HSBC Q2 2026: 60% skoku zysku, wykup akcji za 1 mld USD i oferta na obligacje. Dlaczego akcje spadły?

Rada dyrektorów zatwierdziła drugą dywidendę śródroczną w wysokości 0,10 USD na akcję, co daje łącznie 0,20 USD na akcję za I półrocze . Bank poinformował również, że annualizowany zwrot z kapitału własnego (RoTE) za I półrocze wyniósł 19,1% – znacznie powyżej rocznego celu na poziomie 17% .

Program skupu akcji za 1 mld USD: pierwszy od czasu przejęcia Hang Seng Bank

HSBC ogłosił program skupu akcji własnych o wartości 1 mld USD – pierwszy od czasu wstrzymania takich działań w październiku 2025 r. w celu zachowania kapitału na przejęcie Hang Seng Bank za 14 mld USD . Rynek powszechnie spodziewał się wznowienia skupu, jednak kwota 1 mld USD została przez niektórych uznana za niższą od oczekiwanej .

Skup będzie realizowany od 6 sierpnia do 23 października 2026 r. przez BNP Paribas Financial Markets SNC na podstawie umowy niedyskrecjonalnej . Zakupy będą dokonywane zarówno na Londyńskiej Giełdzie Papierów Wartościowych, jak i na Giełdzie w Hongkongu, w ramach upoważnienia udzielonego przez akcjonariuszy na walnym zgromadzeniu 8 maja 2026 r. . Wszystkie odkupione akcje zostaną umorzone .

Oferta wykupu obligacji o wartości 5 mld USD (później podniesiona do 6,8 mld USD)

HSBC ogłosił oferty gotówkowego wykupu (tender offer) o łącznej wartości do 5 mld USD (z wyłączeniem odsetek naliczonych) dla czterech serii niezabezpieczonych obligacji senioralnych z terminem zapadalności w 2028 r. . Cztery serie obligacji mają łącznie 8,6 mld USD nominalnej wartości pozostającej w obrocie, a obejmują one obligacje z terminami: wrzesień 2028 (2,0 mld USD), listopad 2028 (2,25 mld USD), maj 2028 (1,85 mld USD, sublimit 750 mln USD) oraz marzec 2028 (2,5 mld USD, sublimit 1,75 mld USD) .

Aby sfinansować wykup, HSBC równocześnie przeprowadził trójtranżową emisję długu senioralnego w dolarach amerykańskich – obligacje o zmiennym oprocentowaniu z terminami zapadalności w 2032 i 2037 r. . 6 sierpnia 2026 r. poinformowano, że HSBC zwiększył wartość oferty wykupu do 6,8 mld USD .

Reakcja rynku: dlaczego akcje HSBC spadły mimo dobrych wyników?

Mimo imponujących liczb, akcje HSBC spadały w dniach po ogłoszeniu wyników. Różne źródła podawały nieco odmienne wartości spadku:

• SCMP odnotował spadek o 2,5% w Hongkongu 4 sierpnia
• QuiverQuant podał spadek o 3,7%
• Investing.com odnotował, że akcje w przedsesyjnym handlu w USA osunęły się o 1,62% do 106,12 USD

Analitycy wskazali na kilka czynników stojących za wyciszoną reakcją inwestorów:

Przebicie oczekiwań było skromne. Choć HSBC pobił prognozy zarówno w zakresie zysku, jak i przychodów, margines przewagi był niewielki wobec już i tak wysokich oczekiwań . Skorygowany zysk na akcję w wysokości 2,27 USD przewyższył konsensus o zaledwie 0,04 USD (o około 1,8%) .

Rozmiar skupu akcji rozczarował. Wykup za 1 mld USD uznano za mniejszy, niż niektórzy mieli nadzieję – zwłaszcza że HSBC zawiesił skup podczas przejęcia Hang Seng Bank, a kurs akcji przed publikacją wyników wyraźnie wzrósł .

Obawy o ryzyko kredytowe i kapitał. Inwestorzy zwrócili uwagę na wciąż podwyższone odpisy kredytowe, w tym obciążenie w wysokości 0,2 mld USD związane z komercyjnymi nieruchomościami w Hongkongu . Wskaźnik CET1, kluczowa miara odporności finansowej, wyniósł 14,1% – przy dolnej granicy docelowego przedziału zarządu wynoszącego 14,0–14,5% .

Obawy o wycenę. Komentarz Reuters Breakingviews sugerował, że HSBC „zaczyna być postrzegany jako spółka wyceniona na doskonałość”, a wcześniejszy wzrost kursu pozostawił niewielki margines na ewentualne rozczarowania .

Kluczowy wniosek

HSBC dostarczył solidne wyniki operacyjne – zysk przed opodatkowaniem w II kwartale skoczył o 60%, a bank wznowił wypłaty dla akcjonariuszy poprzez wykup akcji za 1 mld USD i znaczącą ofertę wykupu obligacji. Mimo to kurs akcji spadł o 2,5–3,7%, ponieważ inwestorzy uznali działania w zakresie zwrotu kapitału za skromne w stosunku do wyśrubowanych oczekiwań oraz wycenili ryzyko kredytowe i ograniczenia w alokacji kapitału. Ogłoszone inicjatywy sygnalizują przemyślaną strategię zarządzania kapitałem, ale rynek domaga się wyraźniejszej ścieżki do trwałej przewagi.