IPO Shein w Hongkongu: wycena spadła do 30–40 mld USD, strata w I kwartale wyniosła 99 mln USD — co muszą wiedzieć inwestorzy

Harmonogram: start w sierpniu, debiut we wrześniu lub październiku

Shein pokonał kilka kluczowych przeszkód regulacyjnych i działa agresywnie:

• Zatwierdzenie CSRC: Chińska Komisja Papierów Wartościowych (CSRC) zatwierdziła notowanie Shein w Hongkongu 10 lipca 2026 r., co było krytycznym warunkiem wstępnym .
• Przesłuchanie notowania: Shein miał zaplanowane końcowe przesłuchanie przed komisją notowań Giełdy Papierów Wartościowych w Hongkongu na 16 lipca 2026 r. .
• Spotkania przedtransakcyjne: Spółka rozpoczęła te spotkania pod koniec lipca / na początku sierpnia 2026 r., z sesjami w Nowym Jorku, Bostonie i San Francisco .
• Start IPO: Shein planuje uruchomienie oferty już w połowie sierpnia 2026 r., z notowaniem potencjalnie we wrześniu lub październiku .

Shein zasygnalizował, że może sprzedać do 8% swoich akcji, choć ostateczny poziom prawdopodobnie będzie niższy .

Oczekiwane wpływy: 2–3 mld USD

Spółka chce pozyskać około 2–3 mld USD z IPO, według raportów powołujących się na osoby zaznajomione ze sprawą . Ostateczna kwota będzie zależeć od popytu inwestorów i ostatecznej wyceny .

Wyniki finansowe za pierwszy kwartał 2026 r.: gwałtowne odwrócenie trendu

Prospekt emisyjny Shein, złożony w Giełdzie Papierów Wartościowych w Hongkongu 26 lipca 2026 r., po raz pierwszy dał inwestorom szczegółowy wgląd w finanse spółki . Liczby były trzeźwiące:

• Strata netto: Shein odnotował stratę netto w wysokości 99 mln USD w pierwszym kwartale 2026 r., w porównaniu z zyskiem netto w wysokości 395 mln USD w tym samym okresie rok wcześniej .
• Wzrost przychodów: Przychody wzrosły zaledwie o 1,1% rok do roku do 9,05 mld USD, co stanowi gwałtowne spowolnienie w porównaniu z 8% wzrostem w 2025 r. i 41% wzrostem w 2023 r. .
• Spadek przychodów w USA: Przychody w USA spadły o 14,3% rok do roku do 2,04 mld USD, a udział USA w całkowitych kwartalnych przychodach wyniósł zaledwie 22,5%, w porównaniu z 29,4% w 2023 r. .

W całym 2025 r. przychody wzrosły o 8% do 41,8 mld USD, ale dochód netto spadł o 38,7% do 2,06 mld USD .

Dlaczego strata? Cła i jednorazowa opłata

Strata w pierwszym kwartale wynikała z dwóch głównych czynników:

1. Cła amerykańskie: Stany Zjednoczone zniosły zwolnienie celne de minimis dla importu o niskiej wartości, co bezpośrednio wpłynęło na największy rynek Shein. Spółka podnosi ceny, aby zrekompensować wyższe koszty .
2. Jednorazowy ładunek księgowy: Shein odnotował opłatę z tytułu zmiany wartości godziwej w wysokości 328 mln USD związaną z zamiennymi akcjami uprzywilejowanymi podlegającymi odkupowi .

Przeszkody regulacyjne i nieudane próby IPO

Droga Shein na giełdę w Hongkongu była długa i wyboista:

• Nieudane IPO w Nowym Jorku: Zablokowane przez polityczne i regulacyjne przeszkody w USA .
• Odłożone IPO w Londynie: Podobno odłożone na półkę po eskalacji napięć między USA a Chinami .
• Dochodzenie FTC: Spółka znajduje się pod presją ze strony dochodzenia Federalnej Komisji Handlu (FTC), choć szczegóły pozostają ograniczone .
• Opłaty importowe UE: Nowe opłaty za paczki e-commerce w Europie również obciążają wzrost sprzedaży i zyski .

Rekompensata dla wcześniejszych inwestorów

Oczekuje się, że wcześniejsi inwestorzy Shein, którzy kupili udziały przy znacznie wyższych wycenach, otrzymają rekompensatę w ramach struktury transakcji. Shein zasygnalizował, że może sprzedać do 8% swoich akcji, a warunki dla wcześniejszych inwestorów — potencjalnie obejmujące mechanizmy korekcyjne (ratchets) lub gwarantowane zwroty — są częścią ustaleń, choć szczegółowe warunki nie zostały ujawnione w publicznych dokumentach .

Podsumowanie

IPO Shein w Hongkongu zapowiada się na jeden z najuważniej obserwowanych debiutów giełdowych 2026 r., ale niesie ze sobą znaczne ryzyko. Silnik wzrostu spółki zgasł, jej najważniejszy rynek kurczy się pod wpływem nowych ceł, a wycena została obniżona o ponad połowę. Inwestorzy będą bacznie przyglądać się, czy Shein jest w stanie dostosować się do świata, w którym jego przewaga w postaci zwolnienia celnego zniknęła — i czy planowana wycena jest uzasadniona.