Azjatyckie waluty podzielone przez AI i energię. Goldman Sachs wskazuje zwycięzców i przegranych

Główna teza: „Nadwyżka napędzana przez AI”

Goldman Sachs twierdzi, że w Azji zachodzi strukturalna zmiana. Boom inwestycyjny w AI i rosnący eksport półprzewodników generują rekordowe nadwyżki na rachunkach obrotów bieżących w Korei Południowej i na Tajwanie, co prowadzi do stałych napływów walutowych, które powinny wzmocnić ich waluty. Bank nazywa to zjawisko „nadwyżką napędzaną przez AI” .

Jednocześnie wyższe koszty energii uderzają w bilanse płatnicze krajów będących importerami netto energii, które nie korzystają z boomu AI. Zdaniem Goldman Sachs efektem jest dwutorowy rynek walutowy, gdzie o wynikach decyduje odpowiedź na kluczowe pytanie: Czy jesteś dostawcą dla AI, czy nabywcą energii?

Bycze nastawienie: won południowokoreański (KRW), dolar tajwański (TWD), ringgit malezyjski (MYR)

Goldman Sachs wskazał te trzy waluty jako swoje najlepsze wybory w Azji .

Won południowokoreański: Bank prognozuje, że nadwyżka Korei Płd. na rachunku obrotów bieżących zbliży się do 300 mld USD (13,9% PKB) – co byłoby rekordem – ponieważ eksport chipów napędzany przez AI z nawiązką zrekompensuje wzrost kosztów energii . Ekonomiści Goldman Sachs pod kierownictwem Andrew Tiltona spodziewają się również, że Bank Korei podniesie stopy procentowe dwukrotnie o 25 punktów bazowych w drugiej połowie 2026 r., aby przeciwdziałać przegrzaniu gospodarki, co dodatkowo wesprze wona .

Dolar tajwański: Nadwyżka na rachunku obrotów bieżących Tajwanu prognozowana jest na około 25% PKB, co należy do najwyższych wskaźników na świecie . Goldman określa swoje nastawienie do wzrostu Tajwanu jako „bardziej optymistyczne niż rynek”, wskazując na jego głęboką integrację z łańcuchami dostaw AI i zaawansowanych półprzewodników .

Ringgit malezyjski: Malezja korzysta jako kluczowe ogniwo w łańcuchu dostaw AI (montaż chipów, testowanie, inwestycje w centra danych). Goldman prognozuje umocnienie ringgita do 3,95 za dolara, co byłoby najwyższym poziomem od siedmiu lat, napędzane napływem kapitału na projekty infrastrukturalne związane z AI . Ringgit należy do najlepiej radzących sobie walut azjatyckich, a Goldman oczekuje kontynuacji tej przewagi .

Niedźwiedzie nastawienie: bat tajski (THB), rupia indonezyjska (IDR), peso filipińskie (PHP)

Goldman Sachs ma strukturalnie niedźwiedzie nastawienie do tych trzech walut, klasyfikując je jako „importerów energii niebędących beneficjentami AI” i podatne na szoki terms of trade .

Główny powód: Gospodarki te są importerami netto energii i mają mniejszą ekspozycję na boom AI/półprzewodników. Wyższe koszty surowców i energii pogarszają ich bilanse handlowe, a banki centralne mają mniej przestrzeni do podnoszenia stóp procentowych bez szkody dla popytu krajowego .

Bat tajski: Goldman wskazuje na podatność Tajlandii na rosnące koszty energii oraz gospodarkę uzależnioną od turystyki, która boryka się z silnym dolarem i niepewnością w handlu globalnym. Oczekuje się, że bat zacznie ponownie słabnąć .

Rupia indonezyjska: Presja wynika z wysokiego rachunku za import energii, rosnącego deficytu na rachunku obrotów bieżących oraz ryzyka związanego z finansowaniem zewnętrznym. Rupia jest postrzegana jako waluta strukturalnie słabsza w porównaniu do walut powiązanych z AI .

Peso filipińskie: Goldman Sachs podtrzymał niedźwiedzie nastawienie do PHP, powołując się na utrzymujące się wyzwania makroekonomiczne, w tym nierównowagi zewnętrzne i ograniczone bufory rezerwowe .

Neutralnie wobec dolara singapurskiego (SGD)

Goldman Sachs zalicza dolara singapurskiego do grupy walut powiązanych z AI, które radzą sobie lepiej niż szerszy rynek azjatycki, ale jego stanowisko jest bardziej wyważone .

Bank zauważył, że banki centralne prawdopodobnie zwiększą alokację w SGD w ramach dywersyfikacji rezerw z dala od dolara amerykańskiego . Jednakże Monetary Authority of Singapore (MAS) utrzymuje sztywny, zarządzany płynny kurs walutowy, co ogranicza możliwość ponadprzeciętnego umocnienia. SGD jest klasyfikowany jako „beneficjent, ale nie najlepszy wybór” – strukturalnie wspierany, ale z mniejszym potencjałem wzrostu niż trzy bycze prognozy .

Chiński juan (CNY): „Najpewniejszy” instrument Goldman Sachs

Goldman Sachs ma silnie bycze, długoterminowe nastawienie do juana, określając go jako jeden ze swoich „najbardziej pewnych” instrumentów .

Szacowane niedowartościowanie: Zdaniem Goldman Sachs juan jest niedowartościowany o 20–25% w stosunku do dolara amerykańskiego w oparciu o modele fundamentalne ważone handlem, które wskazują optymalny kurs wymiany niezbędny do utrzymania chińskiej nadwyżki zewnętrznej .

Ścieżka krótkoterminowa: W maju 2025 r. Goldman podniósł prognozę dla juana do 7,20 za dolara w perspektywie 3 miesięcy, 7,10 za 6 miesięcy oraz celu 12-miesięcznego na poziomie 7,00 za dolara w miarę postępu negocjacji handlowych USA-Chiny .

Perspektywa długoterminowa: W połowie 2026 r. Goldman utrzymał 12-miesięczną prognozę USD/CNY na poziomie 6,50, oczekując stopniowego, ale trwałego umocnienia juana napędzanego ogromną siłą eksportową Chin, nadwyżką zewnętrzną i potencjalną dywersyfikacją rezerw banków centralnych na juana .

Podsumowanie

Prognozy Goldman Sachs dla azjatyckich walut są bezpośrednim odzwierciedleniem jednego dominującego tematu: rozbieżności w bilansach handlowych napędzanej przez AI. Bank postrzega wona, dolara tajwańskiego i ringgita jako beneficjentów strukturalnej zmiany, która będzie rozgrywać się przez lata, podczas gdy bat, rupia i peso pozostają pod presją kosztów energii. Juan natomiast wyróżnia się jako głęboko niedowartościowana waluta, która według Goldman Sachs będzie z czasem stopniowo zyskiwać na wartości.

Dla inwestorów wniosek jest jasny: w latach 2025–2026 rynek walutowy Azji nie jest jednym instrumentem – to zakład, które gospodarki sprzedają narzędzia rewolucji AI.