Commerzbank: od wrogiego przejęcia do rekordowych zysków. Oto cała historia

Reakcja rynku

Akcje straciły aż 6% w dniu publikacji wyników, ponieważ wyższe rezerwy na ryzyko przeważyły nad skromnym wzrostem przychodów . Analitycy Deutsche Bank i JPMorgan wskazali na rezerwy jako kluczowy negatywny zaskoczenie .

Saga przejęcia przez UniCredit: od wrogości do otwartych rozmów

Stanowisko Commerzbanku w sprawie potencjalnej fuzji z UniCredit ewoluowało dramatycznie przez dwa lata, przechodząc od zdecydowanego oporu do otwartej współpracy.

Faza 1: Początkowy opór (wrzesień 2024)

UniCredit zaskoczył rynek 11 września 2024 r., ujawniając, że zbudował 9% udział w Commerzbanku, z czego połowa została zakupiona od niemieckiego rządu za 702 mln euro . CEO UniCredit Andrea Orcel zwrócił się do banku w sprawie rozmów o fuzji . Niemiecki rząd, posiadający wówczas 16,49% udziałów, potępił ten ruch, a kanclerz Olaf Scholz nazwał go "nieprzyjaznym atakiem" . Zarząd Commerzbanku odrzucił propozycję .

Faza 2: Obronne otwarcie (koniec września 2024)

Pod koniec września ton złagodniał. CFO (późniejsza CEO) Bettina Orlopp zasygnalizowała otwartość na "wymianę perspektyw" z UniCredit na konferencji w Londynie . Niemiecki rząd wstrzymał sprzedaż swoich udziałów i zachował 12% udział, aby zablokować wrogie przejęcie .

Faza 3: Budowanie udziału (2024-2026)

UniCredit systematycznie zwiększał swoją pozycję. Do września 2024 r. wzrosła ona do 21% poprzez instrumenty pochodne, a bank złożył wniosek do EBC o podniesienie jej do 29,9% . W grudniu 2024 r. zwiększył ją do 28% przy użyciu dodatkowych instrumentów finansowych . W marcu 2026 r. UniCredit ogłosił wezwanie do sprzedaży akcji, aby przekroczyć próg regulacyjny 30%, choć stwierdził, że nie dąży do przejęcia kontroli .

Faza 4: Pełne otwarcie (lipiec-sierpień 2026)

8 lipca 2026 r. UniCredit ogłosił, że zabezpieczył 47,6% akcji Commerzbanku, tuż przed uzyskaniem pełnej kontroli . Niemiecki rząd, posiadający obecnie 12% udziałów, oświadczył za kanclerzem Friedrichem Merzem, że nie zablokuje przejęcia . 31 lipca 2026 r. CEO Bettina Orlopp wezwała do "konstruktywnego dialogu" i rozpoczęły się formalne negocjacje . Do 6 sierpnia 2026 r. Commerzbank wyraźnie stwierdził, że jest otwarty na rozmowy .

Wyniki za Q2 2026: Zysk prawie się podwaja

Commerzbank opublikował wyniki za Q2 2026 6 sierpnia 2026 r., wykazując zysk netto w wysokości 898 mln euro, co oznacza wzrost o 94% rok do roku z 462 mln euro, przewyższając oczekiwania analityków wynoszące 845 mln euro . Wzrost był napędzany solidną akcją kredytową i 7,2% wzrostem dochodu z prowizji netto do 1,08 mld euro . Bank ogłosił również wykup akcji własnych o wartości 1,2 mld euro oraz plany zwrotu kapitału w łącznej wysokości około 3,2 mld euro w 2026 r. . Przychody w pierwszej połowie 2026 r. osiągnęły rekordowy poziom 6,5 mld euro (wzrost o 7%), a zysk netto wzrósł o 40% do 1,8 mld euro .

Kluczowe porównanie finansowe

Źródło: Komunikaty prasowe Commerzbanku

Struktura własnościowa (stan na sierpień 2026)

• UniCredit: ~47,6%
• Niemiecki rząd federalny: ~12%
• Pozostali główni akcjonariusze: BlackRock (5,73%), Norges Bank Investment Management (3,14%)

Kluczowe nadchodzące daty

• Lipiec-sierpień 2026: Rozpoczęcie formalnych rozmów między Commerzbankiem a UniCredit
• Trwają: Dyskusje mające na celu określenie potencjalnej struktury fuzji.

Opinie analityków (stan na połowę 2026)

• Deutsche Bank Research (Benjamin Goy): Rekomendacja 'kupuj', cena docelowa 42 euro
• RBC Capital Markets: 'Przewyższaj', cena docelowa 43 euro; wskazano udział UniCredit i potencjalny wykup akcji jako katalizatory
• Konsensus: Analitycy postrzegają połączenie kierowane przez UniCredit jako kwestię "jak i kiedy, a nie czy" . Widzą również silne, samodzielne zyski jako kluczowy bufor.