Jastrzębia retoryka, gołębia polityka: Rekordowy podział w Fed i Banku Anglii

Wśród innych banków centralnych będących w fazie podwyżek lub o jastrzębim nastawieniu znajdują się Bank Rezerw Nowej Zelandii (RBNZ), szwedzki Riksbank (w obozie gołębim, utrzymujący stopę na poziomie 1,75%) oraz inne, które wstrzymały się z dalszymi działaniami, ale z nastawieniem na zacieśnianie .

Rezerwa Federalna: „Jastrzębie wstrzymanie” z trzema głosami sprzeciwu

Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) na posiedzeniu w dniach 29–30 lipca 2026 r. stosunkiem głosów 9–3 postanowił utrzymać stopę funduszy federalnych w przedziale 3,50–3,75% . Analitycy natychmiast określili tę decyzję jako „jastrzębie wstrzymanie”, ponieważ trzech prezesów regionalnych banków Rezerwy Federalnej sprzeciwiło się, opowiadając się za podwyżką o ćwierć punktu procentowego :

• Lorie Logan (Fed z Dallas)
• Beth Hammack (Fed z Cleveland)
• Neel Kashkari (Fed z Minneapolis)

Zdaniem tych urzędników, wyższe stopy teraz lepiej przygotowałyby Fed na walkę z uporczywą inflacją . Prezes Fed Kevin Warsh zobowiązał się do zapewnienia stabilności cen, wzmacniając jastrzębi ton, ale nie udzielił żadnych wskazówek co do przyszłości . Trzyosobowy sprzeciw był pierwszym tak zjednoczonym jastrzębim podziałem od 2016 roku .

Mimo utrzymania stóp bez zmian, dane z narzędzia CME FedWatch pokazały, że prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu wynosi 57% bezpośrednio po decyzji . Wrześniowe posiedzenie zaplanowano na 16–17 września 2026 r. .

Bank Anglii: Twardsze głosowanie w gołębim pakiecie

Komitet Polityki Pieniężnej (MPC) Banku Anglii na posiedzeniu 30 lipca 2026 r. stosunkiem głosów 6–3 utrzymał stopę Bankową na poziomie 3,75% . Był to wynik gorszy od oczekiwanego przez większość ekonomistów podziału 7–2 . Trzej dysydenci głosujący za podwyżką o 25 pb (do 4%) to:

• Huw Pill (główny ekonomista BoE)
• Megan Greene (zewnętrzna członkini MPC)
• Catherine Mann (zewnętrzna członkini MPC) – która przeszła z obozu zwolenników utrzymania stóp, czyniąc głosowanie ciaśniejszym

Ich obawy koncentrowały się na efektach drugiej rundy inflacji wynikających z odnowionego konfliktu między USA a Iranem. Projekcje BoE wskazują, że inflacja CPI osiągnie szczyt na poziomie około 3,2% w tym roku . Jednak prezes Andrew Bailey wyraźnie bagatelizował sprzeciw, utrzymując, że komitet „nie zbliża się do podwyżki”, a wstrzymanie stóp stanowi „ubezpieczenie na teraz” przed ewentualnym wznowieniem obniżek .

ING określił tę decyzję jako generalnie gołębią, a towarzyszące jej komunikaty sugerowały, że do przesunięcia kolejnych głosów w stronę podwyżki potrzebne byłyby znaczące zaskoczenia inflacyjne .

Główna rozbieżność: Jastrzębie głosy a gołębie działania

Zarówno Fed, jak i BoE ilustrują uderzającą przepaść między retoryczną jastrzębioscią a bezczynnością polityczną:

• Fed: Trzy głosy sprzeciwu za podwyżką, jastrzębie wskazówki co do przyszłości, ale stopy nadal bez zmian. Rynki wyceniają 57% szans na podwyżkę we wrześniu, jednak mediana poglądów w komitecie utrzymuje stopy bez zmian już od pięciu posiedzeń .
• BoE: Liczba głosów za podwyżką wzrosła z 2 do 3, ale komunikaty prezesa były wyraźnie gołębie, a analitycy FXStreet opisali „wyraźny rozdźwięk” między głosowaniem 6–3 a gołębim tonem oficjalnych komunikatów .

Tworzy to sytuację, w której jastrzębie głosy i jastrzębi język (zwłaszcza po konflikcie w Iranie) współistnieją z faktycznym brakiem zacieśnienia polityki, ponieważ większość decydentów uważa obecny poziom stóp za wystarczająco restrykcyjny . Dysydenci uważają, że ryzyko inflacyjne uzasadnia działanie prewencyjne; większość woli poczekać i zobaczyć.

Co może przynieść wrzesień 2026 roku

Oba banki centralne zaplanowały swoje kolejne posiedzenia w połowie września w nakładających się terminach: Fed na 16–17 września, a BoE na 17 września .

Fed (16–17 września): Żywe posiedzenie

Wrześniowe posiedzenie jest naprawdę otwarte na podwyżkę:

• CME FedWatch wskazywało na 57% prawdopodobieństwa podwyżki bezpośrednio po lipcowej decyzji .
• Jeśli dane o inflacji nie wykażą spowolnienia, trzech dysydentów może zyskać większe poparcie – potencjalnie odwracając większość.
• Jeśli napięcia na Bliskim Wschodzie ulegną deeskalacji, może dojść do gołębiego przewartościowania, co obniżyłoby szanse na podwyżkę we wrześniu, jak to miało miejsce na początku sierpnia w przypadku kilku banków centralnych .

BoE (17 września): Wysoka poprzeczka do działania

Perspektywy Banku Anglii są bardziej niejednoznaczne:

• Głosowanie 6–3 sygnalizuje rosnącą presję na zacieśnienie polityki, a jeden dodatkowy głos może przeważyć szalę na korzyść podwyżki .
• Jednak gołębie wypowiedzi prezesa Baileya i projekcje samego BoE, mówiące o inflacji osiągającej szczyt około 3%, sugerują, że poprzeczka dla wrześniowej podwyżki jest wysoka .
• Rynki i analitycy – w tym Michael Pfister z Commerzbanku – uważają, że BoE prawdopodobnie będzie opóźniał podwyżki tak długo, jak to możliwe, a jakikolwiek ruch jest bardziej prawdopodobny pod koniec roku lub w 2027 r., chyba że nastąpi duże zaskoczenie inflacyjne .

Szerszy obraz: Test wytrzymałości dla rozbieżności

Wrzesień będzie swoistym testem wytrzymałości dla dynamiki jastrzębich nastrojów kontra gołębich działań. Jeśli inflacja pozostanie uporczywa z powodu geopolitycznych szoków energetycznych, zarówno Fed, jak i BoE mogą być zmuszone do podwyżek, które ich obecna retoryka już przewiduje, ale polityka jeszcze nie zrealizowała. Jeśli dezinflacja powróci, jastrzębie głosy mogą pozostać w mniejszości, a rynki mogą gwałtownie wycofać wyceny podwyżek stóp .

Decydujące znaczenie będą miały nadchodzące dane o inflacji, zatrudnieniu i wydarzeniach geopolitycznych na Bliskim Wschodzie. Na razie banki centralne dwóch największych gospodarek świata mówią twardo – ale trzymają proch suchy.