Złoto cofa się z 10-tygodniowego szczytu

Ceny złota spadły w czwartek, 13 sierpnia, o około 0,93%, zamykając się na poziomie 4 367,52 USD za uncję, co oznacza wyraźne cofnięcie z 10-tygodniowego szczytu osiągniętego wcześniej podczas sesji azjatyckiej . Korekta nastąpiła po dynamicznej, dwutygodniowej hossie, która podniosła notowania kruszcu o około 7,5% od końca lipca, napędzanej ochładzającą się inflacją w USA i eskalacją napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie . Czwartkowy spadek to typowa konsolidacja – mieszanka realizacji zysków, ostrożności przed danymi PPI, silniejszego dolara i oporu technicznego na poziomie 100-dniowej średniej ruchomej . Poniżej przedstawiamy kluczowe czynniki i ich wpływ na perspektywy dla złota.

Bezpośrednia przyczyna: realizacja zysków po dynamicznej hossie

Złoto gwałtownie wzrosło do 10-tygodniowego szczytu podczas czwartkowej sesji azjatyckiej, napędzane środowym, niższym od oczekiwań lipcowym indeksem cen konsumpcyjnych (CPI), który wzrósł zaledwie o 0,1% miesiąc do miesiąca . Raport CPI był zgodny z prognozami ekonomistów i umocnił oczekiwania, że Rezerwa Federalna może utrzymać stopy procentowe bez zmian we wrześniu, wysyłając ceny złota do najwyższego poziomu od 5 czerwca . Po tym, jak kruszec zyskał już ponad 7% w ciągu poprzednich dwóch tygodni, inwestorzy postanowili zrealizować zyski, wywołując korektę .

Oba raporty o inflacji są teraz gołębie

Opublikowany w czwartek rano lipcowy wskaźnik cen producentów (PPI) okazał się płaski (bez zmian miesiąc do miesiąca), co dołożyło się do dowodów na to, że presja inflacyjna wywołana wcześniejszym szokiem energetycznym słabnie . W połączeniu z lipcowym CPI (+0,1% m/m), dwa kolejne słabe odczyty inflacji zmniejszyły oczekiwania na wrześniową podwyżkę stóp Rezerwy Federalnej do około 40% . Rynek widzi obecnie 66% szans na to, że urzędnicy utrzymają stopy procentowe bez zmian na następnym posiedzeniu . Niższa inflacja jest zazwyczaj korzystna dla złota, które nie przynosi odsetek, ponieważ zmniejsza koszt alternatywny jego posiadania w porównaniu z aktywami oprocentowanymi. Fed pozostaje jednak ostrożny: podwyższone koszty energii związane z zakłóceniami na Bliskim Wschodzie mogą utrzymać możliwość dalszego zacieśniania polityki, co tworzy mieszany sygnał i uniemożliwia złotemu wyraźne przebicie się w górę .

Napięcia na Bliskim Wschodzie: trwałe wsparcie dla bezpiecznych przystani

Ryzyko geopolityczne na Bliskim Wschodzie nadal wspierało popyt na bezpieczne przystanie, nawet gdy realizacja zysków ciągnęła ceny w dół. 9 sierpnia jemeńscy Huti, sprzymierzeni z Iranem, przyznali się do ataku dronem na rafinerię Saudi Aramco w Dżazanie o wartości 21 miliardów dolarów, powodując pożar, który saudyjskie władze szybko ugasiły bez ofiar . Atak miał miejsce zaledwie dwa dni po podpisaniu przez Arabię Saudyjską paktu obronnego z Turcją i Pakistanem, co zwiększyło niestabilność regionalną . Huti przyznali się do drugiego ataku na ten sam obiekt 13 sierpnia, podkreślając trwałe zagrożenie dla saudyjskiej infrastruktury naftowej .

Poza atakami na rafinerie, kluczowym punktem zapalnym pozostaje Cieśnina Ormuz. Iran ostrzegł, że ten ważny szlak żeglugi naftowej nie zostanie ponownie otwarty, jeśli druga strona nie spełni swoich zobowiązań, co podtrzymuje obawy o podaż ropy i wspiera premię za ryzyko geopolityczne w cenach złota . Szersze napięcia między USA a Iranem oraz utknięte w martwym punkcie rozmowy dyplomatyczne w sprawie porozumienia pokojowego dotyczącego ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz dodają trwałej premii za ryzyko geopolityczne .

Przeciąganie liny: popyt na bezpieczne przystanie kontra wiatry polityki pieniężnej

Złoto znajduje się pomiędzy dwiema potężnymi siłami. Po stronie byczej: eskalacja napięć na Bliskim Wschodzie (ataki Huti, ryzyko związane z Cieśniną Ormuz, napięcia USA-Iran) oraz łagodzenie inflacji w USA (CPI +0,1%, PPI bez zmian), które zmniejsza presję na zaostrzenie polityki Fed . Po stronie niedźwiedziej: utrzymująca się możliwość wrześniowej podwyżki stóp (~40% szans), silniejszy dolar amerykański, który stanowi przeciwwagę dla wycenianego w dolarach złota, oraz podwyższone koszty energii, które mogą utrzymywać Fed w ostrożności .

Gdzie jest złoto: perspektywa długoterminowa

Pomimo czwartkowego cofnięcia, szersza trajektoria złota pozostaje konstruktywna. Kruszec odnotował 7,2% wzrost w tygodniu kończącym się 7 sierpnia – największy tygodniowy procentowy wzrost od stycznia 2026 roku – i pozostaje na dobrej drodze do drugiego z rzędu tygodniowego wzrostu, utrzymując się powyżej 4 350 USD . W ciągu ostatniego miesiąca złoto wzrosło o około 7,73% . Kruszec napotkał techniczny opór na poziomie 100-dniowej średniej ruchomej w okolicach 4 387 USD, co wywołało wyprzedaż, ale wcześniej w tygodniu po raz pierwszy od kwietnia 2026 roku zamknął się powyżej tego poziomu .

Krótko mówiąc: Czwartkowe cofnięcie było podręcznikową konsolidacją po dwutygodniowej hossie, spotęgowaną ostrożnością przed danymi PPI i silniejszym dolarem. Podstawowe czynniki napędowe – ochładzająca się inflacja w USA, która zmniejsza presję na zacieśnianie polityki, oraz eskalacja napięć na Bliskim Wschodzie podsycająca popyt na bezpieczne przystanie – pozostają solidne, utrzymując złoto zdecydowanie powyżej 4 350 USD i stwarzając warunki do dalszych wzrostów, jeśli temperatura geopolityczna wzrośnie lub Fed zasygnalizuje zdecydowaną pauzę.