Alphabet wyda 205 mld USD na AI. Azjatyckie akcje półprzewodnikowe wystrzeliły

Przyczyna: rekordowe wyniki Alphabetu za drugi kwartał 2026

Dane kwartalne Alphabetu były, mówiąc wprost, wyjątkowe:

• Całkowite przychody: 119,8 mld USD, czyli o 24% więcej niż rok wcześniej. Wynik ten pobił konsensus rynkowy LSEG, który zakładał około 116,9 mld USD .
• Przychody Google Cloud: 24,8 mld USD, co oznacza spektakularny wzrost o 82% rok do roku i zdecydowane przebicie prognoz analityków (ok. 22,4 mld USD) .
• Zysk operacyjny: 40,77 mld USD .
• Zysk netto: 112,1 mld USD (uwzględnia duży zysk inwestycyjny) wobec 28,2 mld USD rok wcześniej .
• Zysk na akcję: 9,11 USD, znacznie powyżej prognoz .

Najbardziej wyróżniał się segment Google Cloud. Wzrost o 82% to znaczne przyspieszenie w porównaniu z 63% w pierwszym kwartale 2026 r. i 48% w czwartym kwartale 2025 r., co było napędzane popytem na infrastrukturę AI i rozwiązania dla przedsiębiorstw . Zysk operacyjny tej jednostki sięgnął 8,8 mld USD (w porównaniu z 2,8 mld USD rok wcześniej), a marża operacyjna rozszerzyła się do 35,6% .

Pytanie za 205 miliardów dolarów: prognoza wydatków inwestycyjnych

To właśnie nowa prognoza wydatków inwestycyjnych (capex) Alphabetu poruszyła rynkami.

• Nakłady inwestycyjne w drugim kwartale 2026 r.: 44,9 mld USD, czyli dwukrotnie więcej niż 22,5 mld USD wydane w analogicznym okresie 2025 r. .
• Prognoza na cały 2026 rok została podniesiona do 195–205 mld USD z wcześniejszego przedziału 180–190 mld USD, który sam w sobie był podniesiony z 175–185 mld USD .
• Zarząd wyraźnie ostrzegł, że wydatki w 2027 r. będą „znacznie wyższe” niż w 2026 r. .

Skala podwyżki była bezprecedensowa. Około 60% tych wydatków jest przeznaczanych na serwery, a 40% na centra danych i sprzęt sieciowy .

Paradoks: akcje Alphabetu spadły

Mimo świetnych wyników operacyjnych, akcje Alphabetu straciły około 5% w handlu posesyjnym 22 lipca . Inwestorów zaniepokoił rekordowy poziom wydatków oraz informacja, że wolne przepływy pieniężne stały się ujemne (minus 5,9 mld USD w drugim kwartale) z powodu inwestycji w centra danych .

Warto jednak dodać, że akcje Alphabetu przed publikacją raportu zyskały w regularnej sesji około 1,9%, do 357,33 USD . Spadek posesyjny odzwierciedlał obawy o krótkoterminową rentowność, a nie utratę wiary w długoterminowy potencjał AI.

Rajd w Azji: dzień później

Azjatyckie rynki odczytały ten sam raport zupełnie inaczej. Zamiast martwić się chwilowym ujemnym przepływem gotówki Alphabetu, inwestorzy skupili się na sygnale, że popyt największych firm technologicznych (hiperskalerów) na układy AI przyspiesza . Efektem była szeroka zwyżka w sektorze półprzewodników:

• Południowokoreański indeks KOSPI wystrzelił o 3,7%–4,4%, co z powodu gwałtownego tempa wzrostu wywołało czasowe wstrzymanie zakupów programowych .
• SK Hynix zyskał prawie 5% – to największy benefient, jako kluczowy dostawca pamięci do centrów danych AI .
• Samsung Electronics zyskał prawie 4% .
• Japoński indeks Nikkei 225 wzrósł o 0,46% .
• SoftBank zyskał prawie 4% .
• Indeks MSCI Asia Pacific poszedł w górę o 0,8%–1% .

