Amerykański rynek pracy zaskoczył świat. Strata 23 tys. etatów wywindowała złoto do nieba

Oto jak wszystkie elementy układanki złożyły się w jedną całość.

Raport, który wstrząsnął rynkami

Sama liczba była wystarczającym powodem do szoku na rynkach finansowych. Ekonomiści prognozowali wzrost zatrudnienia o 80 000 do 95 000; tymczasem gospodarka straciła 23 000 miejsc pracy . Co gorsza, Biuro Statystyki Pracy zrewidowało w dół dane za maj i czerwiec o łącznie 103 000 — maj skorygowano z 129 000 do 63 000, a czerwiec z 57 000 do 20 000 .

Przy bliższym przyjrzeniu się, szczegóły były mieszane. Główny spadek był w dużej mierze spowodowany utratą 53 000 miejsc pracy w administracji publicznej — głównie w lokalnym szkolnictwie — co ekonomiści przypisują czynnikom sezonowym, które mogą zostać później skorygowane . Zatrudnienie w sektorze prywatnym wzrosło o 30 000 . Mimo to, sektory takie jak handel detaliczny (spadek o 19 000) oraz zakwaterowanie i gastronomia (spadek o 4 000 w lipcu po stracie 43 000 w czerwcu) wykazały realne osłabienie . Opieka zdrowotna kontynuowała dodawanie miejsc pracy (22 000), ale ogólny obraz był wyraźnie słabszy od oczekiwań .

Spowolnił również wzrost średnich zarobków godzinowych — roczny wzrost spadł do 3,2%, najniższego poziomu od maja 2021 roku, co dodatkowo zmniejszyło presję inflacyjną . Stopa bezrobocia spadła do 4,1% z 4,2% w czerwcu, ale stało się tak, ponieważ 264 000 osób opuściło rynek pracy, obniżając wskaźnik aktywności zawodowej do najniższego poziomu od ponad pięciu lat .

Bezpośredni impuls: Złoto skacze powyżej 4 350 USD

Cena złota spot poszybowała w górę o 2,3% w ciągu dnia, osiągając 4 336,11 USD za uncję, a chwilowo sięgając nawet 4 367,80 USD — poziomu najwyższego od 17 czerwca . Wiele źródeł potwierdziło, że złoto przekroczyło barierę 4 350 USD w ciągu dnia; IndexBox podał cenę 4 363 USD, a Kitco 4 367,80 USD . Rajd był czwartą z rzędu sesją wzrostową złota i zapowiadał najlepszy tygodniowy wynik metalu od stycznia, a ceny wzrosły o ponad 7% w skali tygodnia .

Co napędzało ten ruch? Słabe dane z rynku pracy "rozwiały nastroje na rzecz podwyżki stóp" . Przed publikacją raportu, rynek wyceniał możliwość wrześniowej podwyżki stóp przez Rezerwę Federalną. Po raporcie, "szanse na podwyżkę we wrześniu zostały gwałtownie obniżone", a dominującym poglądem stał się "sceptycyzm, czy Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe w przyszłym miesiącu" . Połączenie spadku zatrudnienia, rewizji w dół wcześniejszych miesięcy i płaskiego wzrostu płac spowodowało, że inwestorzy gwałtownie ograniczyli zakłady na jastrzębią politykę Fed .

Dlaczego złoto wzrosło: Związek z dolarem i rentownościami obligacji

Rajd nie był jedynie impulsywną reakcją na złe wiadomości. Zaskakujący spadek zatrudnienia wywołał kaskadę dostosowań makroekonomicznych, które z podręcznikowego punktu widzenia są bycze dla złota.

Dolar amerykański gwałtownie stracił na wartości w miarę wyparowywania zakładów na podwyżkę stóp. Słabszy dolar sprawia, że złoto, które jest w nim wyceniane, staje się tańsze dla nabywców spoza USA i zazwyczaj prowadzi do wzrostu jego ceny . W tym samym czasie spadły rentowności amerykańskich obligacji skarbowych — rentowność 10-letnich obligacji spadła do około 4,60% z 4,67% tuż przed publikacją danych . Niższe rentowności zmniejszają koszt alternatywny posiadania złota, które nie generuje odsetek, czyniąc je bardziej atrakcyjnym w porównaniu z obligacjami .

