Skok jena o 1,1% – słabe dane z USA, odwrót od carry trade i ryzyko nowej interwencji

Dodatkowo dane za poprzednie miesiące zostały znacząco zrewidowane w dół: wzrost za maj skorygowano o 66 000 do zaledwie 63 000, a za czerwiec o 37 000 do 20 000, co łącznie daje rewizję w dół o 103 000 miejsc . Po uwzględnieniu wszystkich rewizji netto spadek zatrudnienia wyniósł 126 000 miejsc .

Również wzrost płac wyhamował. Średnie godzinowe zarobki wzrosły o zaledwie 0,1% w ujęciu miesięcznym – najsłabiej w tym roku – a dynamika roczna spadła do 3,2% z 3,4% w czerwcu . Stopa bezrobocia spadła do 4,1%, ale z niepokojącego powodu: 264 000 osób opuściło rynek pracy, obniżając wskaźnik aktywności zawodowej do 61,4%, najniższego poziomu od prawie 5,5 lat .

Jak dane zniszczyły carry trade na jenach

Słabe dane natychmiast zmieniły oczekiwania dotyczące polityki Rezerwy Federalnej, co skompresowało różnice w rentowności obligacji USA i Japonii oraz wywołało gwałtowne odwrócenie transakcji carry trade finansowanych w jenach.

Przed publikacją raportu rynki szacowały około 54% prawdopodobieństwa podwyżki stóp Fed na posiedzeniu 15-16 września . W ciągu kilku godzin od publikacji danych BLS prawdopodobieństwo to spadło do około 44% według narzędzia FedWatch grupy CME Group . The Wall Street Journal podał, że kontrakty terminowe na stopy procentowe odwróciły się z lekkiej przewagi na rzecz podwyżki do 56% szans na utrzymanie stóp bez zmian . Platforma zakładów Kalshi podobnie wykazała wzrost prawdopodobieństwa utrzymania stóp do 65% z mniej więcej 50-50 przed danymi .

Ta gwałtowna zmiana oczekiwań skompresowała różnicę w rentowności obligacji amerykańskich i japońskich, która jest podstawowym czynnikiem napędzającym carry trade. Transakcja ta – pożyczanie taniego jena w celu zakupu aktywów w dolarach – była dominującą strategią walutową w 2026 roku. Gdy oczekiwany zwrot ze strony dolarowej skurczył się, transakcja odwróciła się masowo, gwałtownie obniżając kurs USD/JPY .

Ryzyko interwencji: Miecz Damoklesa powraca

Umocnienie jena nastąpiło zaledwie osiem dni po rzadkiej, skoordynowanej interwencji Japonii i USA z 30 lipca, która sprowadziła dolara z okolic 164 do 158,34 w ciągu jednej sesji – był to największy dzienny wzrost jena od 2022 roku .

Tego samego dnia, w którym opublikowano lipcowy raport z rynku pracy, minister finansów Japonii oświadczył, że Tokio pozostaje w ścisłym kontakcie z władzami USA i jest gotowe do ponownych działań, jeśli zajdzie taka potrzeba – bezpośrednie ostrzeżenie dla rynków, że gotowość do interwencji nadal obowiązuje .

Tworzy to asymetryczną sytuację rynkową: spadek jena w kierunku 155 nie spotyka się z oficjalnymi działaniami (Japonia chce mocniejszej waluty), podczas gdy każda nowa zwyżka dolara w kierunku 160 ryzykuje kolejną rundę skoordynowanej interwencji .

Szersze skutki rynkowe

Dolar doświadczył szerokiej wyprzedaży wobec głównych walut, a indeks dolara spadł, podczas gdy euro i funt zyskały .

Metale szlachetne gwałtownie wzrosły, ponieważ słabszy dolar i malejące oczekiwania na podwyżki stóp zwiększyły popyt na alternatywne aktywa:

• Kontrakty terminowe na złoto wzrosły o 2,46%, a kontrakt sierpniowy 2026 (GCQ26) zamknął się na poziomie 4 340,70 USD, osiągając w ciągu sesji nawet 4 371,50 USD, przekraczając poziom 4 300 USD .
• Srebro zyskało około 3,6-4,2%, osiągając około 61,88 USD za uncję, choć nie doszło do poziomu 65 USD, który niektórzy inwestorzy mieli na celowniku .

Kompleks metali szlachetnych skorzystał z tej samej makroekonomicznej mieszanki – słabszego dolara, spadających realnych rentowności i słabnących jastrzębich nastrojów Fed – która napędzała wzrost jena .