TSMC kontra Intel: dwa zupełnie różne obrazy rynku półprzewodników

Różnica skali jest trudna do przeoczenia. Przychody TSMC były 2,5 raza większe niż przychody Intela, a sam zysk netto tajwańskiej firmy przewyższył całą sprzedaż amerykańskiego konkurenta. Technologie 7 nm i bardziej zaawansowane odpowiadały za 77 proc. przychodów TSMC z wafli . W przypadku Intela wzrost wynikał przede wszystkim z szerokiej poprawy w biznesie produktowym, a nie z osiągnięcia pozycji lidera w usługach odlewniczych.

Skąd wzięła się strata Intela w wysokości 11 mld dolarów?

Nagłówek o stracie 11 mld dolarów może sugerować załamanie działalności operacyjnej. W tym przypadku obraz jest bardziej złożony. Intel ujął w wynikach bezgotówkową stratę w wysokości około 12,5 mld dolarów z tytułu wyceny rynkowej akcji zdeponowanych w ramach porozumienia CHIPS Act z Departamentem Handlu USA .

Mechanizm jest nietypowy: wzrost wartości tych akcji przełożył się na księgowe zwiększenie obciążenia, które obniżyło wynik GAAP. Nie był to wydatek gotówkowy ani strata wynikająca bezpośrednio ze sprzedaży procesorów czy działalności fabryk .

W ujęciu non-GAAP Intel wykazał 2,2 mld dolarów zysku netto i 0,42 USD skorygowanego zysku na akcję . Był to siódmy kolejny kwartał, w którym spółka przekroczyła własne prognozy . Dyrektor generalny Lip-Bu Tan określił ten okres jako najsilniejszy wzrost przychodów Intela od ponad 15 lat .

Nie oznacza to jednak, że wszystkie problemy są wyłącznie księgowe. Sama działalność Intel Foundry nadal przyniosła 2,1 mld dolarów straty operacyjnej, choć wynik poprawił się z 2,4 mld dolarów straty w I kwartale .

TSMC: rekordowe marże i pierwszy przychód z technologii 2 nm

TSMC wchodzi w drugą połowę roku z bardzo mocnej pozycji finansowej. Marża brutto wzrosła sekwencyjnie o 1,5 pkt proc. do 67,7 proc., przekraczając górną granicę wcześniejszych prognoz i poprawiając się o 9,1 pkt proc. rok do roku . Marża operacyjna wyniosła 60,3 proc., a rentowność kapitału własnego sięgnęła rekordowych 45,9 proc.

Najważniejszym motorem wzrostu pozostaje segment wysokowydajnych obliczeń, obejmujący między innymi układy dla infrastruktury AI. Przychody z tego obszaru zwiększyły się o 20 proc. kwartał do kwartału i odpowiadały za 66 proc. przychodów TSMC w II kwartale . Przychody związane ze smartfonami spadły o 4 proc. i stanowiły 22 proc. całości, a internet rzeczy odpowiadał za 8 proc.

Strategicznym kamieniem milowym były pierwsze ujawnione komercyjne przychody z procesu 2 nm. Technologia ta odpowiadała za 3 proc. przychodów TSMC z wafli w II kwartale 2026 r. Spółka uprzedziła jednak, że rozbudowa produkcji 2 nm może obniżyć marżę brutto o około 3–4 pkt proc. w drugiej połowie roku, ponieważ początkowe koszty produkcji są wyższe .

Intel odbudowuje produkty, ale odlewnia nadal ciąży

Przychody Intela wyniosły 16,1 mld dolarów i były o około 12 proc. wyższe od konsensusu analityków w wysokości około 14,43 mld dolarów . Skorygowany zysk na akcję, wynoszący 0,42 USD, niemal dwukrotnie przekroczył oczekiwania na poziomie około 0,21 USD .

Wzrost był widoczny we wszystkich trzech raportowanych segmentach. Przychody Client Computing & Physical AI zwiększyły się o 13 proc. rok do roku, Data Center and AI wzrosły o 59 proc., a przychody Intel Foundry zwiększyły się o 31 proc. do 5,8 mld dolarów .

