Philip Lane: Inflacja w strefie euro to „średniej wielkości wstrząs” – EBC czeka z decyzją do września

Perspektywy inflacji
Lane powiedział, że EBC spodziewa się, że inflacja w strefie euro powróci do celu 2% „w ciągu około roku” . Zwrócił uwagę, że bank centralny podniósł już stopy procentowe w czerwcu (o 25 punktów bazowych) i pozostawił je bez zmian na posiedzeniu 23 lipca, a w razie potrzeby podejmie dalsze działania .

Aktualne dane o inflacji w strefie euro

Roczna zharmonizowana inflacja HICP w strefie euro wyniosła 3,2% w maju 2026 roku (wstępny szacunek Eurostatu), co oznacza wzrost z 3,0% w kwietniu . W czerwcu 2026 roku spadła do 2,8% . Projekcje pracowników EBC z czerwca 2026 roku przewidują, że inflacja główna osiągnie szczyt na poziomie 3,4% w drugiej połowie 2026 roku i pozostanie powyżej 3% do początku 2027 roku, głównie z powodu gwałtownego wzrostu cen energii związanego z konfliktem na Bliskim Wschodzie .

Oczekiwania rynkowe co do podwyżek stóp procentowych

Agencja Reuters poinformowała, że EBC podniósł stopy w czerwcu i „może jeszcze raz pociągnąć za spust” . Ekonomiści ankietowani przez Reutersa na początku czerwca uznali czerwcową podwyżkę za „przesądzoną”, a kolejną za „prawdopodobną we wrześniu” . Sam Lane zauważył w czerwcu, że „trudno argumentować, że EBC nie powinien był podnieść stóp” i że gospodarka strefy euro może udźwignąć nieco wyższe stopy procentowe . Żadne źródło nie mówi wprost o „dwóch lub trzech dodatkowych podwyżkach” jako o mocnym konsensusie, jednak kierunek wyceny rynkowej i prognoz analityków wskazywał na dalsze zacieśnianie polityki w ciągu 2026 roku.

Różnica w stosunku do sygnałów z szerszej Rady Prezesów

Wyważony ton Lane'a kontrastował z bardziej ostrożnymi/alertowymi sygnałami ze strony innych członków EBC:

• Na sympozjum EBC w Sintrze pod koniec czerwca decydenci, w tym Lane i prezes banku centralnego Holandii Olaf Sleijpen, podkreślali, że szok inflacyjny wynikający z konfliktu w Iranie „nie może być jeszcze uznany za zakończony”, a koszty energii pozostają niebezpiecznie wysokie .
• W komunikacie prasowym EBC z 23 lipca stwierdzono, że ceny energii pozostają „znacznie powyżej” poziomów sprzed konfliktu i że „niepewność pozostaje” co do perspektyw .
• Grupa członków Rady Prezesów wzywała do „czujności”, ale powstrzymała się od wyraźnego nawoływania do zaostrzenia polityki, zauważając, że obawiane efekty drugiej rundy jeszcze się nie zmaterializowały .

Określenie przez Lane'a szoku jako „średniej wielkości” i podkreślenie powrotu do 2% w ciągu roku zabrzmiało bardziej pewnie i uspokajająco w porównaniu z kolegami, którzy ostrzegali, że presja cenowa pozostaje uporczywa, a szok może się przedłużyć .

Ryzyka wzrostu: działania wojenne na Bliskim Wschodzie i ceny ropy naftowej

Projekcje pracowników EBC z czerwca 2026 roku wyraźnie przypisują przekroczenie celu inflacyjnego „gwałtownemu wzrostowi inflacji energii w wyniku konfliktu na Bliskim Wschodzie” . W komunikacie EBC z 23 lipca wskazano, że perspektywy dla cen energii „pozostają bardzo zmienne” i są „znacznie powyżej poziomów odnotowanych przed konfliktem” . Sam Lane przyznał w czerwcu, że EBC będzie działać „proaktywnie” w walce z wysoką inflacją nawet po porozumieniu z Iranem, a ceny ropy – choć odbiły od szczytów – pozostają podwyższone .