Unitree debiutuje na giełdzie: rekordowa wycena, sojusz z DeepSeek i cień amerykańskich sankcji

CCB International prognozował potencjalną rewaluację na rynku wtórnym do 60–109 mld juanów, a cena IPO już dotknęła dolnej granicy tego przedziału .

Inwestycja strategiczna DeepSeek: 20,8 mln USD i partnerstwo AI

DeepSeek zainwestował 140,8 mln juanów (~20,8 mln USD) w IPO Unitree jako inwestor strategiczny, obejmując 933 399 akcji, co stanowi 2,31% alokacji . Inwestycja jest powiązana z umową o wspólnym rozwoju modeli AI dla maszyn humanoidalnych, integrującą technologię dużych modeli językowych DeepSeek z platformami robotycznymi Unitree .

Strategiczne uzasadnienie jest jasne: połączenie czołowego chińskiego startupu AI z najlepszym producentem robotów humanoidalnych tworzy pełny stos technologiczny ucieleśnionej inteligencji, zaprojektowany do konkurowania z amerykańskimi rywalami. Współpraca sięga początku 2025 r., kiedy firmy po raz pierwszy ogłosiły relację partnerską mającą na celu wprowadzenie AI do produktów robotycznych . Obie firmy znajdują się obecnie pod tym samym amerykańskim nadzorem regulacyjnym – każda została oznaczona przez Pentagon i komisje Kongresu jako podmioty rzekomo powiązane z Armią Ludowo-Wyzwoleńczą .

Wyniki finansowe: przychody z robotów humanoidalnych przewyższają roboty czworonożne

Trajektoria finansowa Unitree ujawnia firmę w fazie gwałtownej transformacji. Przychody przyspieszyły ze 123 mln juanów w 2022 r. do 1,70 mld juanów w 2025 r. – co odzwierciedla eksplozję biznesu robotów humanoidalnych .

Najważniejsze dane za pełny rok 2025:

• Przychody: 1,70 mld juanów (1,699 mld), w porównaniu z 392 mln juanów w 2024 r.
• Zysk netto: ~278–288 mln juanów, w porównaniu ze stratą 22,1 mln juanów w 2022 r.
• Marża brutto podstawowej działalności: 60,13%
• Przychody z robotów humanoidalnych: 867,8 mln juanów, czyli 51,78% podstawowej działalności – po raz pierwszy przewyższając roboty czworonożne (42,25%)
• Dostawy robotów humanoidalnych: Ponad 5500 sztuk w 2025 r., co czyni Unitree światowym liderem w dostawach robotów humanoidalnych
• Średnia cena robota humanoidalnego: Spadła z ~590 tys. juanów na początku 2025 r. do ~166,4 tys. juanów pod koniec 2025 r., co odzwierciedla agresywną strategię wymiany wolumenu na cenę

Przejście od robotów czworonożnych do humanoidalnych jest dramatyczne. W 2023 r. roboty humanoidalne wygenerowały zaledwie 2,97 mln juanów przychodu (1,88% całości). W pierwszych trzech kwartałach 2025 r. stanowiły już 51,53% . Unitree sprzedał również łącznie ponad 33 000 robotów czworonożnych w latach 2023–2025, utrzymując najwyższy udział w rynku globalnym w tej kategorii .

Momentum osłabło jednak na początku 2026 r.: przychody w pierwszym kwartale wzrosły o 68,5% r/r do 422,8 mln juanów, ale zysk z wyłączeniem pozycji jednorazowych spadł o 52,6% do 40,3 mln juanów ze względu na gwałtowny wzrost wydatków na B+R i marketing .

Napięcia USA-Chiny: największy czynnik ryzyka

IPO Unitree odbywa się w warunkach niezwykle gęstej sieci amerykańskich ograniczeń wymierzonych w chińską robotykę:

• Lista sekcji 1260H Pentagonu (8 czerwca 2026 r.): Unitree został dodany do listy „chińskich firm wojskowych” Pentagonu, co uniemożliwia mu zawieranie kontraktów obronnych z USA i wywołuje kontrolę reputacyjną i łańcucha dostaw . Pentagon wskazał na pośrednią własność Unitree przez SASAC oraz udział w programach fuzji wojskowo-cywilnej .
• Zakaz FCC dotyczący nowych chińskich robotów (28 lipca 2026 r.): Administracja Trumpa zakazała importu nowych chińskich robotów humanoidalnych i czworonożnych, powołując się na zagrożenia dla bezpieczeństwa narodowego i infrastruktury krytycznej . Zakaz dotyczy modeli, które nie zostały jeszcze dopuszczone do sprzedaży w USA, podczas gdy istniejące modele są czasowo zwolnione .
• Ekspozycja na sprzedaż w USA: Sprzedaż w USA stanowiła 13,3% całkowitych przychodów Unitree w 2025 r. .
• Szersze ryzyka: Prospekt Unitree ostrzega, że amerykańskie cła, ograniczenia w zakupach rządowych, kontrole eksportu lub utrata istniejących zezwoleń mogą zaszkodzić wzrostowi zagranicznemu i zakłócić dostawy importowanych komponentów .

Połączony efekt stwarza istotne ryzyko spadkowe dla międzynarodowej ekspansji Unitree. Podczas gdy firma przesuwa swój miks produktowy w kierunku robotów humanoidalnych (sprzedawanych głównie w Chinach i Europie), utrata dostępu do największego pojedynczego rynku zagranicznego może wywrzeć presję na wzrost, szczególnie gdy firma spala gotówkę na B+R i marketing .

Co IPO Unitree oznacza dla sektora robotyki

Jako pierwsza na świecie notowana publicznie firma specjalizująca się wyłącznie w robotach humanoidalnych, wycena Unitree na 61 mld juanów stanowi punkt odniesienia dla całego sektora ucieleśnionej inteligencji . Partnerstwo z DeepSeek sygnalizuje, że kolejna faza konkurencji w robotyce będzie definiowana przez integrację zaawansowanych modeli AI z niedrogim, wysokowolumenowym sprzętem. Jednak natychmiastowe przeszkody regulacyjne ze strony Waszyngtonu – oraz mnożnik P/E na poziomie 219x, który nie pozostawia wiele miejsca na błędy – oznaczają, że Unitree od pierwszego dnia notowań będzie poddawany intensywnej kontroli zarówno na froncie komercyjnym, jak i geopolitycznym.