AUD/JPY na 35-letnich maksimach: Dlaczego jen słabnie pomimo jastrzębiego BoJ i interwencji?

Ta dysproporcja doprowadziła do odrodzenia się tak zwanego carry trade – strategii, w której inwestorzy pożyczają tanie jeny, a następnie kupują waluty o wyższej rentowności, w tym przypadku dolara australijskiego. Nawet po japońskich interwencjach walutowych, ta podstawowa różnica stóp procentowych wciąż napędza przepływy kapitału .

Dodatkowym wsparciem dla dolara australijskiego są wysokie ceny surowców i energii na świecie, które wzmacniają pozycję gospodarki Australii .

Jak jastrzębi zwrot BoJ wpływa na słabość jena?

Bank Japonii znajduje się w procesie historycznej normalizacji polityki pieniężnej. W grudniu 2025 roku podniósł stopy do 0,75%, a w czerwcu 2026 roku do 1,00% – najwyższego poziomu od 30 lat . Co więcej, podczas posiedzenia w dniach 30–31 lipca 2026 roku po raz pierwszy ostrzegł, że inflacja bazowa może przekroczyć cel 2%, a przyszłe dyskusje polityczne skupią się na ryzyku wzrostu cen – to wyraźnie jastrzębi sygnał .

Sondaż Reutera wskazuje, że większość ekonomistów spodziewa się kolejnej podwyżki stóp do końca grudnia 2026 roku, a niektórzy zakładają, że może nastąpić już w październiku .

Mimo to, jen pozostaje słaby. Japońskie Ministerstwo Finansów przeprowadziło zakrojone na szeroką skalę interwencje walutowe:

• Wspólnie z USA wydało od końca kwietnia do maja 2026 roku około 59–73 miliardów dolarów, co chwilowo osłabiło parę AUD/JPY .
• Kolejną interwencję przeprowadzono pod koniec lipca 2026 roku, równocześnie z jastrzębią decyzją BoJ o pozostawieniu stóp bez zmian, ale nie przyniosła one trwałego umocnienia jena .

Efekt tych działań jest ograniczony, ponieważ różnica stóp procentowych wciąż przewyższa wpływ jednorazowych interwencji. Jen pozostaje blisko 40-letnich minimów wobec dolara amerykańskiego (około 160 jenów za dolara) .

Ryzyko związane z niższą inflacją w Australii

Dane o inflacji w Australii za II kwartał 2026 roku zaskoczyły negatywnie. Inflacja bazowa (trimmed mean CPI) wyniosła 3,6%, poniżej prognoz, a czerwcowa inflacja CPI spowolniła do 3,8% rok do roku z 4,0% w maju .

W rezultacie rynek zmniejszył oczekiwania na kolejne podwyżki stóp RBA. Szansa na podwyżkę w sierpniu 2026 roku spadła do zaledwie 3%, a prawdopodobieństwo jakiejkolwiek podwyżki w 2026 roku wynosi około 50% .

Para AUD/JPY zareagowała spadkiem o około 0,65% do poziomu 113,60 po publikacji danych o inflacji . Commonwealth Bank prognozuje, że RBA pozostanie bez zmian przez resztę 2026 roku .

Kluczowe zastrzeżenie: Stopa gotówkowa RBA wciąż wynosi 4,35–4,60%, a rynek nie zakłada żadnej obniżki w tym roku . Dopóki różnica stóp z Japonią utrzymuje się powyżej 300 punktów bazowych, strukturalny popyt z transakcji carry trade będzie się utrzymywał, nawet jeśli w krótkim terminie osłabną oczekiwania na dalsze zacieśnianie polityki RBA.

Podsumowanie

Wzrost pary AUD/JPY to przede wszystkim historia rozbieżności polityki pieniężnej. RBA wciąż znajduje się w trybie zacieśniania (lub utrzymywania wysokich stóp), podczas gdy BoJ – pomimo swojego jastrzębiego zwrotu – dopiero normalizuje politykę z poziomu bliskiego zeru. Różnica stóp wynosząca około 350 punktów bazowych ożywiła transakcje carry trade finansowane w jenach, które utrzymują parę na wysokim poziomie.

Japońskie interwencje i jastrzębia retoryka BoJ powodują tymczasowe cofnięcia, ale nie odwracają trendu, ponieważ fundamentalna różnica stóp procentowych pozostaje nienaruszona. Ostatnie, niższe od oczekiwań dane o inflacji w Australii, zmniejszyły nieco presję wzrostową na AUD/JPY, ale dopóki RBA utrzymuje stopy znacznie powyżej BoJ, tendencja do wieloletnich maksimów prawdopodobnie się utrzyma – chyba że BoJ zacznie agresywniej zacieśniać politykę lub RBA zdecyduje się na obniżki.