Chińskie rezerwy złota biją rekordy. PBOC kupuje od 21 miesięcy bez przerwy

Złoto gwałtownie wzrosło, osiągając 11 sierpnia 2026 roku 10-tygodniowe maksimum w okolicach 4 400 dolarów za uncję. Wzrost ten był napędzany splotem kilku czynników: przyspieszeniem zakupów złota przez Ludowy Bank Chin (PBOC) do najwyższego miesięcznego poziomu od października 2023 roku, rosnącymi napięciami geopolitycznymi między USA a Iranem oraz strukturalną polityką Pekinu mającą na celu zmniejszenie zależności od dolara amerykańskiego .

Poniżej przedstawiamy analizę kluczowych czynników – od rekordowej passy zakupowej PBOC, przez repatriację złota, aż po utworzenie nowego centrum handlu kruszcem w Hongkongu – oraz ich wpływu na ceny złota, globalną geopolitykę i Rezerwę Federalną USA.

Co napędza chińskie rezerwy złota do 10-tygodniowego maksimum?

PBOC dodał do swoich rezerw w lipcu 2026 roku 640 000 uncji (około 20 ton) złota, co stanowi największy miesięczny wzrost od października 2023 roku . To przyspieszenie tempa – w porównaniu z około 15 tonami w czerwcu i 10 tonami w maju – sprawiło, że łączne oficjalne zasoby złota Chin osiągnęły rekordowy poziom 2 366 ton .

Zakup ten przedłużył passę zakupową PBOC do 21 kolejnych miesięcy, co jest najdłuższym nieprzerwanym cyklem akumulacji w historii banku centralnego . Pod koniec lipca wartość chińskich rezerw złota wynosiła 306,35 miliarda dolarów, co stanowiło około 8% do 9% całkowitych rezerw walutowych kraju wynoszących 3,419 biliona dolarów – co oznacza znaczący wzrost w porównaniu z poprzednimi latami .

Co ważne, ta akumulacja nie odbywa się w próżni. Chiny rozpoczęły przenoszenie części swoich rezerw złota z Londynu do Hongkongu, przyłączając się tym samym do globalnego trendu repatriacji złota przez banki centralne . Fizyczne przeniesienie wspiera ambicje Pekinu, aby przekształcić Hongkong w główne centrum rozliczeniowe i wyceny złota, z ostatecznym celem przesunięcia procesu ustalania ceny na system rozliczany w juanach .

Co to oznacza dla cen złota?

Utrzymujące się zakupy PBOC stanowią strukturalne dno cenowe dla złota. Nawet gdy ceny spadły o prawie 30% od swoich historycznych maksimów na początku 2026 roku, bank centralny kupował na dołkach, pomagając złotu utrzymać wsparcie powyżej 4 000 dolarów za uncję .

Analitycy wskazują na trzy czynniki przemawiające za dalszymi wzrostami:

• Popyt banków centralnych jest trwały i rośnie. Chiny nie są tu odosobnione – banki centralne gospodarek wschodzących powszechnie zwiększają swoje rezerwy złota, tworząc wiarygodne źródło popytu nawet podczas korekt .
• Benchmark złota rozliczany w juanach w Hongkongu może odłączyć azjatycką wycenę złota od londyńskiego rynku COMEX, potencjalnie wspierając wyższe premie na rynku fizycznym i zmniejszając wpływ krótkiej sprzedaży na rynku papierowego złota .
• Premia za ryzyko geopolityczne pozostaje wysoka. Ta sama hossa, która pchnęła złoto do 4 400 dolarów, została wzmocniona przez napięcia na linii USA-Iran. Zakupy PBOC sygnalizują, że Pekin spodziewa się utrzymania niepewności geopolitycznej .

Co to oznacza dla napięć geopolitycznych?

Przyspieszona akumulacja złota przez Chiny jest powszechnie interpretowana jako bezpośrednia odpowiedź na zamrożenie rosyjskich rezerw banku centralnego przez USA po inwazji na Ukrainę. PBOC chce chronić swoje rezerwy przed potencjalnymi zachodnimi sankcjami .

Przenosząc fizyczne złoto do Hongkongu i budując tam infrastrukturę rozliczeniową, Chiny tworzą alternatywny ekosystem handlu złotem, który zmniejsza zależność od Londynu i Nowego Jorku – krok, który może pogłębić finansowy podział między Wschodem a Zachodem .

Niektórzy analitycy mówią o „Wielkim Podziale Złota” – fizyczne złoto coraz bardziej przepływa do Chin i innych narodów BRICS, podczas gdy rynki papierowego złota na Zachodzie borykają się z coraz większym niedoborem fizycznego kruszcu, co prowadzi do dywergencji między cenami papierowymi a fizycznymi .

Co to oznacza dla oczekiwań co do polityki Rezerwy Federalnej?

Każda tona złota kupiona przez PBOC to jedna tona amerykańskich obligacji skarbowych, których Chiny nie kupują. W miarę jak Chiny dywersyfikują się z dala od aktywów dolarowych, Fed staje w obliczu strukturalnie słabszego popytu na amerykański dług rządowy, co może wypłaszczyć krzywą dochodowości i skomplikować ścieżkę stóp procentowych Fed .

Utrzymujący się spadek udziału dolara w światowych rezerwach banków centralnych – obecnie najniższy od dziesięcioleci – osłabia strukturalny popyt na dolary, redukując „nadzwyczajny przywilej” i potencjalnie zmuszając Fed do utrzymywania wyższych stóp procentowych na dłużej, aby obronić atrakcyjność dolara .

Niemniej zakupy złota przez PBOC to długoterminowy, strukturalny trend, a nie krótkoterminowy sygnał polityki pieniężnej. Wzmacnia on tezę, że Fed może stanąć w obliczu bardziej napiętego globalnego otoczenia płynnościowego i mniejszego zagranicznego apetytu na amerykański dług, jest to jednak tylko jeden z wielu czynników w rachubach Fed dotyczących stóp procentowych.

Podsumowanie

Rekordowa, 21-miesięczna passa zakupów złota przez PBOC, przyspieszone zakupy w lipcu i strategiczny zwrot w kierunku Hongkongu stanowią przemyślaną, długoterminową strategię dywersyfikacji rezerw, zmniejszenia zależności od dolara i budowania równoległej architektury finansowej. Dla inwestorów w złoto kluczowy wniosek jest taki, że popyt banków centralnych – na czele z Chinami – zapewnia potężne i trwałe dno pod cenami, nawet w miarę ewolucji niepewności geopolitycznej i monetarnej.