Chińskie spółki związane z AI: bardziej złożona historia

23 lipca w rajdzie uczestniczyły również chińskie spółki z sektora AI i technologicznego, ale ich sytuacja była nieco bardziej skomplikowana .

Indeks Shanghai Composite nieznacznie wzrósł, a Shenzhen Component poszedł w górę o 0,9%, głównie dzięki spółkom technologicznym . Chińskie spółki związane z AI i produkcją chipów wzrosły już o ponad 60% w pierwszej połowie 2026 roku, a niektóre firmy z łańcucha dostaw raportowały skoki zysków przekraczające 1000% . Niemniej jednak, po miesiącach hossy, oczekiwania rynku były już bardzo wysokie, co utrudniało dalsze wzrosty .

Impulsem 23 lipca był ten sam czynnik, co w innych krajach regionu: optymizm, że chińskie firmy skorzystają na globalnym boomie inwestycyjnym w infrastrukturę AI, sygnalizowanym przez plany wydatkowe Alphabetu .

Szerszy kontekst: dlaczego te wzrosty były ważne

Rajd 23 lipca nie wydarzył się w próżni. Poprzedził go okres wzmożonej zmienności na azjatyckim rynku chipów. W poprzednich tygodniach notowania przechodziły „kolejkę górską” z powodu napięć geopolitycznych, obaw o inflację i rosnących spekulacji o bańce spekulacyjnej na akcjach AI po błyskotliwej zwyżce w pierwszej połowie roku . Dodatkowo, na początku lipca SK Hynix przygotowywał się do oferty akcji w USA o wartości około 24,5 mld USD, co budziło obawy o podaż akcji . Ten wcześniejszy spadek pozostawił miejsce na znaczące odbicie po pojawieniu się pozytywnego impulsu .

Co sądzili analitycy: cykl inwestycyjny w AI przyspiesza

Analitycy byli zgodni, że wyniki Alphabetu potwierdziły, iż cykl inwestycji w infrastrukturę AI przyspiesza, a nie osiąga szczytu. Kluczowe wnioski z konferencji wynikowej i notatki analityków:

• 82-procentowy wzrost Google Cloud pokazał, że popyt przewyższa dostępne moce obliczeniowe, co uzasadnia zwiększone wydatki .
• Kolejne podwyżki prognoz wydatków na cały rok (z 175-185 mld USD do 180-190 mld USD, a następnie do 195-205 mld USD) dowiodły, że hiperskalerzy są w długoterminowym cyklu inwestycyjnym .
• Wyraźne ostrzeżenie zarządu, że wydatki w 2027 r. będą „znacznie wyższe”, umocniło pogląd, że okres wzmożonych inwestycji potrwa dłużej .
• Ujemny wolny przepływ gotówki był powszechnie postrzegany jako krótkoterminowe poświęcenie na rzecz długoterminowych mocy AI, a nie sygnał ostrzegawczy dla całego sektora .

Dodatkowe czynniki wspierające rajd

Poza wynikami Alphabetu, na siłę zwyżki wpłynęło kilka makroekonomicznych czynników:

• Rosnące ceny ropy naftowej (Brent osiągnął prawie 96,50 USD za baryłkę) były tego dnia ignorowane przez rynki akcji, ponieważ rajd w sektorze chipów przeważał nad makroekonomicznymi przeciwnościami .
• Oczekiwania na obniżki stóp procentowych przez Fed zostały ożywione przez słabszy niż oczekiwano raport z amerykańskiego rynku pracy na początku lipca, co sprzyjało powrotowi kapitału do spółek wzrostowych i technologicznych .
• Rajd rozprzestrzenił się także na przedrynkowy handel akcjami amerykańskich spółek półprzewodnikowych po zamknięciu sesji w Azji, potwierdzając globalny charakter zwyżki .