Microsoft bije rekordy w Q4 2026: 90 mld USD przychodu i gigantyczny zysk z inwestycji w AI

Wyniki Q4 FY2026: lepsze od prognoz na każdym froncie

Czwarty kwartał fiskalny Microsoftu, zakończony 30 czerwca 2026 r., pobił średnie prognozy rynkowe we wszystkich kluczowych kategoriach.

• Przychody: 90,0 mld dolarów, wzrost o 18% rok do roku (17% w walutach stałych), przewyższając oczekiwania analityków, którzy spodziewali się ok. 87,6 mld dolarów .
• Zysk netto (GAAP): 35,8 mld dolarów, wsparty 3,2 mld zysku z inwestycji w Anthropic. W ujęciu non-GAAP – czyli po wyłączeniu wpływu inwestycji w AI – zysk netto wyniósł 35,3 mld dolarów, co oznacza wzrost o 22% .
• Rozwodniony EPS: 4,81 dolarów (GAAP), wzrost o 32% rok do roku, wobec prognozowanych przez analityków 4,24 dolarów. Po korekcie o wpływ OpenAI i Anthropic, non-GAAP EPS wyniósł 4,74 dolarów (wzrost o 23%) .
• Zysk operacyjny: 40,6 mld dolarów, wzrost o 18% rok do roku .
• Przychody z Microsoft Cloud: 59,3 mld dolarów w kwartale, wzrost o 27% .
• Przychody z Azure: Wzrost o 43% – najszybsze tempo w całym roku fiskalnym – co pchnęło roczną wartość Azure powyżej 100 mld dolarów .

Cały rok fiskalny FY2026: rekord za rekordem

Czwarty kwartał zwieńczył rekordowy rok podatkowy dla Microsoftu.

• Roczne przychody: Przekroczyły 331 mld dolarów, co oznacza wzrost o 18% rok do roku – to absolutny rekord w historii spółki .
• Roczne przychody z Microsoft Cloud: Ponad 214 mld dolarów, wzrost o 27% .
• Roczne przychody z Azure: Po raz pierwszy przekroczyły 100 mld dolarów, z dynamiką wzrostu 41% w całym roku .
• Zysk operacyjny: Wzrost o 21% w całym roku, do ponad 155 mld dolarów .

Kwartał a cały rok: Q4 był najsilniejszym kwartałem roku fiskalnego zarówno pod względem przychodów (90 mld dolarów wobec ok. 241 mld dolarów z trzech poprzednich kwartałów łącznie), jak i EPS (4,81 dolarów wobec średniej ok. 4,10 dolarów z pierwszych trzech kwartałów). Zysk netto w Q4 w wysokości 35,8 mld dolarów jest wyraźnie podbity przez jednorazowe zyski z tytułu przeszacowania inwestycji w AI . Akcje Microsoftu podskoczyły o ponad 8% w handlu posesyjnym po publikacji raportu .

Anthropic kontra OpenAI: dwie strony tej samej monety

Kwartał ujawnił ostrą rozbieżność w wycenie dwóch najważniejszych udziałów Microsoftu w spółkach AI.

• Anthropic (zysk): Microsoft odnotował 3,2 mld dolarów niezrealizowanego zysku z inwestycji w Anthropic, co przełożyło się na ok. 0,33 dolarów na rozwodniony EPS . To przeszacowanie odzwierciedla rosnącą wycenę Anthropic w obliczu gwałtownego popytu na modele Claude. Microsoft zainwestował 5 mld dolarów w Anthropic w listopadzie 2025 r. w ramach kołowego porozumienia, na mocy którego laboratorium AI zobowiązało się również do zakupu usług Azure o wartości 30 mld dolarów .
• OpenAI (odpis): Microsoft dokonał w kwartale odpisu w wysokości ok. 600 mln dolarów na swoje udziały w OpenAI . Choć OpenAI jest bardziej widocznym partnerem Microsoftu – poprzez Copilota i usługę Azure OpenAI – odpis sugeruje, że spółka zweryfikowała krótkoterminową wycenę tej inwestycji w stosunku do ceny nabycia. Microsoft omawia swoją inwestycję w OpenAI co kwartał, ale nie przeszacowuje regularnie udziałów w Anthropic .

Efekt netto: Zysk w wysokości 3,2 mld dolarów z Anthropic z nadwyżką zrekompensował odpis ok. 600 mln dolarów na OpenAI, dając łączny dodatni wpływ z inwestycji w AI w samym Q4 na poziomie ok. 2,6 mld dolarów. Według Constellation Research, zysk netto został łącznie zwiększony o 2 mld dolarów z tytułu tych dwóch inwestycji po uwzględnieniu kompensaty .

Szerszy kontekst: bezprecedensowa rozbudowa infrastruktury AI

Wyniki Microsoftu za Q4 wpisują się w znacznie większy wyścig zbrojeń między największymi dostawcami chmury hiperskalowej. Cztery największe amerykańskie hiperskalery – Microsoft, Amazon, Alphabet (Google) i Meta – łącznie prognozują wydatki inwestycyjne (capex) na poziomie ok. 710–725 mld dolarów w roku kalendarzowym 2026, co oznacza wzrost o ok. 77% w porównaniu z ok. 410 mld dolarów w 2025 r. . Po dodaniu Oracle łączna kwota przekracza 750 mld dolarów .

Szacowane wydatki inwestycyjne poszczególnych spółek w 2026 r.:

• Amazon: ok. 200 mld dolarów
• Microsoft: ok. 190 mld dolarów
• Alphabet (Google): 175–185 mld dolarów
• Meta: 115–135 mld dolarów

Na co idą te pieniądze: Zdecydowana większość wzrostu nakładów jest kierowana na infrastrukturę centrów danych AI – klastry GPU, sieci, budowę nowych centrów danych i zasilanie – aby obsłużyć trenowanie i wnioskowanie modeli AI na ogromną skalę . Wydatki Microsoftu, sięgające ok. 190 mld dolarów, oznaczają mniej więcej podwojenie w stosunku do ok. 95 mld dolarów w 2025 r. .

Pozycja Microsoftu w wyścigu: Choć Microsoft nieco ustępuje Amazonowi pod względem absolutnych nakładów inwestycyjnych, wydatki te przynoszą wymierne efekty. 43-procentowy wzrost Azure w Q4 i przekroczenie progu 100 mld dolarów rocznych przychodów z Azure to bezpośredni efekt tych inwestycji. Zarząd prognozuje dalszy dwucyfrowy wzrost przychodów i zysku operacyjnego w roku fiskalnym 2027 .

Kluczowe napięcie: Olbrzymie łączne wydatki na poziomie 725 mld dolarów przekładają się dziś na silny wzrost przychodów z chmury, jednak inwestorzy bacznie obserwują, czy zwrot z inwestycji w infrastrukturę AI zmaterializuje się równie szybko, co przyspieszenie samych wydatków. Q4 Microsoftu – z lepszymi od prognoz przychodami, 32-procentowym wzrostem EPS i zyskiem w wysokości 3,2 mld dolarów z Anthropic – przyniósł krótkoterminowe potwierdzenie słuszności obranej strategii, ale trajektoria nakładów inwestycyjnych pozostaje centralnym tematem debaty w sektorze przez resztę 2026 r. .