Obawy inflacyjne rozpaliły się na nowo

Gwałtowny wzrost cen ropy bezpośrednio ożywił obawy inflacyjne, które chwilowo osłabły podczas okresu zawieszenia broni. BlackRock oszacował, że konflikt doda około 0,8 punktu procentowego do globalnej inflacji bazowej . W notatce z połowy lipca Goldman Sachs ostrzegł, że utrzymanie się Brent na poziomie około 78 USD/bbl – znacznie powyżej przedwojennego poziomu ~70 USD – ma „efekt domina na oczekiwania inflacyjne”, wpływając na szersze presje cenowe wykraczające poza samą energię . Pod koniec lipca „New York Times” poinformował, że potencjalna blokada Huti na Morzu Czerwonym „potęgowała obawy” dotyczące łańcuchów dostaw energii, podtrzymując strach przed inflacją .

Oczekiwania dotyczące podwyżki stóp Fed wyraźnie wzrosły

Wyższe ceny ropy i inflacja bezpośrednio wpłynęły na prawdopodobieństwo zmiany stóp procentowych.

• Początek lipca: Wznowione ataki początkowo zwiększyły zakłady na jastrzębie nastawienie Fed. 9 lipca CNBC poinformował, że wzrost cen ropy „zwiększył oczekiwania, że Rezerwa Federalna może wkrótce podnieść stopy procentowe” . Protokół z czerwcowego posiedzenia Fed już wcześniej wskazywał, że decydenci obawiają się inflacji napędzanej wojną .
• W połowie lipca – przeciwwaga: Niższe od oczekiwań dane CPI za czerwiec (14 lipca) tymczasowo zmniejszyły prawdopodobieństwo podwyżki w lipcu do zaledwie ~10% . Jednak narracja o inflacji napędzanej ropą naftową utrzymywała się.
• Pod koniec lipca – skok: 22–23 lipca, gdy Brent zbliżał się do 100 USD, dane FedWatch z CME wskazywały, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp na wrześniowym posiedzeniu Fed osiągnęło 82% . Rynek pieniężny wyceniał również znaczne szanse na to, że Fed będzie musiał ponownie podnieść stopy procentowe jeszcze w tym roku, jeśli ropa będzie wywierać presję na inflację .

Rynki walutowe – dolar najpierw się umocnił, potem skręcił

Dolar początkowo zyskał na szoku geopolitycznym. 8–9 lipca amerykańska waluta radziła sobie dobrze, ponieważ napięcia w Zatoce Perskiej napędzały wzrosty cen ropy i zakłady na podwyżkę stóp Fed, a indeks dolara odbił się od wielotypodniowych maksimów, ale pozostał wspierany . Jednak 14–16 lipca słabsze od oczekiwań dane o inflacji w USA (inflacja bazowa CPI schłodziła się bardziej niż przewidywano) przeważyły nad czynnikiem geopolitycznym, spychając dolara do najniższego poziomu od miesiąca, ponieważ rynek wycenił brak podwyżki stóp w lipcu . Efektem netto była walka: napędzana wojną inflacja i oczekiwania na podwyżki stóp wspierały dolara, ale chłodnące dane o inflacji krajowej ograniczały jego wzrost.

Ceny złota spadły – „paradoks bezpiecznej przystani”

Złoto, zwykle bezpieczna przystań w czasach napięć geopolitycznych, mocno straciło na wartości. Ten pozornie sprzeczny z intuicją ruch wynikał z tego, że wzrost cen ropy zwiększył oczekiwania inflacyjne i oczekiwania na podwyżki stóp Fed, co podniosło koszt alternatywny posiadania nieoprocentowanego kruszcu.

• 8 lipca: Cena spot złota spadła o 0,1%, do 4100 USD/oz, ponieważ ataki USA wzmocniły dolara i zakłady na podwyżkę stóp .
• 13 lipca: Złoto spadło o ~1,5%, do 4060 USD/oz, w związku z obawami o zamknięcie Cieśniny Ormuz .
• 14 lipca: Złoto spadło o kolejne 2,6%, do ~4017 USD/oz, najniższego poziomu od 1 lipca, a analitycy odnotowali „paradoks bezpiecznej przystani” – napięcia geopolityczne były niedźwiedzie dla złota, ponieważ zwiększały oczekiwania inflacyjne i oczekiwania co do stóp Fed .
• 16–17 lipca: Złoto zmierzało do tygodniowego spadku, ponieważ strajki w cieśninie nadal napędzały zakłady na podwyżkę stóp Fed .

Kluczowy wniosek: Eskalacja z lipca 2026 r. stworzyła wyraźny kanał transmisji: zakłócenia w Cieśninie Ormuz → ropa na sześciotygodniowych maksimach → wyższe oczekiwania inflacyjne → silniejsze prawdopodobieństwo podwyżki stóp Fed (82% pod koniec lipca) → początkowo wspierany dolar → wyprzedaż złota, ponieważ oczekiwania co do stóp przeważyły nad popytem na bezpieczne przystanie.

