Przecena akcji technologicznych: Strateg HSBC widzi sygnały kupna w sektorze półprzewodników

Oto pełny obraz sytuacji na podstawie dostępnych źródeł.

---

Piątkowe (17 lipca) komentarze Maxa Kettnera

W piątek, 17 lipca, główny strateg multi-asset HSBC, Max Kettner, powiedział w programie „Squawk on the Street” na CNBC, że jest „naprawdę konstruktywnie nastawiony do akcji”, ponieważ pozycjonowanie w sektorze półprzewodników zaczyna wysyłać sygnały kupna w trakcie wyprzedaży . Klip CNBC jest opisany słowami: „Naprawdę konstruktywnie nastawiony do akcji, ponieważ pozycjonowanie w sektorze półprzewodników wysyła sygnały kupna: Max Kettner z HSBC” .

Jest to zgodne z długoterminowym byczym nastawieniem Kettnera. Utrzymuje on „maksymalne przeważenie” w globalnych akcjach przez cały rok 2026 , a na początku lipca stwierdził, że hiperskalery znów cieszą się zainteresowaniem w obliczu tego, co nazwał momentem „melt-up” dla technologii . 7 lipca powiedział w „Closing Bell Overtime” CNBC, że bardziej skłania się ku hiperskalerom niż czystej grze w półprzewodniki .

Co napędzało wyprzedaż?

Pozycjonowanie funduszy hedgingowych

Amerykańskie fundusze hedgingowe netto sprzedawały akcje spółek z sektora IT (sprzęt i półprzewodniki) przez czwarty kolejny tydzień na początku lipca, według danych Goldman Sachs Prime Brokerage cytowanych przez Reuters . Sprzedaż netto koncentrowała się na akcjach spółek półprzewodnikowych i produkujących sprzęt dla nich . Indeks Philadelphia Semiconductor (SOX) spadł o 4,2% w tygodniu kończącym się 3 lipca .

Obawy o wydatki na AI

Inwestorzy zaczęli się niepokoić, czy ogromne nakłady inwestycyjne hiperskalerów na sztuczną inteligencję są zrównoważone . To wywołało ostrą wyprzedaż największych beneficjentów hossy AI. Indeks amerykańskich spółek półprzewodnikowych zmierzał w stronę najgorszego tygodnia od czasu przeceny z okazji 'Dnia Wyzwolenia' w 2025 roku . ETF VanEck Semiconductor (SMH) wzrósł o 82% w pierwszej połowie 2026 roku, co sprawiło, że późniejsze cofnięcie było szczególnie dotkliwe .

Ceny ropy i napięcia USA-Iran

Premia za ryzyko geopolityczne była poważnym makroekonomicznym obciążeniem:

• USA przeprowadzały ataki na Iran przez kilka kolejnych dni, trafiając na objęty sankcjami tankowiec w pobliżu głównego terminala eksportowego Iranu . W odpowiedzi Iran ostrzelał amerykańskie bazy wojskowe w Jordanii, Kuwejcie i Bahrajnie .
• Prezydent Trump ogłosił przywrócenie blokady irańskich portów, co spowodowało wzrost cen ropy i stłumiło apetyt na ryzyko .
• Ropa Brent gwałtownie drożała z powodu ryzyka zakłóceń dostaw energii, potęgując nastroje risk-off .
• Indeks Kospi w Korei Południowej spadł aż o 5,3% z powodu strat w sektorze chipów, które zostały spotęgowane przez konflikt na Bliskim Wschodzie .

W połowie lipca sam HSBC stwierdził, że „szczyt strachu przed skokiem cen irańskiej ropy minął” i powrócił do swojego „maksymalnego” przeważenia akcji , ale przecena w sektorze technologicznym trwała nadal w piątek 17 lipca, ponieważ handel związany z AI odwrócił się .

Podsumowanie czynników napędzających wyprzedaż

Czynnik	Kluczowe dowody
Sprzedaż przez fundusze hedgingowe	4 tygodnie z rzędu sprzedaży netto w sektorze półprzewodników/sprzętu IT wg Goldman Sachs
Wątpliwości co do trwałości wydatków na AI	Obawy, że wydatki hiperskalerów nie przyniosą zwrotu
Korekta wyceny półprzewodników	Najgorszy tydzień dla półprzewodników od 2025 r.; SOX spadł o 4,2% w tydzień
Działania wojenne USA-Iran	Ataki USA na Iran, blokada portów, irański odwet
Skok cen ropy	Brent wzrósł z powodu ryzyka zakłóceń dostaw z Bliskiego Wschodu
Punkt widzenia Kettnera	„Naprawdę konstruktywny” – widzi sygnały kupna w pozycjonowaniu w półprzewodnikach

Konkluzja: Kettner wykorzystał piątkową pogłębiającą się przecenę, by argumentować coś przeciwnego do powszechnego strachu – że pozycjonowanie w sektorze półprzewodników stało się tak wyprzedane, że jest teraz okazją do zakupu globalnych akcji, a nie powodem do ucieczki .