Dlaczego chińskie spółki notowane w USA rosną, gdy technologiczni giganci mają problemy?

Które chińskie ADR-y zyskiwały?

ADR-y, czyli amerykańskie kwity depozytowe, pozwalają inwestorom w USA handlować papierami reprezentującymi akcje zagranicznych spółek. W lipcu wzrosty objęły między innymi:

Cztery powody rotacji kapitału

1. Niepewność wokół Fedu

Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) 29 lipca zagłosował stosunkiem 9 do 3 za pozostawieniem stóp procentowych bez zmian. Przedział dla stopy funduszy federalnych pozostał na poziomie 3,5–3,75%, ale trzech członków komitetu opowiedziało się za podwyżką .

Taki wynik nie zamknął dyskusji o dalszej polityce pieniężnej. Przeciwnie — pokazał, że w Fedzie utrzymują się różnice zdań dotyczące inflacji i przyszłych stóp. W efekcie inwestorzy zaczęli ograniczać pozycje w amerykańskich spółkach technologicznych o wysokich wycenach oraz w obligacjach, a część kapitału skierowali do chińskich ADR-ów .

South China Morning Post opisał chińskie akcje notowane za granicą jako potencjalne „schronienie” dla globalnych inwestorów, którzy w obliczu niejasnej ścieżki polityki Fedu dywersyfikują portfele poza amerykańskie akcje i obligacje .

2. Problemy sektora AI przekierowały pieniądze

Wątpliwości dotyczące ogromnych nakładów na infrastrukturę sztucznej inteligencji uderzyły w amerykańskie spółki technologiczne i producentów półprzewodników. Presję zwiększyły obawy, że chińska konkurencja może zagrozić części dotychczasowych przewag firm z sektora chipów .

Wśród inwestorów pojawiło się pytanie, czy skala wydatków na centra danych, układy obliczeniowe i infrastrukturę AI przełoży się wystarczająco szybko na zyski. Gdy akcje amerykańskich spółek AI i producentów chipów traciły, chińskie firmy internetowe oraz producenci samochodów elektrycznych stali się beneficjentami takiej rynkowej rotacji . The New York Times wskazywał 28 lipca na obawy dotyczące wydatków na AI i chińskich chipów, a Reuters opisywał spadki azjatyckich spółek półprzewodnikowych wywołane obawami przed konkurencją z Chin .

3. Niższe wyceny i impuls ze strony Alibaba

Chińskie spółki technologiczne były już w połowie 2026 roku średnio około 9% niżej od początku roku, co dla części inwestorów zwiększyło ich atrakcyjność wycenową .

Najbardziej widocznym przykładem była Alibaba. Jej akcje wzrosły 8 lipca o 11,05%, do 108,98 dolara, dzięki optymizmowi wokół modelu Qwen AI oraz przychodów Alibaba Cloud . Inwestorzy zwracali też uwagę na zmniejszające się straty w segmencie natychmiastowego handlu, co pomogło poprawić nastawienie do całego chińskiego sektora technologicznego .

Nie oznacza to jednak, że sytuacja finansowa spółki została całkowicie uzdrowiona. W roku fiskalnym 2026 zysk operacyjny Alibaba spadł o 64%, a marża operacyjna zmniejszyła się do 5% . Rynek sprawdza więc, czy Qwen AI i Alibaba Cloud rzeczywiście będą w stanie uzasadnić ponowną wycenę spółki na wyższym poziomie.

4. Tańsza ropa i słabsze dane z rynku pracy w USA

Spadek cen energii oraz słabszy od oczekiwań raport o zatrudnieniu w USA ograniczyły obawy przed szybką podwyżką stóp przez Fed. To z kolei wspierało aktywa postrzegane jako bardziej atrakcyjne cenowo, w tym chińskie akcje .

Reuters oceniał, że połączenie niższych kosztów energii i słabszych danych o zatrudnieniu skłoniło rynki do ograniczenia wyceny ryzyka podwyżki stóp Fedu w najbliższym czasie .

Czy to początek trwałego odbicia?

Na razie nie ma mocnych podstaw, by uznać lipcowe wzrosty chińskich ADR-ów za trwałą zmianę trendu. Część analityków określa je jako „krótkoterminowy impet” oraz „tymczasową poprawę nastrojów”, a nie skoordynowane odbicie wynikające z poprawy fundamentów spółek .

Rotacja może szybko się odwrócić, jeśli Fed ponownie zasygnalizuje podwyżkę stóp albo wyniki firm związanych z AI rozczarują inwestorów . Dodatkowym ryzykiem pozostaje utrzymująca się powyżej celu inflacja w USA — czynnik, który przez pięć lat komplikował ocenę wiarygodności i dalszego kierunku polityki Fedu .

Najkrócej mówiąc: chińskie ADR-y zyskują obecnie nie tylko dzięki własnym katalizatorom, lecz także dlatego, że część inwestorów szuka alternatywy dla drogich i podatnych na rozczarowania amerykańskich spółek AI. To może wystarczyć do krótkoterminowego odbicia, ale samo w sobie nie potwierdza jeszcze strukturalnej poprawy kondycji chińskiego sektora technologicznego.