Frank szwajcarski umacnia się w związku z osłabieniem dolara. Prognozy dla USD/CHF na najbliższe miesiące

Szersze osłabienie dolara — kluczowe czynniki strukturalne

Choć poniedziałkowy ruch miał charakter taktyczny, dominującą siłą w parze USD/CHF jest strukturalnie słabnący dolar amerykański. Na zniżkę amerykańskiej waluty wpływa kilka powiązanych ze sobą czynników:

Ochładzająca się inflacja eliminuje nadzieje na podwyżkę stóp Fed. Zarówno czerwcowy odczyt CPI, jak i PPI w USA okazały się słabsze od oczekiwań, praktycznie eliminując prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych w lipcu, które wcześniej sięgało prawie 50% . Indeks dolara amerykańskiego (DXY) gwałtownie spadł do poziomu 100,36 po publikacji danych . Niespodziewany spadek cen producentów – największy od 14 miesięcy – oraz zaskakująco niski odczyt inflacji konsumenckiej skutecznie wykluczyły podwyżkę stóp na lipcowym posiedzeniu Fed .

Zawężające się różnice stóp procentowych. W miarę jak stopy procentowe w USA zbliżają się do poziomów innych głównych gospodarek, przewaga stóp procentowych, która wspierała dolara, ulega erozji. Morgan Stanley zauważa, że zawężanie się różnic stóp procentowych jest fundamentalnym czynnikiem osłabienia dolara: „Ponieważ różnice stóp procentowych są podstawowym czynnikiem decydującym o sile waluty, im bardziej stopy procentowe w USA spadają do poziomów stóp innych krajów, tym bardziej prawdopodobne jest, że dolar będzie słabł” .

Przyspiesza wyprzedaż amerykańskich aktywów. Globalni inwestorzy wycofują się z amerykańskich aktywów w obawie o politykę fiskalną, rosnące zadłużenie oraz zmieniające się strategie rezerw banków centralnych, co dodatkowo naciska na dolara . Goldman Sachs Research spodziewa się, że dolar będzie tracił na wartości przez cały 2026 rok, napędzany „malejącym apetytem na amerykańskie aktywa – perspektywą zakorzenioną w obawach o politykę fiskalną, zmieniających się strategiach rezerw globalnych banków centralnych i redukcji różnicy we wzroście gospodarczym” . Kavout określa to jako „znaczący, choć cichy odwrót” w 2026 roku .

Pogarszający się wzrost i niepewność polityki handlowej. Niespójna polityka handlowa USA oraz zawężająca się luka wzrostu względem reszty świata zmniejszyły tradycyjny urok dolara jako bezpiecznej przystani . Julius Baer zauważa, że negatywne nastroje wobec dolara zaczęły się rozprzestrzeniać po ogłoszeniu przez prezydenta Trumpa ceł w „Dniu Wyzwolenia” 2 kwietnia, co wywołało gwałtowną wyprzedaż dolara i skłoniło inwestorów do kwestionowania jego statusu bezpiecznej przystani . J.P. Morgan spodziewa się, że dolar będzie stopniowo słabnąć, odnotowując, że „niektóre z tych fundamentów, które podtrzymywały siłę dolara, uległy zmianie” .

Perspektywy dla pary USD/CHF: Konsensus wskazuje na dalsze spadki

Patrząc w przyszłość, zdecydowana większość prognoz wskazuje na dalsze osłabienie pary USD/CHF:

Prognozy banków. Konsensus około 20 biur maklerskich ankietowanych w połowie lipca ustanowił medianę prognozy na koniec 2026 roku na poziomie 0,78 dla pary USD/CHF – czyli około 3,7% poniżej ówczesnego kursu spot wynoszącego 0,8088 . Prognozy wahają się od pesymistycznego 0,74 autorstwa Standard Chartered do relatywnie optymistycznego 0,83 wg Citigroup. Większość dużych banków, takich jak Goldman Sachs, Bank of America, MUFG, Deutsche Bank i Morgan Stanley, skupia się w przedziale 0,75–0,76 .

Prognozy modeli ekonomicznych. Modele Trading Economics prognozują kurs pary USD/CHF na poziomie 0,80 na koniec III kwartału 2026 roku oraz 0,78 w perspektywie 12 miesięcy . UBS spodziewa się stabilizacji pary na poziomie około 0,78 w 2026 roku .

Analiza techniczna. Para USD/CHF handlowana jest w kanale spadkowym w pobliżu poziomu 0,8175, a sygnały średnich kroczących o charakterze niedźwiedzim sugerują utrzymującą się presję sprzedażową po stronie dolara. Analitycy spodziewają się potencjalnego testu wsparcia w okolicach 0,7745 po ewentualnych korekcyjnych odbiciach w kierunku oporu na poziomie 0,8245 .

Bardziej pesymistyczne scenariusze. LiteFinance przewiduje potencjalny spadek do przedziału 0,6730–0,7169 w dalszej części 2026 roku, a LongForecast prognozuje kurs na poziomie 0,6730 do grudnia . Te bardziej agresywne prognozy zakładają nasilenie strukturalnych przeciwności stojących przed dolarem.

Krótko mówiąc: poniedziałkowe umocnienie franka było taktycznym wycofaniem premii za bezpieczeństwo po deeskalacji konfliktu USA–Iran, ale większym trendem jest strukturalne osłabienie dolara. Większość prognoz wskazuje na spadek pary USD/CHF w kierunku obszaru 0,78 do końca roku, pod warunkiem utrzymania stóp Fed na obecnym poziomie i nieodnowienia ryzyka na Bliskim Wschodzie.