Rekordowe miliardy płyną na rynki wschodzące. Oto gdzie inwestorzy lokują kapitał

Oto oparty na faktach przegląd najnowszych wydarzeń w czterech kluczowych obszarach, przygotowany głównie w oparciu o dane przepływów Bank of America (BofA) i lipcową (2026) ankietę Global Fund Manager Survey.

1. Rekordowe napływy do funduszy rynków wschodzących i Chin

Fundusze akcji rynków wschodzących (EM) odnotowały historyczne napływy. W tygodniu kończącym się 22 lipca 2026 r. fundusze EM przyciągnęły 29,6 mld USD – to drugi co do wielkości tygodniowy napływ w historii . Tydzień wcześniej (kończący się 15 lipca) fundusze EM zgromadziły około 25 mld USD, co wówczas było największym tygodniowym napływem od kwietnia 2025 r. .

Chińskie fundusze akcji odpowiadały za zdecydowaną większość tych przepływów. Tylko chińskie fundusze przyjęły 21,3 mld USD w tygodniu do 22 lipca, co stanowi trzeci największy tygodniowy napływ w historii . Było to kontynuacją wcześniejszego skoku – w tygodniu kończącym się 15 lipca Chiny odnotowały największe napływy od kwietnia . Obecną falę napędzają oczekiwania na gołębią politykę Fed, odnowiony optymizm co do chińskich bodźców fiskalnych oraz globalna rotacja w kierunku bardziej ryzykownych aktywów .

2. Rotacja z dala od akcji amerykańskich i europejskich

Rotacja wynika z poszukiwania wyższych stóp zwrotu w miarę słabnięcia amerykańskiego wyjątkowości (U.S. exceptionalism). Konkretnie:

• Amerykańskie fundusze akcji notują stałe odpływy. Pod koniec lipca 2026 r. odnotowały kolejne 6 mld USD odpływów, trzeci tydzień umorzeń w ciągu pięciu tygodni . Wcześniejsza nota BofA z połowy lipca wskazywała, że amerykańskie akcje doświadczały odpływów przez kilka kolejnych tygodni, gdy kapitał przenosił się do EM i Chin .
• Europejskie akcje również straciły na atrakcyjności. Po przyciągnięciu 4,1 mld USD napływów na początku marca 2025 r. – najwięcej od lutego 2022 r. – europejskie fundusze niedawno odnotowały odpływy z powodu napięć geopolitycznych (konflikt z Iranem) . W lipcu 2026 r. dane BofA pokazały odpływy z europejskich funduszy, co ostro kontrastowało z napływami do EM .
• Kluczowe czynniki rotacji:
  • Oczekiwania na gołębią politykę Fed – inwestorzy spodziewają się obniżek stóp, co osłabia dolara i wspiera aktywa EM .
  • Chińskie bodźce fiskalne – zintensyfikowane wsparcie polityczne Pekinu ponownie rozbudziło apetyt na chińskie akcje .
  • Atrakcyjność wycen – akcje EM i Chin są postrzegane jako tanie w porównaniu z amerykańskimi gigantami technologicznymi .
  • Odprężenie geopolityczne – złagodzenie napięć na Bliskim Wschodzie zmniejszyło premię za ryzyko dla EM .

3. Fundusze skoncentrowane na Indiach: pierwsze oznaki stabilizacji

Fundusze inwestujące w Indiach wykazują nieśmiałe oznaki odwrócenia trendu po głębokich odpływach.

• Skala wycofania: Indyjskie fundusze akcji odnotowały 8,5 mld USD odpływów w 2026 r. do końca czerwca, co odwróciło ponad połowę zagranicznych napływów z okresu po 2023 r. . W marcu-kwietniu 2026 r. zagraniczni inwestorzy portfelowi odnotowali rekordowe miesięczne odpływy z indyjskich akcji finansowych, napędzane konfliktem z Iranem, słabością rupii i obawami o koszty importu energii . Do kwietnia czteromiesięczne zagraniczne odpływy z indyjskich akcji przekroczyły już szczyt z poprzedniego roku .
• Sygnał stabilizacji: Pod koniec lipca 2026 r. analitycy poinformowali, że przepływy funduszy skoncentrowanych na Indiach wykazują wczesne oznaki stabilizacji – głównie za sprawą odnowionych napływów do ETF-ów po miesiącach odpływów . Krajowe napływy do indyjskich funduszy inwestycyjnych akcji wzrosły o 26,5% miesiąc do miesiąca w czerwcu 2026 r., odbijając się z rocznego minimum, gdyż złagodzenie napięć na Bliskim Wschodzie i działania stabilizujące rupię poprawiły nastroje . Był to najdłuższy nieprzerwany okres netto napływów do indyjskich funduszy akcji w historii (pięć lat i cztery miesiące) .
• Zastrzeżenie: Pomimo tego krajowego odbicia, zagraniczne odpływy portfelowe z Indii pozostają znaczące, a kraj wciąż „nie uczestniczy w przyjęciu” w porównaniu z Chinami i szerszym rajdem EM .

4. Szersze zmiany nastrojów: Lipcowa ankieta Global Fund Manager Survey Bank of America 2026

Lipcowa ankieta Global Fund Manager Survey Bank of America (2026) ujawniła wyjątkowo bycze i nastawione na ryzyko postawy wśród inwestorów instytucjonalnych:

Metryka	Wartość	Uwagi
Oczekiwania „no landing”	Rekordowe 54% respondentów spodziewa się, że globalna gospodarka uniknie zarówno recesji, jak i twardego lądowania – najwyższy wynik w historii ankiety
Stan gotówki	Spadł do 3,6% (z 4,1% w czerwcu) – określany jako „wyjątkowo niski”
Wskaźnik Byka i Niedźwiedzia (Bull & Bear)	9,4 – odczyt „skrajnego byka”, tuż przed sygnałem sprzedaży (kontrariańskim)
Alokacja w akcje	Gwałtownie rośnie; zarządzający funduszami są przeważeni w akcjach na poziomach nie widzianych od początku 2022 r.
Napływy do technologii/AI	Rekordowe 82% wskazało „długie pozycje w globalnych półprzewodnikach” jako najbardziej zatłoczoną transakcję ; obawy o bańkę AI wzrosły do 45% jako główne ryzyko ogonowe, z 28% w czerwcu
Główne ryzyko systemowe	48% wskazało wydatki inwestycyjne hiperskalowanych firm AI jako najbardziej prawdopodobne źródło systemowego zdarzenia kredytowego – przed kredytem prywatnym, kredytem konsumenckim i ryzykami makro, takimi jak Iran czy cła

Podsumowanie: Lipcowa (2025/2026) ankieta BofA maluje obraz hiper-byczych nastrojów: rekordowo niski poziom gotówki, rekordowy optymizm „no landing” i skrajne zatłoczenie w transakcjach technologicznych/AI. Drugą stroną medalu jest to, że wydatki na AI stały się największym postrzeganym ryzykiem ogonowym rynku, a Wskaźnik Byka i Niedźwiedzia na poziomie 9,4 znajduje się w pobliżu poziomów, które historycznie poprzedzały korekty .