Bain Capital przejmuje Gong cha. Cena transakcji jest znacznie niższa od oczekiwań sprzedającego

Kto sprzedaje, a kto kupuje?

TA Associates, amerykański fundusz inwestujący w rozwijające się firmy, przejął Gong cha w 2019 roku i teraz wychodzi z inwestycji po około siedmiu latach . Nabywcą jest Bain Capital Private Equity, LP .

O przejęcie marki miały rywalizować także General Atlantic i MBK Partners . Udział MBK komplikowała presja regulacyjna w Korei Południowej, co — według źródła cytowanego przez CNBC — utrudniło funduszowi samodzielne kontynuowanie procesu . Doradcami finansowymi Gong cha byli J.P. Morgan i NorthPoint, natomiast Bain Capital doradzała Nomura Securities .

Od sklepu na Tajwanie do globalnej sieci

Historia Gong cha zaczęła się na Tajwanie. W 1996 roku założyciel Super Wu otworzył pierwszy sklep z herbatą premium, eksperymentując z mieszankami i opracowując charakterystyczną piankę mleczną . Marka Gong cha została oficjalnie założona w 2006 roku w Kaohsiung przez Zhen-Hua „Supera” Wu i Ming-Hsi „Franka” Huanga .

Nazwa Gong cha nawiązuje do tradycji herbaty składanej w hołdzie cesarzowi . Sama bubble tea — słodki napój herbaciany z mlekiem lub innymi dodatkami, często z kulkami tapioki — spopularyzowała się na Tajwanie, a następnie rozprzestrzeniła w innych częściach Azji .

Najważniejsze etapy rozwoju marki:

• 2009 rok: otwarcie pierwszego lokalu poza Tajwanem — w Hongkongu .
• 2012 rok: wejście do Korei Południowej. Australijski przedsiębiorca Martin Berry i jego żona przeznaczyli 2,5 mln dolarów własnych oszczędności na uruchomienie pierwszych pięciu franczyz w Seulu .
• 2014 rok: wejście na rynek Stanów Zjednoczonych .
• 2017 rok: Gong cha Korea, czyli południowokoreański główny franczyzobiorca, przejął globalną spółkę dominującą w ramach transakcji odwrotnego przejęcia i uzyskał kontrolę nad światową działalnością marki .
• 2019 rok: TA Associates przejął Gong cha od koreańskich właścicieli .

Jak duży jest biznes Gong cha?

W momencie ogłoszenia transakcji Gong cha prowadzi około 2200 lokali na 33 międzynarodowych rynkach. Sieć serwuje ponad 150 mln napojów rocznie .

Najważniejsze dane dotyczące zasięgu marki:

• Stany Zjednoczone: około 289 lokali w 21 stanach, działających głównie w modelu master franchise, czyli głównej franczyzy zarządzającej rozwojem marki na danym obszarze .
• Ameryka Północna i Łacińska: około 350 lokali łącznie w Stanach Zjednoczonych, Kanadzie i Meksyku .
• Sprzedaż globalna: przekroczyła 600 mln dolarów w 2025 roku .

Gong cha działa przede wszystkim jako biznes franczyzowy . W większości krajów międzynarodowych, w tym w USA, marka korzysta z modelu master franchise. W marcu 2024 roku uruchomiła również w Stanach Zjednoczonych program bezpośredniej franczyzy, który ma ułatwić wejście do kolejnych stanów, między innymi Hawajów, Arizony, Nevady, Illinois i Tennessee .

Marka zajęła pierwsze miejsce w kategorii herbat w zestawieniu Franchise 500 magazynu „Entrepreneur” .

Plany Bain Capital: szybsza ekspansja i mocniejsza pozycja w USA

Bain Capital zapowiedział współpracę z dotychczasowym zespołem zarządzającym Gong cha. Celem ma być przyspieszenie kolejnego etapu rozwoju przy zachowaniu standardów operacyjnych i doświadczenia klienta, które wspierały dotychczasowy sukces marki .

Fundusz ma doświadczenie w sektorze konsumenckim oraz spożywczym. W jego portfelu znajdują się między innymi Domino’s Pizza Japan i Fogo de Chao . W przypadku Gong cha priorytety obejmują przede wszystkim:

• przyspieszenie ekspansji międzynarodowej, z wykorzystaniem pozycji i stabilności Bain Capital w Azji Północno-Wschodniej ;
• dalszy rozwój w Stanach Zjednoczonych dzięki bezpośredniemu modelowi franczyzowemu ;
• utrzymanie koncentracji na Korei Południowej, która pozostaje jednym z istotnych rynków marki. Presja regulacyjna w tym kraju utrudniła rywalizację funduszowi MBK Partners .

Dlaczego fundusze interesują się bubble tea?

Rosnąca popularność bubble tea przyciąga uwagę funduszy private equity. Według jednego z raportów wartość globalnego rynku wyniosła około 3,35 mld dolarów w 2025 roku, a w 2026 roku ma wzrosnąć do 3,62 mld dolarów, co oznacza średnioroczne tempo wzrostu na poziomie 8,4 proc. . Inne szacunki wskazują na 2,72 mld dolarów w 2025 roku i wzrost do 4,72 mld dolarów w 2031 roku .

Dla inwestorów atrakcyjny jest nie tylko sam napój, lecz także model biznesowy: franczyza pozwala rozwijać sieć na wielu rynkach przy mniejszym zapotrzebowaniu na kapitał operacyjny po stronie właściciela marki. Gong cha łączy przy tym rozpoznawalny produkt, możliwość personalizacji napojów i skalowalny format lokalu.

Sprzedaż przez TA Associates wpisuje się w typowy cykl inwestycji private equity: zakup, szybka ekspansja, zwiększanie skali i późniejsze wyjście z inwestycji. W tym przypadku szczególnie interesująca jest różnica między oczekiwaniami sprzedającego a raportowaną ceną końcową. Proces sprzedaży miał rozpocząć się od wyceny sięgającej 2 mld dolarów — co oznaczałoby mnożnik bliski 30-krotności bazowych zysków — podczas gdy finalna kwota jest szacowana na około 635 mln dolarów .

To rozbieżność pokazująca, że nawet szybko rosnąca marka konsumencka nie zawsze uzyskuje wycenę zakładaną przez właściciela. Bain Capital kupuje jednak globalną platformę z tysiącami lokali, silną obecnością w regionie Azji i rozpoznawalnym modelem franczyzowym — a to właśnie dalsza ekspansja ma być najważniejszym testem tej transakcji.