Bank Japonii podzielony w sprawie tempa podwyżek stóp procentowych

Inflacja i ceny ropy – dwa oblicza ryzyka

• Rosnące ryzyko wzrostu inflacji było głównym tematem. Wielu członków podkreślało, że bazowa inflacja CPI zbliża się do 2% i należy poświęcić więcej uwagi ryzyku wzrostu cen. Jeden z członków ostrzegł, że inflacja może „przekroczyć” cel .
• Prognozy BOJ zakładają, że inflacja bazowa (CPI z wyłączeniem żywności) wyraźnie przekroczy 2% w drugiej połowie roku obrotowego 2026, zanim później spadnie w okolice 2%. Będzie to efekt przenoszenia wyższych kosztów pracy i energii na ceny .
• Ceny ropy naftowej – miecz obosieczny. Ceny ropy spadły z wcześniejszych szczytów, co skłoniło BOJ do nieznacznego obniżenia krótkoterminowych prognoz inflacji w niektórych scenariuszach . Bank ostrzegł jednak, że nowy wzrost cen ropy – spotęgowany niepewnością na Bliskim Wschodzie – podbiłby japońskie ceny importowe i inflację, wzmacniając argumenty jastrzębi .
• Centralnym punktem stało się zarządzanie ryzykiem przekroczenia celu inflacyjnego, a nie samo jego osiągnięcie .

Reakcja rynku: wrzesień lub październik nowym scenariuszem bazowym

• Prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu gwałtownie wzrosło. Reuters i Bloomberg poinformowały, że podsumowanie opinii bezpośrednio „wzmocniło argumenty za podwyżką we wrześniu”, a „rosnący chór” jastrzębich głosów przesunął oczekiwania .
• Ankieta wśród ekonomistów. Sondaż Reutersa przeprowadzony wśród 87 ekonomistów w dniach 13-21 lipca wykazał, że 95% z nich (83 z 87) spodziewa się kolejnej podwyżki stóp BOJ do końca grudnia. Wielu wskazywało październik jako najbardziej prawdopodobny termin – podsumowanie przesunęło te oczekiwania jeszcze wcześniej, na wrzesień .
• „Wrzesień lub październik” stało się scenariuszem bazowym. Źródła zaznajomione z myśleniem BOJ powiedziały Reuterowi, że po publikacji podsumowania „jasne jest, że BOJ podniesie stopy we wrześniu lub w październiku” .
• Rynki finansowe zareagowały. Wyraźny sygnał, że „tempo podwyżek może być szybsze niż obecnie oczekują rynki”, został uznany za najbardziej wpływowy sygnał w podsumowaniu. Przemawiałby on za umocnieniem jena i wzrostem rentowności japońskich obligacji skarbowych (JGB), jeśli ta frakcja zdobędzie przewagę na następnym posiedzeniu .
• Już wcześniejsze komunikaty BOJ po posiedzeniu zapowiadały, że przyszłe dyskusje polityczne skupią się na ryzyku wzrostu cen, co sugerowało możliwość ruchu już we wrześniu – podsumowanie wzmocniło ten sygnał, dostarczając więcej szczegółów na temat wewnętrznych podziałów .