Co naprawdę ogranicza budowę infrastruktury AI w 2026? Niedobór pamięci, rekordowe wydatki, cła i brak prądu

2. Niedobór pamięci – HBM i DRAM wyprzedane

• Pamięć HBM3e (High Bandwidth Memory) jest praktycznie wyprzedana na rok 2026, a niedobory mają się utrzymywać jeszcze dłużej . Ponad 90% globalnej podaży HBM kontrolują SK hynix i Samsung, co stwarza ryzyko geopolityczne .
• Obecna podaż pamięci DRAM pozwala na obsługę jedynie około 15 GW mocy infrastruktury AI, co ogranicza możliwości do około 30 milionów użytkowników agentów AI konsumujących 1 milion tokenów dziennie . Nowa podaż DRAM jest ograniczona do około 250 000 wafli krzemowych miesięcznie .
• Czas realizacji zamówień na półprzewodniki osiągnął 40 tygodni w marcu 2026 roku, a układy pamięci i komponenty światłowodowe należą do najbardziej ograniczonych . Centra danych zużywają obecnie około 70% globalnej produkcji pamięci .
• Ceny DRAM gwałtownie wzrosły, ponieważ popyt ze strony centrów danych AI strukturalnie przewyższa podaż . Niedobór odbija się także poza AI – HP ostrzegł w lutym 2026 roku, że wahania cen chipów pamięci utrzymają się do 2027 roku, negatywnie wpływając na dostawy komputerów PC .

3. Moc produkcyjna fabryk chipów i pakowania

• Raport CNAS z lipca 2026 roku wskazuje, że moc produkcyjna półprzewodników – obejmująca zaawansowane układy logiczne, HBM i zaawansowane pakowanie – stała się wąskim gardłem dla rozwoju mocy obliczeniowej AI . Moc produkcyjna TSMC jest praktycznie wyprzedana .
• Różnica w kosztach między istniejącymi flotami a nowymi graczami, mierzona w dolarach na petabajt dostarczonej przepustowości pamięci, wynosi 3,2× w 2026 roku i z czasem zmniejsza się tylko do 1,9×. Oznacza to, że istniejący gracze mają strukturalną przewagę kosztową .

4. Zmiany w polityce handlowej – cła i koszty łańcucha dostaw

• 14 stycznia 2026 roku prezydent Trump wprowadził 25-procentowe cło na wybrane chipy AI, w tym Nvidię H200 i AMD MI325X, na mocy dyrektywy dotyczącej bezpieczeństwa narodowego . Biały Dom dostosowuje import półprzewodników wspomagających AI, wyraźnie wiążąc wielkość importu z wkładem w budowę krajowego potencjału .
• Analitycy CSIS wyliczyli, że 100-procentowe cło na wszystkie półprzewodniki i produkty je zawierające nałożyłoby dodatkowe obciążenie w wysokości 1,4 biliona dolarów na budowę centrów danych AI, ponieważ około 54 centów z każdego dolara wydanego na infrastrukturę centrum danych trafia na półprzewodniki .
• Presja na produkcję w USA ściska marże TSMC, podnosząc koszty w całym ekosystemie . Trump złagodził niektóre ograniczenia eksportowe w styczniu 2026 roku, pozwalając na licencjonowanie chipów H200 i AMD MI325X do Chin w indywidualnych przypadkach, z 50-procentowym limitem przychodów i planami bezpieczeństwa – ale z nałożonym na to 25-procentowym cłem na chipy AI .

5. Rekordowe wydatki hiperskalarów i reakcja rynku

• Pięciu największych hiperskalarów (Amazon, Microsoft, Google/Alphabet, Meta, Oracle) ma łączne szacunki wydatków inwestycyjnych na 2026 rok w przedziale od 660 do 750 miliardów dolarów, co stanowi prawie dwukrotność poziomu z 2025 roku . Goldman Sachs prognozuje, że wydatki na AI wśród megakorporacji osiągną 765 miliardów dolarów w 2026 roku i blisko 1,2 biliona dolarów w 2027 roku .
• Wyniki za drugi kwartał 2026 ujawniły bunt inwestorów przeciwko niekontrolowanym wydatkom. Akcje Alphabetu spadły o ponad 7% – najwięcej od ponad roku – po podniesieniu prognozy wydatków na 2026 rok do nawet 205 miliardów dolarów i odnotowaniu ujemnego wolnego przepływu pieniężnego po raz pierwszy od debiutu giełdowego w 2004 roku .
• Amazon podniósł prognozę wydatków na 2026 rok do około 220 miliardów dolarów (najwięcej wśród hiperskalarów) i również odnotował ujemny wolny przepływ pieniężny . Microsoft prognozuje 190 miliardów dolarów wydatków inwestycyjnych i leasingu finansowego na rok podatkowy 2026 . Meta podniosła dolną granicę do 130–145 miliardów dolarów .
• W drugim kwartale 2026 roku Amazon, Alphabet, Meta i Microsoft łącznie wydały na inwestycje około 170,1 miliarda dolarów – czyli około 36,1% ich łącznych kwartalnych przychodów wynoszących 471,2 miliarda dolarów . Ich łączne środki prognozowanych wydatków na 2026 rok wynoszą około 732,5 miliarda dolarów .
• Powszechny schemat działania tych firm w celu ograniczenia ryzyka: wcześnie angażują się w długoterminowe aktywa (grunty, obudowy centrów danych, infrastruktura energetyczna), a decyzję o zakupie GPU i sprzętu podejmują później .

Podsumowanie wąskich gardeł

Główne napięcie: hiperskalarze mają finansową wolę wydania prawie trzech czwartych biliona dolarów, ale coraz częściej nie są w stanie wydać tych pieniędzy wystarczająco szybko z powodu kolejek do przyłączy energetycznych i ograniczeń w dostawach pamięci – a inwestorzy tracą cierpliwość wobec spalania gotówki.