SK Hynix stawia 38,3 mld dolarów na pamięci AI. Akcje spadają, ale byczy scenariusz wciąż żyje

Plan ekspansji: kluczowe szczegóły w pigułce

Te dwie fabryki są pierwszymi konkretnymi krokami w realizacji długoterminowego planu SK Hynix, który zakłada inwestycje o wartości do 430 miliardów dolarów do 2046 roku w cztery nowe fabryki w klastrze Yongin oraz obiekty M15X/M17 w Cheongju .

Dlaczego wieloletni harmonogram podtrzymuje byczy scenariusz

Najważniejsze, co powinni wynieść z tej wiadomości inwestorzy zainteresowani spółkami z sektora pamięci, to data uruchomienia nowych mocy produkcyjnych. Cleanroom w Y2 zostanie otwarty dopiero w połowie 2029 roku, a pierwszy cleanroom w M17 – pod koniec 2028 roku . Oznacza to, że żaden znaczący przyrost podaży z tych fabryk nie trafi na rynek przez co najmniej dwa–trzy lata, podczas gdy popyt na pamięci HBM i pojemnościowe układy NAND, napędzany rozwojem sztucznej inteligencji, cały czas rośnie.

Siła cenowa pozostanie nienaruszona co najmniej do lat 2027–2028. Inwestorzy początkowo wyprzedawali akcje SK Hynix w obawie przed wzrostem nakładów inwestycyjnych (capex). Tymczasem długi czas realizacji inwestycji sprawia, że relacja popytu do podaży na rynku pamięci nie ulegnie istotnemu rozluźnieniu przez wiele lat . Producenci pamięci będą mogli nadal utrzymywać wysokie ceny na HBM3E i pamięci NAND nowej generacji, gdzie marże wciąż są bardzo atrakcyjne.

Nowe moce produkcyjne są w praktyce już sprzedane. SK Hynix jest głównym dostawcą pamięci HBM dla Nvidii, a fabryka Yongin Y2 została wyraźnie przeznaczona do produkcji HBM i zaawansowanych układów DRAM . Te produkty są już objęte wieloletnimi kontraktami z centrami danych zajmującymi się AI, co oznacza, że nowa podaż zostanie wchłonięta przez rynek jeszcze zanim fizycznie opuści linię produkcyjną.

Obawy o wysokie nakłady inwestycyjne równoważy widoczny popyt. Spadek kursu SK Hynix o 4,88% w dniu ogłoszenia odzwierciedlał obawy o rozwodnienie kapitału i wzrost wydatków. Analitycy utrzymują jednak konsensus „Strong Buy” (zdecydowanie kupuj) dla SK Hynix, a wyznaczona przez nich 12-miesięczna cena docelowa implikuje potencjał wzrostu o ponad 122% . Praktycznie płaska reakcja kursu Microna (-0,44%) wskazuje, że szerszy rynek postrzega tę inwestycję jako niezbędną do zaspokojenia już potwierdzonego popytu ze strony sektora AI, a nie jako spekulacyjne zwiększanie mocy .

Podsumowując: Zarówno spadek akcji SK Hynix, jak i stabilność kursu Microna mówią to samo – nowe moce produkcyjne pojawią się tak odległej przyszłości (2028–2029), że nie stanowią żadnego zagrożenia dla obecnej, ograniczonej podaży i byczego trendu na rynku. Producenci pamięci wciąż znajdują się w środku wieloletniego cyklu wzrostowego, w którym wzrost popytu wyprzedza zdolność branży do uruchamiania nowych fabryk. Zarówno SK Hynix – dzięki przychodom z już sprzedanych pamięci dla AI – jak i Micron, który korzysta z tego samego napiętego rynku, są w doskonałej pozycji, by wykorzystać tę falę.