Rekordowe przychody TSMC, ale inwestorzy patrzą na gigantyczne wydatki. Kurs spada

Co stoi za rekordem

Głównym motorem wzrostu jest ogromny popyt na zaawansowane procesy produkcyjne TSMC – przede wszystkim w węźle 3nm i 5nm – które są wykorzystywane w akceleratorach AI (m.in. układach Nvidii), wysokowydajnych obliczeniach (HPC) i smartfonach . TSMC jest jedynym producentem procesorów graficznych Nvidii do AI oraz kluczowym dostawcą dla Apple, AMD i dostawców usług chmurowych (hiperskalerów). To sprawia, że spółka jest wąskim gardłem w globalnym łańcuchu dostaw AI. Analitycy podkreślają, że rozwój to zasługa „silnego globalnego popytu na zaawansowane procesy produkcyjne w obliczu boomu na AI” .

Zaktualizowane prognozy z konferencji wynikowej za II kwartał 2026 r.

Podczas konferencji 16 lipca 2026 r. zarząd TSMC podniósł prognozę wzrostu przychodów na cały 2026 r. (w dolarach amerykańskich) do nieco powyżej 40%, w porównaniu z wcześniejszymi szacunkami na poziomie „powyżej 30%” . Kluczowe wskaźniki to:

• Przychody w III kwartale 2026 r.: 44,6 – 45,8 mld USD, co oznacza wzrost sekwencyjny o ok. 12% i wzrost rok do roku o ok. 37% w punkcie środkowym
• Marża brutto w III kwartale 2026 r.: 65% – 67%
• Marża operacyjna w III kwartale 2026 r.: 56% – 58%

Plany inwestycyjne: zakład za 64 mld USD na AI

TSMC podniosło budżet inwestycyjny (CAPEX) na 2026 r. do 60 – 64 mld USD, co oznacza wzrost o ok. 15% w porównaniu z poprzednią prognozą w przedziale 52 – 56 mld USD . CFO Wendell Huang poinformował, że około 70–80% tych środków zostanie przeznaczone na zaawansowane technologie produkcyjne (węzły N2 i N3), ok. 10% na technologie specjalistyczne, a 10–20% na zaawansowane techniki pakowania i testowania .

Co więcej, spółka ogłosiła dodatkową inwestycję o wartości 100 mld USD w Arizonie, dotyczącą budowy nowych fabryk skupionych na technologii 2nm i poniżej, a także zaawansowanego pakowania . Zarząd sugeruje, że wydatki inwestycyjne w ciągu najbliższych trzech lat będą znacznie wyższe niż w minionych trzech latach, co wskazuje, że nie jest to jednorazowa korekta .

Notowania akcji: rekordowe przychody nie ożywiły hossy w sektorze AI

Mimo rekordowych wyników i podwyższenia prognoz, akcje TSMC znalazły się pod presją podaży. Inwestorzy analizują, czy wzrost wydatków na AI jest trwały:

• W dniu publikacji wyników (16 lipca) akcje zamknęły się na poziomie ok. 419,48 USD, by w handlu posesyjnym spaść o 1,55% do 412,99 USD. Rynek negatywnie ocenił wyższe wydatki i prognozę niższej marży w III kwartale .
• W handlu przedsesyjnym kurs spadał o około 4% – mimo że TSMC znacząco przebiło prognozy zysku na akcję (4,31 USD vs. oczekiwane 3,80 USD) – głównie z powodu obaw o rosnące nakłady inwestycyjne i malejące krótkoterminowe stopy zwrotu .
• Od początku 2026 roku (do końca lipca) akcje TSMC zyskały ok. 33%, co było wynikiem gorszym od szerokiego sektora półprzewodników. Jeden z analityków opisał tę sytuację jako „przeoczoną przez rynek infrastrukturalną spółkę, która po cichu wygrywa wyścig zbrojeń w AI” .
• Główny problem inwestorów: hiperskalerzy inwestują w infrastrukturę AI dziesiątki miliardów dolarów, a rosnące CAPEX i presja na marże „zmieniają sposób, w jaki inwestorzy wyceniają ten sektor” . Nawet rekordowe przychody nie są w stanie w pełni przywrócić optymizmu co do perspektyw AI .

Perspektywy: równoważenie wzrostu i presji na marże

Agresywna rozbudowa mocy produkcyjnych TSMC odzwierciedla wiarę zarządu w długoterminowy, wieloletni popyt ze strony AI, HPC i sieci 5G . Krótkoterminowo, presję na marże wywiera przede wszystkim uruchomienie produkcji węzła 2nm (które wiąże się z wyższymi kosztami, zanim korzyści skali nie zaczną działać) oraz skala podwyżki CAPEX. Analitycy podnieśli prognozy przychodów na III kwartał o 3,4% (do 45,4 mld USD) i na cały 2026 rok o 4,1% (do 171,6 mld USD), ale kluczowym tematem pozostaje rosnąca kapitałochłonność .

Pozycja TSMC jako jedynego zaawansowanego producenta układów dla branży AI pozostaje na razie niezagrożona. Rynek coraz głośniej jednak pyta, czy ogromne zobowiązania kapitałowe przełożą się na odpowiednie zyski w nadchodzących latach. Jeden z analityków podsumował to jako „zakład za 64 mld USD” na to, że popyt na AI się utrzyma .