Rynek złota już wcześniej w tym tygodniu budował impet po słabszych od oczekiwań danych ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym (44 000 miejsc pracy wobec oczekiwanych 68 000), które w dniu 5 sierpnia pchnęły złoto powyżej 4 200 USD . Piątkowy oficjalny raport był decydującym katalizatorem.

Szerszy rajd: Srebro i waluty dołączają do wzrostów

Skok złota nie nastąpił w izolacji. Ceny srebra również gwałtownie wzrosły, ponieważ zaskakująca utrata miejsc pracy obniżyła rentowności obligacji i zmniejszyła oczekiwania na podwyżkę stóp Fed . Szerzej pojęty kompleks metali szlachetnych skorzystał z tych samych makroekonomicznych wiatrów w żagle: spadającego dolara, obniżających się cen ropy i złagodzenia oczekiwań co do podwyżki stóp Rezerwy Federalnej .

Zyski złota opisywano jako część jego "najlepszego tygodniowego wyniku od końca stycznia", napędzanego przez to trio wspierających czynników .

Geopolityczny wzmacniacz: Spadające ceny ropy i dyplomacja Iran-Oman

Choć lipcowy raport z rynku pracy był bezpośrednim impulsem do wybicia złota powyżej 4 350 USD, ruch ten został wzmocniony przez potężną, istniejącą już wcześniej siłę: gwałtowny spadek cen ropy naftowej spowodowany postępami dyplomatycznymi między Iranem a Omanem w sprawie ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz.

Ceny ropy gwałtownie spadały już na kilka dni przed publikacją raportu o zatrudnieniu. W dniu 3 sierpnia Brent spadł o 5,3% do około 79 dolarów za baryłkę, a 4 sierpnia zamknął się na najniższym poziomie od trzech tygodni. To wszystko działo się w obliczu rosnącego optymizmu co do rozmów USA-Iran i postępów w sprawie ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz . Do 5 sierpnia Iran i Oman ogłosiły, że "osiągnęły porozumienie w sprawie współrzędnych geograficznych szlaku żeglugowego przez Cieśninę Ormuz", a wspólne oświadczenie było finalizowane . Przedstawiciel USA powiedział 7 sierpnia, że "spodziewamy się wkrótce porozumienia" .

Te wydarzenia były znaczące, ponieważ Cieśnina Ormuz — przez którą normalnie przepływa około jednej piątej światowej ropy — była skutecznie blokowana od początku wojny USA z Iranem pod koniec lutego 2026 roku . Jakiekolwiek postępy w kierunku jej ponownego otwarcia były postrzegane jako niezwykle niedźwiedzie dla cen ropy. Niższe ceny ropy z kolei wzmocniły rajd złota, zmniejszając presję inflacyjną, a tym samym potrzebę zacieśniania polityki przez Fed. Niższe ceny ropy ciążyły również dolarowi, dodatkowo wspierając metale szlachetne .

Skoordynowany rajd makro w perspektywie

Zbieg tych czynników stworzył rzadki moment współgrania dla złota i innych metali szlachetnych. Słaby lipcowy raport z rynku pracy był spustem, ale istniejące już wcześniej wiatry w żagle w postaci spadających cen ropy i postępów dyplomatycznych w sprawie Ormuz sprawiły, że ruch złota nie był jednorazowym skokiem. Jeden z głównych banków wskazał nawet na ścieżkę w kierunku 5 000 USD w pierwszej połowie 2027 roku .

W następny poniedziałek złoto nieco spadło do około 4 322 USD, gdy inwestorzy zamykali zyski, ale leżący u jego podstaw obraz makro — słabnący rynek pracy, gasnące oczekiwania na podwyżkę stóp, słabszy dolar i wydarzenia geopolityczne, które pchnęły ropę w dół — pozostał niezmieniony . Kolejnym kluczowym testem dla złota miały być nadchodzące dane o inflacji CPI w USA, które miały zdecydować, czy Fed rzeczywiście może utrzymać stopy na niezmienionym poziomie do września .