facility – holenderski hub gazowy, benchmark dla Europy).

Przez większą część 2026 roku ceny natychmiastowe (letnie) były wyższe od cen na zimę – czyli odwrotność normalnego wzorca . Normalnie ceny zimowe muszą przewyższać letnie na tyle, by pokryć koszty wtrysku i magazynowania, co zachęca do gromadzenia zapasów. Ponieważ spread sezonowy od początku maja średnio wynosi minus 1,2 €/MWh, a kontrakty terminowe na grudzień są tańsze od dostaw natychmiastowych, komercyjna zachęta do wtryskiwania gazu do magazynów została w dużej mierze zniszczona .

Jest to strukturalne odejście od normalnych wzorców sezonowych i główny powód, dla którego uzupełnianie magazynów utknęło w martwym punkcie pomimo wysokich cen natychmiastowych .

Dynamika eksportu LNG z USA: Niewystarczająca, by wypełnić lukę

Od czasu utraty rosyjskiego gazu rurociągowego, USA stały się głównym dostawcą LNG dla Europy. Jednak zamknięcie Cieśniny Ormuz sprawiło, że globalny rynek LNG jest niezwykle napięty, a amerykańskie cargo trafiają do najwyższej licytującej strony – często do Azji, gdzie konkurencja o spotowe ładunki się zaostrzyła . Nawet przy wysokiej wydajności eksportowej USA, wolumen dostępny dla europejskich magazynów jest ograniczony, ponieważ rynek globalny jest niedostatecznie zaopatrzony z powodu utraty LNG tranzytowanego przez Ormuz .

Europejska Agencja ds. Współpracy Organów Regulacji Energetyki (ACER) ostrzegła, że blok będzie potrzebował „znacznie wyższego importu LNG” niż ma to miejsce obecnie .

Czynniki dodatkowe: Problemy z elektrowniami jądrowymi i niskim poziomem wody w Renie

Francuska flota jądrowa, największa w Europie, borykała się w ostatnich latach z ciągłymi problemami konserwacyjnymi i spadkiem wydajności, co ograniczyło niskoemisyjną produkcję energii podstawowej i zwiększyło zależność od gazu w energetyce. To dodaje presji popytowej na system gazowy podczas sezonu wtrysku. Niski poziom wody w Renie historycznie zakłócał dostawy węgla i oleju opałowego barkami podczas suchych europejskich lat, zmuszając do zwiększenia produkcji energii z gazu i podnosząc popyt w momencie, gdy uzupełnianie magazynów jest najbardziej potrzebne. Niemniej jednak główne raporty z 2026 roku nie wskazują tego jako głównego czynnika napędzającego kryzys.

Resztkowy rosyjski gaz rurociągowy płynący przez Ukrainę i TurkStream nadal dociera do Europy, ale w zmniejszonych i politycznie niepewnych ilościach. Wojna w Iranie tak bardzo zacieśniła rynki, że nawet te marginalne przepływy mają większe znaczenie niż miałyby na zrównoważonym rynku .

Prognozy na zimę

Firma analityczna Wood Mackenzie prognozuje, że magazyny mogą zakończyć sezon wtrysku z poziomem poniżej 70% pojemności ; Rapidan szacuje zaledwie około 65% do listopada . Unijny cel 90% jest praktycznie poza zasięgiem, a nawet złagodzony cel 80% wymagałby znacznie szybszego tempa wtrysku, niż pozwalają na to obecne warunki rynkowe .

Prawdopodobnym skutkiem nie jest natychmiastowy fizyczny niedobór, ale znacznie wyższe ceny zimą i zwiększone ryzyko skoków cen w przypadku uderzenia mroźnej fali . Pod koniec lipca 2026 roku europejskie ceny gazu były już o ponad 50% wyższe niż w czerwcowych dołkach .