Obawy inflacyjne rozpaliły się na nowo

Gwałtowny wzrost cen ropy bezpośrednio ożywił obawy inflacyjne, które chwilowo osłabły podczas okresu zawieszenia broni. BlackRock oszacował, że konflikt doda około 0,8 punktu procentowego do globalnej inflacji bazowej . W notatce z połowy lipca Goldman Sachs ostrzegł, że utrzymanie się Brent na poziomie około 78 USD/bbl – znacznie powyżej przedwojennego poziomu ~70 USD – ma „efekt domina na oczekiwania inflacyjne”, wpływając na szersze presje cenowe wykraczające poza samą energię . Pod koniec lipca „New York Times” poinformował, że potencjalna blokada Huti na Morzu Czerwonym „potęgowała obawy” dotyczące łańcuchów dostaw energii, podtrzymując strach przed inflacją .

Oczekiwania dotyczące podwyżki stóp Fed wyraźnie wzrosły

Wyższe ceny ropy i inflacja bezpośrednio wpłynęły na prawdopodobieństwo zmiany stóp procentowych.

• Początek lipca: Wznowione ataki początkowo zwiększyły zakłady na jastrzębie nastawienie Fed. 9 lipca CNBC poinformował, że wzrost cen ropy „zwiększył oczekiwania, że Rezerwa Federalna może wkrótce podnieść stopy procentowe” . Protokół z czerwcowego posiedzenia Fed już wcześniej wskazywał, że decydenci obawiają się inflacji napędzanej wojną .
• W połowie lipca – przeciwwaga: Niższe od oczekiwań dane CPI za czerwiec (14 lipca) tymczasowo zmniejszyły prawdopodobieństwo podwyżki w lipcu do zaledwie ~10% . Jednak narracja o inflacji napędzanej ropą naftową utrzymywała się.
• Pod koniec lipca – skok: 22–23 lipca, gdy Brent zbliżał się do 100 USD, dane FedWatch z CME wskazywały, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp na wrześniowym posiedzeniu Fed osiągnęło 82% . Rynek pieniężny wyceniał również znaczne szanse na to, że Fed będzie musiał ponownie podnieść stopy procentowe jeszcze w tym roku, jeśli ropa będzie wywierać presję na inflację .

Rynki walutowe – dolar najpierw się umocnił, potem skręcił

Dolar początkowo zyskał na szoku geopolitycznym. 8–9 lipca amerykańska waluta radziła sobie dobrze, ponieważ napięcia w Zatoce Perskiej napędzały wzrosty cen ropy i zakłady na podwyżkę stóp Fed, a indeks dolara odbił się od wielotypodniowych maksimów, ale pozostał wspierany . Jednak 14–16 lipca słabsze od oczekiwań dane o inflacji w USA (inflacja bazowa CPI schłodziła się bardziej niż przewidywano) przeważyły nad czynnikiem geopolitycznym, spychając dolara do najniższego poziomu od miesiąca, ponieważ rynek wycenił brak podwyżki stóp w lipcu . Efektem netto była walka: napędzana wojną inflacja i oczekiwania na podwyżki stóp wspierały dolara, ale chłodnące dane o inflacji krajowej ograniczały jego wzrost.

Ceny złota spadły – „paradoks bezpiecznej przystani”

Złoto, zwykle bezpieczna przystań w czasach napięć geopolitycznych, mocno straciło na wartości. Ten pozornie sprzeczny z intuicją ruch wynikał z tego, że wzrost cen ropy zwiększył oczekiwania inflacyjne i oczekiwania na podwyżki stóp Fed, co podniosło koszt alternatywny posiadania nieoprocentowanego kruszcu.

• 8 lipca: Cena spot złota spadła o 0,1%, do 4100 USD/oz, ponieważ ataki USA wzmocniły dolara i zakłady na podwyżkę stóp .
• 13 lipca: Złoto spadło o ~1,5%, do 4060 USD/oz, w związku z obawami o zamknięcie Cieśniny Ormuz .
• 14 lipca: Złoto spadło o kolejne 2,6%, do ~4017 USD/oz, najniższego poziomu od 1 lipca, a analitycy odnotowali „paradoks bezpiecznej przystani” – napięcia geopolityczne były niedźwiedzie dla złota, ponieważ zwiększały oczekiwania inflacyjne i oczekiwania co do stóp Fed .
• 16–17 lipca: Złoto zmierzało do tygodniowego spadku, ponieważ strajki w cieśninie nadal napędzały zakłady na podwyżkę stóp Fed .

Kluczowy wniosek: Eskalacja z lipca 2026 r. stworzyła wyraźny kanał transmisji: zakłócenia w Cieśninie Ormuz → ropa na sześciotygodniowych maksimach → wyższe oczekiwania inflacyjne → silniejsze prawdopodobieństwo podwyżki stóp Fed (82% pod koniec lipca) → początkowo wspierany dolar → wyprzedaż złota, ponieważ oczekiwania co do stóp przeważyły nad popytem na bezpieczne przystanie.