Niespodzianka inflacyjna i kryzys w Cieśninie Ormuz. Jak w połowie sierpnia 2026 r. ścierały się siły na rynkach?

Giełdy, inflacja i Fed w cieniu ropy. Obraz rynków z połowy sierpnia 2026 r.

Dane o inflacji: lipiec przyniósł wytchnienie, ale ropa pcha oczekiwania w górę

Publikacje kluczowych wskaźników cen w USA w połowie sierpnia 2026 r. pokazały wyraźne spowolnienie presji cenowej w kraju:

• Lipcowy CPI (opublikowany 12 sierpnia): Główny wskaźnik cen konsumenckich wzrósł o zaledwie 0,1% w ujęciu miesięcznym i o 3,4% rok do roku, co było zgodne z prognozami. Inflacja bazowa (po wyłączeniu żywności i energii) wyniosła 0,2% m/m i 2,5% r/r – to odczyt uznawany za łagodny i szeroko oczekiwany przez rynek .
• Lipcowy PPI (opublikowany 13 sierpnia): Indeks cen producenta (PPI) dla popytu finalnego pozostał w lipcu bez zmian (0,0%). Ceny towarów spadły o 0,7%, podczas gdy usługi nieznacznie wzrosły (o 0,2%), co świadczy o braku presji cenowej ze strony producentów .
• Oczekiwania inflacyjne: Mimo korzystnych danych, 10-letnia stopa break-even (oczekiwana inflacja rynkowa) poszybowała w górę za sprawą gwałtownego wzrostu cen ropy. Do 12 sierpnia break-even wzrósł do poziomu odzwierciedlającego obawy rynku, że zakłócenia w Cieśninie Ormuz ponownie rozkręcą inflację .

Fed i prawdopodobieństwo podwyżki: rzut monetą na wrzesień

• Stanowisko Fed: Prezes Rezerwy Federalnej Kevin Warsh utrzymał stopy procentowe bez zmian na posiedzeniu FOMC 29 lipca i nie dał jasnych wskazówek co do przyszłej ścieżki polityki, pozostawiając rynkom interpretację napływających danych . Główne banki inwestycyjne spodziewały się, że Fed utrzyma stopy do końca 2026 r. .
• Szansa na podwyżkę we wrześniu: W połowie sierpnia narzędzie CME FedWatch wskazywało prawdopodobieństwo podwyżki stóp na wrześniowym posiedzeniu na poziomie mniej więcej 45–50% – właściwie rzut monetą. Szansa na utrzymanie stóp bez zmian wynosiła około 50–55% . Była to znacząca zmiana w stosunku do początku sierpnia, kiedy to słaby raport z rynku pracy na krótko podniósł prawdopodobieństwo braku zmiany do około 60% .
• Perspektywa do końca roku: W sierpniowym podsumowaniu stóp procentowych CME zauważono, że rynek wyceniał już tylko jedną podwyżkę stóp do końca 2026 r., podczas gdy przed lipcowym posiedzeniem FOMC wyceniano dwie .

Globalne akcje i indeks MSCI World: skromne wzrosty w cieniu zmienności

• Indeks MSCI World: Zamknął się na poziomie 5 008,52 pkt 12 sierpnia, by następnie wzrosnąć do 5 034,04 pkt 13 sierpnia (wzrost o +0,51%). 14 sierpnia nieznacznie spadł do około 5 027,99 pkt (–0,12%). Zmiana 5-dniowa wyniosła +1,20%, a narastająco od początku roku indeks zyskał +13,63% .
• Szerzej (ACWI): Indeks MSCI All-Country World (ACWI) na początku sierpnia oscylował w okolicach 1 149,5 pkt . Globalne akcje wspierał łagodny odczyt CPI, ale hamował je wzrost cen ropy podsycający obawy inflacyjne oraz niepewność co do działań Fed.
• Wall Street: Indeks S&P 500 znajdował się w okolicach 7 718 pkt 5 sierpnia i oscylował w rytm każdej nowej informacji o inflacji i wydarzeniach geopolitycznych, kończąc tydzień nieznacznie niżej z powodu wątpliwości co do porozumienia z Iranem .