Problem polega na tym, że znaczna część przychodów odlewni nie przekłada się jeszcze na rentowność. Strata operacyjna 2,1 mld dolarów była mniejsza niż kwartał wcześniej, między innymi dzięki poprawie uzysków produkcyjnych, krótszemu czasowi realizacji i większej skali produkcji w procesach Intel 4, Intel 3 oraz 18A . To postęp, ale wciąż bardzo odległy od sytuacji, w której odlewnia mogłaby finansować dalszą ekspansję.

2 nm TSMC kontra 18A Intela

TSMC nie tylko zapowiada technologię 2 nm — już generuje ona pierwsze komercyjne przychody. Intel 18A wszedł do produkcji w 2025 r., a pierwszy procesor kliencki oparty na tej technologii, Panther Lake z rodziny Core Ultra Series 3, zadebiutował w styczniu 2026 r.

Udoskonalony proces 18A-P wszedł w czerwcu do produkcji ryzyka. Według Intela ma oferować o 9 proc. wyższą wydajność przy tym samym poborze mocy albo o 18 proc. niższe zużycie energii przy tej samej wydajności w porównaniu z bazowym 18A .

Najważniejsze pytanie dotyczy jednak nie samej technologii, lecz klientów zewnętrznych. Intel chce, by jego odlewnia produkowała układy projektowane przez inne firmy. Sam fakt, że procesor Xeon 6 został wybrany jako jednostka sterująca w systemach Nvidia DGX Rubin NVL8, jest istotnym zwycięstwem dla biznesu centrów danych Intela . Każdy taki system ma wykorzystywać dwa procesory Xeon 6776P obok ośmiu układów GPU Rubin .

To jednak nie jest jeszcze zwycięstwo Intel Foundry. Xeon 6 pełni w tym przypadku rolę procesora głównego odpowiedzialnego między innymi za orkiestrację zadań, zarządzanie pamięcią i obsługę transferu danych. Nie oznacza to, że układ GPU lub inny projekt Nvidii został wyprodukowany w procesie Intel 18A.

Doniesienia, że Intel finalizuje pozyskanie Nvidii jako klienta odlewni dla 18A, pozostają niepotwierdzone i spekulacyjne . Prawdziwym testem będzie zdobycie przez Intel Foundry konkretnych projektów od Nvidii lub innych dużych firm bez własnych fabryk.

Co to oznacza dla strategii obu spółek?

TSMC może finansować dalszą ekspansję z rekordowych zysków operacyjnych. Popyt na układy dla AI nadal przekracza podaż, a spółka podniosła oczekiwania dotyczące wzrostu w całym 2026 r. do około 40 proc.

Intel ma inną sytuację. Jego biznes procesorów odbudowuje się, a przychody z centrów danych i AI rosną bardzo szybko, lecz odlewnia nadal zużywa kapitał. Program inwestycyjny o skali przekraczającej 20 mld dolarów rocznie zależy od połączenia dotacji z CHIPS Act, potencjalnych inwestycji zewnętrznych i przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Do tego dochodzi zmienność wyników GAAP związana z wyceną aktywów objętych porozumieniem z rządem USA .

Wniosek

TSMC jest bezdyskusyjnym zwycięzcą II kwartału 2026 r. Ma ponad dwukrotnie większe przychody od Intela, marżę brutto na poziomie 67,7 proc., marżę operacyjną 60,3 proc. i już uzyskuje przychody z procesu 2 nm.

Intel daje natomiast realne sygnały poprawy. Wzrost przychodów o 25 proc., siódmy z rzędu kwartał powyżej prognoz i obecność procesorów Xeon 6 w systemach Nvidia DGX Rubin pokazują, że plan odbudowy pod kierownictwem Lip-Bu Tana nabiera tempa. Nie zmienia to faktu, że Intel pozostaje spółką w fazie transformacji: odlewnia traci 2,1 mld dolarów kwartalnie, wynik GAAP został obciążony nietypowym zdarzeniem księgowym, a najważniejsza kwestia — czy 18A zdobędzie duże zewnętrzne kontrakty — wciąż pozostaje nierozstrzygnięta.