Europa na skraju kryzysu diesla. Zapasy spadną do najniższych poziomów od lat

Rekordowe marże rafineryjne

• Europejskie marże rafineryjne na dieslu wystrzeliły powyżej 60 dolarów za baryłkę na początku lipca 2026 roku – to wszechczasów rekord . Europejskie kontrakty terminowe na olej napędowy (gasoil) osiągnęły rekordową premię w wysokości 60,77 dolara za baryłkę wobec Brent 10 lipca .
• Marże były już wcześniej podwyższone: w listopadzie 2025 roku europejskie marże diesla sięgnęły 33,90 dolara za baryłkę, napędzane sankcjami, wyłączeniami rafinerii i przestojami . Skok z lipca 2026 r. mniej więcej podwoił ten poziom.
• Morgan Stanley określił sytuację jako „prawdziwie napiętą”, a modelowanie podaży i popytu wskazuje na dalsze spadki zapasów do końca roku .

Ograniczone możliwości zaradcze

• Zastąpienie utraconego importu z Bliskiego Wschodu jest prawie niemożliwe. USA i Afryka Zachodnia zwiększyły niektóre dostawy, ale europejski import diesla drogą morską i tak osiągnął w kwietniu 2026 r. najniższy poziom od dekady .
• Europejskie rafinerie nie mogą łatwo zwiększyć przerobu. Przerób ropy pozostaje poważnie ograniczony w kluczowych regionach produkcyjnych, a ogólne marże europejskie na początku lipca dla niektórych konfiguracji stały się ujemne, zwiększając ryzyko ograniczenia przerobu .
• Zapasy OECD pozostają poniżej średniej z lat 2015–2019 . EIA udokumentowała ciągłą erozję globalnych zapasów paliw od czasu zamknięcia Ormuz .
• Nie ma szybkiego rozwiązania z rosyjskimi baryłkami. Europa zakazała importu rosyjskiego diesla drogą morską w 2023 roku, a własne embargo Moskwy uniemożliwia teraz dotarcie tych baryłek na jakikolwiek rynek, dodatkowo zacieśniając globalny bilans .
• Prawdziwym mechanizmem równoważącym jest zniszczenie popytu. Bez ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz lub odwrócenia rosyjskich ograniczeń eksportowych, jedyną pozostałą regulacją są wyższe ceny wymuszające ograniczenie konsumpcji – co niesie bezpośrednie ryzyko spowolnienia gospodarczego dla Europy .