Indeks dolara amerykańskiego: odbicie z dwumiesięcznych minimów

• Indeks DXY na początku sierpnia spadł do dwumiesięcznego minimum z powodu słabszych danych z USA . Następnie zaczął piąć się w górę wraz ze wzrostem cen ropy i w oczekiwaniu na dane CPI. W dniach 10–11 sierpnia indeks dolara znajdował się w okolicach 96,06–96,16 pkt . Lekki wzrost dolara wynikał z popytu na bezpieczne przystanie w związku z niepewnością na Bliskim Wschodzie oraz z ponownej wyceny jastrzębiego nastawienia Fed.

Rentowności obligacji: w górę pod presją ropy i podaży

• Rentowność 10-letnich obligacji skoczyła do 4,72% do 12 sierpnia, co było najwyższym poziomem od końca 2023 r. Głównym motorem były gwałtownie rosnące oczekiwania inflacyjne i skok cen ropy . W dniach 10–11 sierpnia rentowność wynosiła około 4,658–4,697% . Wzrost rentowności stanowił przeciwwagę dla rynku akcji, szczególnie dla spółek wzrostowych.

Złoto: wysoko jako bezpieczna przystań

• Złoto w dniach 10–11 sierpnia utrzymywało się w przedziale 4 412–4 447 USD za uncję, pozostając na podwyższonym poziomie. Inwestorzy traktowali je jako zabezpieczenie zarówno przed ryzykiem geopolitycznym, jak i przed niepewnością inflacyjną wynikającą z kryzysu w Cieśninie Ormuz . Siłę złota nieco ograniczał rosnący dolar.

Ropa Brent i napięcia USA-Iran: dominujący czynnik ryzyka

• Kryzys w Cieśninie Ormuz był najważniejszym czynnikiem wpływającym na wszystkie klasy aktywów. Blokada cieśniny przez Iran trwała, a porozumienie pozostawało w sferze marzeń .
• 10 sierpnia ropa drożała o 5% po tym, jak Iran oświadczył, że USA muszą spełnić wiele żądań. Brent zamknął się na poziomie 88,91 USD 11 sierpnia, osiągając tygodniowe maksimum . Do 12 sierpnia Brent kosztował około 88,22 USD, co oznaczało wzrost o 11% w skali tygodnia .
• Kiedy pojawiały się nadzieje na pokój (3 sierpnia), ropa taniała, a akcje rosły. Gdy negocjacje utykały w martwym punkcie (10–11 sierpnia), ropa drożała, a Wall Street cofała się, co doskonale ilustruje odwrotną zależność między tymi aktywami .

Przepływy funduszy: ostrożny, ale dodatni napływ do akcji

Źródła nie zawierają szczegółowych danych EPFR na temat tygodniowych przepływów funduszy. Bazując jednak na narracji rynkowej, globalne fundusze akcyjne prawdopodobnie odnotowały umiarkowany napływ po publikacji łagodnych danych CPI 12 sierpnia. Dane te zmniejszyły ryzyko agresywnie jastrzębiego nastawienia Fed. Napływ był jednak ograniczony przez wzrost cen ropy i utrzymującą się premię za ryzyko geopolityczne, która kierowała część kapitału w stronę złota, gotówki i sektora energetycznego, zamiast do szerokiego rynku akcji.

Podsumowanie: gra dwóch sprzecznych sił

Obraz gospodarki w połowie sierpnia 2026 r. kształtowało starcie dwóch przeciwstawnych tendencji. Z jednej strony łagodna inflacja krajowa (CPI +0,1%, PPI 0,0%) przemawiała za utrzymaniem stóp Fed na niezmienionym poziomie. Z drugiej – potężny zewnętrzny szok podażowy w postaci gwałtownego wzrostu cen ropy (Brent +11% w tydzień, blisko 89 USD) na nowo rozpalił oczekiwania inflacyjne, pchnął rentowność 10-latek powyżej 4,70%, wspierał dolara i sprawił, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp Fed rozłożyło się prawie po równo. Globalne indeksy akcji delikatnie rosły po dobrych danych CPI, ale nie były w stanie zanotować zdecydowanego rajdu, ponieważ rosnące rentowności i niepewność geopolityczna studziły apetyt na ryzyko. Złoto pozostało na wysokim poziomie, służąc jako podwójne zabezpieczenie – przed inflacją i ryzykiem geopolitycznym.