Globalni regulatorzy ostrzegają: boom inwestycyjny w AI grozi systemowym kryzysem finansowym

MAS: Wycofanie inwestycji w AI może „gwałtownie osłabić” globalny wzrost

Tego samego dnia dyrektor zarządzający MAS Chia Der Jiun wygłosił ostrą przestrogę: gwałtowne ograniczenie wydatków związanych z AI może „gwałtownie osłabić” globalny wzrost i ujawnić słabości na rynkach finansowych . Zrównoważenie globalnego boomu inwestycyjnego w AI nazwał „poważną niewiadomą” zarówno dla wzrostu gospodarczego, jak i stabilności finansowej .

MAS podkreślił, że gwałtowny wzrost inwestycji w centra danych, chipy i infrastrukturę obliczeniową wspierał dotychczas odporność gospodarki, ale nagłe odwrócenie trendu mogłoby uderzyć w globalne PKB, obniżyć wartość aktywów i zdestabilizować rynki finansowe . Bank centralny Singapuru zaznaczył również, że przedłużający się boom AI mógłby podsycić inflację, tworząc ryzyko dwukierunkowe . Ostrzeżenie zostało przedstawione wraz z niespodziewanym zacieśnieniem polityki pieniężnej MAS 27 lipca .

Fitch: Korekta rynku AI to główne globalne ryzyko kredytowe

Fitch Ratings opublikował 28 lipca swój Q3 Global Risk Outlook, w którym uznał boom AI i ryzyko korekty rynkowej za wyłaniające się główne globalne ryzyka kredytowe . Agencja zauważyła, że boom AI stał się „głęboko spleciony z globalnym wzrostem gospodarczym i amerykańskimi rynkami kapitałowymi” .

Fitch ostrzegł, że szybujące wyceny technologiczne i niespotykane wydatki na AI mogą wyprzedzać niepewne przyszłe zwroty, stwarzając ryzyko absorpcji rynkowej . W osobnym raporcie agencja stwierdziła, że perspektywa kredytowa USA jest w coraz większym stopniu uzależniona od zaufania do inwestycji w AI, podczas gdy sektory konsumenckie i rynki kredytów prywatnych stoją w obliczu narastających przeciwności .

Moody's: Jakość kredytowa hiperskalerów zagrożona

24 lipca Moody's Ratings ostrzegł, że szał inwestycyjny w AI pogarsza jakość kredytową największych hiperskalerów – Amazonu, Alphabetu, Microsoftu, Mety i Oracle . Moody's poinformował, że wydatki na „bilion dolarów rocznie” wywierają presję na wolne przepływy pieniężne i zwiększają ryzyko bilansowe nawet dla najbardziej zasobnych w gotówkę firm na świecie . Agencja wymieniła Microsoft i Oracle jako firmy, które w najbliższym czasie odczują presję na wolne przepływy pieniężne z powodu zobowiązań inwestycyjnych w AI .

Moody's prognozuje, że nakłady inwestycyjne sześciu największych hiperskalerów osiągną 785 miliardów dolarów w 2026 r. i mogą wzrosnąć do około 1 biliona dolarów w 2027 r. .

Bank Anglii: Rozciągnięte wyceny mogą wywołać ostrą korektę

W swoim raporcie o stabilności finansowej z 7 lipca Bank Anglii wskazał rozciągnięte wyceny akcji powiązanych z AI jako podatność, która może wywołać ostrą korektę rynkową . Zauważył również, że sztuczna inteligencja na pograniczu możliwości zwiększa ryzyko cybernetyczne i operacyjne dla systemu finansowego . Komitet Polityki Finansowej odnotował znaczny wzrost wykorzystania dźwigni finansowej na rynkach akcji .

BIS: Boom AI przewyższył wszystkie poprzednie bańki technologiczne

Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) ostrzegł w dniach 28–30 czerwca, że zacięta rywalizacja między firmami technologicznymi winduje wydatki inwestycyjne na AI do niebotycznych poziomów, co może zagrozić rentowności i doprowadzić do nagłego spowolnienia, pogrążając niektóre gospodarki w recesji .

Kolejne badanie BIS z 15 lipca wykazało, że obecny boom AI przewyższył już skalą wszystkie poprzednie bańki technologiczne w historii. Pięć największych hiperskalerów planuje nakłady inwestycyjne na poziomie około 725 miliardów dolarów w 2026 r., z czego około 75% trafi na infrastrukturę specyficzną dla AI . BIS zwrócił również uwagę na „okrężne ustalenia finansowe”, które tworzą zamkniętą pętlę wyceny bez zewnętrznego punktu odniesienia – strukturę niemającą precedensu w poprzednich boomach technologicznych .

Inne kluczowe ostrzeżenia

Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW): 30 czerwca i ponownie 23 lipca MFW ostrzegł, że finansowane długiem inwestycje w AI dużych firm technologicznych stanowią większe ryzyko systemowe niż wysokie wyceny akcji. Dźwignia finansowa może spotęgować stres finansowy, jeśli zwroty nie spełnią oczekiwań .

Bank Rezerw Indii (RBI): 30 czerwca RBI ostrzegł, że ostra korekta na światowych rynkach akcji, napędzana zawyżonymi wycenami akcji związanych z AI, może przenieść się na rynki krajowe, ponieważ inwestycje związane z AI przenikają już do innych segmentów rynków kapitałowych .

Szersze implikacje

Ta kaskada ostrzeżeń z niemal każdego głównego organu regulacyjnego i agencji ratingowej na świecie sugeruje, że boom inwestycyjny w AI wszedł w niebezpieczną fazę. Skala wydatków – łączne nakłady inwestycyjne hiperskalerów przekraczające 1 bilion dolarów w latach 2025 i 2026 – znacznie przewyższa przychody generowane przez aplikacje AI, tworząc strukturalną podatność .

Ostrzeżenia nie dotyczą samej technologii AI, ale architektury finansowej, która ją wspiera: skoncentrowanych rynków akcji, nieprzejrzystych struktur dłużnych, finansowania z wykorzystaniem dźwigni oraz gospodarki światowej coraz bardziej uzależnionej od wydatków inwestycyjnych jednego sektora. Jak ujął to Fitch: skala inwestycji w AI jest już tak duża, że potknięcie byłoby odczuwalne daleko poza sektorem technologicznym .