Inflacja w strefie euro, ceny ropy i polityka EBC: Sprawdzona oś czasu od czerwca do lipca 2026

Ceny ropy: rozejm, upadek i powrót do 100 dolarów

Trajektoria cen ropy w tych dwóch miesiącach była niemal w całości podyktowana zmieniającymi się perspektywami konfliktu na Bliskim Wschodzie, w szczególności wojny USA–Iran i jej wpływu na żeglugę przez Cieśninę Ormuz.

Czerwiec – początek lipca: rozejm obniża ceny

Tymczasowe porozumienie o zawieszeniu broni między USA a Iranem w czerwcu doprowadziło do znacznego odbicia przepływów ropy przez Cieśninę Ormuz. Raport rynkowy IEA za lipiec 2026 odnotował, że ceny ropy z Morza Północnego (North Sea Dated) spadły w ciągu czerwca o 31 dolarów za baryłkę, osiągając na początku lipca 68 dolarów za baryłkę – najniższy poziom od czasu wybuchu wojny . Brent w handlu spot na początku lipca oscylował wokół 71–72 dolarów, a OPEC+ zgodziło się na dalsze zwiększenie limitów produkcji .

7–8 lipca: upadek rozejmu

7–8 lipca prezydent USA Donald Trump ogłosił zakończenie tymczasowego rozejmu z Iranem, a USA przeprowadziły nowe ataki na Iran po atakach na statki handlowe w pobliżu Cieśniny Ormuz . Irańskie siły odpowiedziały ogniem. Cena ropy Brent w ciągu jednego dnia wzrosła o około 7%, zamykając się 8 lipca na poziomie 79,07 dolarów, najwyższym od 19 czerwca . Upadek rozejmu ponownie pogrążył rynki ropy w chaosie.

Koniec lipca: ropa wraca w okolice 100 dolarów

Do 16 lipca ceny ropy rosły dalej w miarę eskalacji wojny USA–Iran, z „nasilającymi się atakami” i prośbą Iranu do jemeńskich Houthich o przygotowanie się do zamknięcia szlaku naftowego na Morzu Czerwonym . 23 lipca Brent gwałtownie wzrósł do 98,49 dolarów za baryłkę, co oznacza wzrost o 24,98% w porównaniu z miesiącem wcześniej . „New York Times” podał, że globalne ceny ropy osiągnęły 100 dolarów za baryłkę po raz pierwszy od maja, napędzane eskalacją konfliktu .

Polityka EBC: podwyżka w czerwcu, pauza w lipcu, wrzesień w grze

Reakcja polityki pieniężnej EBC na inflację napędzaną cenami energii była pierwszą wśród głównych banków centralnych i przebiegała w dwóch kluczowych decyzjach.

11 czerwca 2026: EBC podnosi stopy do 2,25%

EBC podniósł wszystkie trzy podstawowe stopy procentowe o 25 punktów bazowych, podnosząc stopę depozytową do 2,25% . Była to pierwsza podwyżka stóp procentowych przez którykolwiek z głównych banków centralnych w odpowiedzi na wojnę na Bliskim Wschodzie . EBC stwierdził wprost: „Robimy to, ponieważ wojna na Bliskim Wschodzie podnosi ceny” . Decyzja była jednogłośna, a wśród decydentów nie rozważano żadnej innej opcji .

23 lipca 2026: EBC wstrzymuje się, ale sygnalizuje prawdopodobną podwyżkę we wrześniu

23 lipca EBC utrzymał koszty finansowania zewnętrznego bez zmian na poziomie 2,25%, robiąc pauzę, aby ocenić ewoluujący szok energetyczny . Rada Prezesów oświadczyła, że „uważnie monitoruje intensywność i czas trwania wzrostu cen energii” . Prezes Christine Lagarde zasygnalizowała, że bank jest „gotowy do ewentualnego ruchu” we wrześniu . Opublikowany 16 lipca sondaż Reutersa wśród 74 ekonomistów wykazał, że rosnąca większość (70%, czyli 52 z 74 respondentów) spodziewa się drugiej w tym roku podwyżki stóp właśnie we wrześniu . Rynki niemal w pełni wyceniły wrześniową podwyżkę do 2,50% .

Perspektywy inflacji: powyżej 2% do początku 2027

Oficjalne projekcje EBC wyraźnie wskazywały, że inflacja napędzana cenami energii utrzyma się znacznie powyżej celu 2% przez dłuższy czas.

Projekcje personelu EBC z czerwca 2026 przewidywały średnioroczną inflację ogółem na poziomie 3,0% w 2026, 2,3% w 2027 i 2,0% w 2028 – co oznacza, że inflacja miała pozostać powyżej celu przez pierwszą część 2027 roku . Opublikowane 9 lipca sprawozdania z czerwcowego posiedzenia EBC ujawniły, że decydenci „zapoznali się z projekcjami, które wskazywały, że inflacja utrzyma się powyżej celu w przyszłym roku pomimo prawie trzech podwyżek stóp procentowych EBC” . W czerwcowym oświadczeniu w sprawie polityki pieniężnej ostrzegano, że „inflacja wzrośnie jeszcze bardziej latem i utrzyma się znacznie powyżej naszego celu 2% w przyszłym roku” . W notatce Parlamentu Europejskiego odnotowano, że EBC stał się „pierwszym globalnym bankiem centralnym, który zaostrzył politykę pieniężną w odpowiedzi na odnowione presje inflacyjne wynikające z wojny na Bliskim Wschodzie” .