Rentowność Bundów w górę, ceny ropy w górę – eskalacja na Bliskim Wschodzie miesza rynki

Cieśnina Ormuz odpowiada za około jedną piątą globalnego zaopatrzenia w ropę, co czyni niestabilność regionu bezpośrednim kanałem wzrostu cen surowca.

Rentowność niemieckich obligacji na dwumiesięcznym szczycie – rosną zakłady na podwyżki stóp EBC

Szok naftowy podsycił obawy inflacyjne w Europie, uderzając w obligacje strefy euro. Rentowność 10-letnich niemieckich Bundów (wskaźnik dla całej strefy euro) osiągnęła 3,13% 16 lipca, co jest najwyższym poziomem od 20 maja; w skali tygodnia wzrosła o 9 pb, a od początku lipca o 26 pb . Mechanizm był prosty: wyższe ceny ropy podniosły oczekiwania inflacyjne, co umocniło rynkowe zakłady, że Europejski Bank Centralny będzie zmuszony do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej . Różnica między kosztem pożyczania Niemiec (Bundy) a USA (Treasuries) zmniejszyła się do około 144 punktów bazowych, co jest najwęższym spreadem od miesiąca .

Amerykańskie obligacje skarbowe złagodzone przez słabe dane inflacyjne za czerwiec

Po stronie amerykańskiej dwa raporty rządowe zahamowały presję na wzrost rentowności:

• CPI za czerwiec (opublikowany 14 lipca): inflacja rok do roku wyniosła 3,5%, poniżej konsensusu na poziomie 3,8%. Inflacja bazowa CPI wzrosła o 2,6% r/r, głównie za sprawą spadku cen benzyny .
• PPI za czerwiec (opublikowany 15 lipca): Indeks cen producentów (final demand) spadł niespodziewanie o 0,3% miesiąc do miesiąca, przy oczekiwaniach wzrostu .

Ta niższa od oczekiwań inflacja obniżyła implikowane przez rynek prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp Fed do około 40%, co złagodziło wzrost rentowności amerykańskich obligacji nawet w obliczu gwałtownych zwyżek cen ropy .

Szersze skutki rynkowe

Mimo słabszych danych CPI/PPI, w handlu dominowały nastroje geopolityczne i inflacyjne:

• S&P 500 spadł o 0,51% 16 lipca, ciągnięty w dół przez osłabienie spółek półprzewodnikowych i technologicznych .
• Nasdaq Composite stracił 1,47–1,55%, prowadząc w spadkach, gdyż akcje spółek chipowych traciły na wartości .
• Dow Jones Industrial Average zanotował skromniejszy spadek, o około 0,2% .
• Złoto pozostawało pod presją, spadając do poziomu ~4025–4027 USD/oz 16 lipca, ponieważ rosnące realne rentowności i silniejszy dolar zrównoważyły popyt ze strony inwestorów szukających bezpiecznych przystani .

Kluczowe zastrzeżenia

• W pytaniu pojawił się spadek S&P 500 o 0,79% oraz 800-punktowa zniżka Dow Jones – dane z zamknięcia sesji 16 lipca z Reutera, CNBC i TheStreet nie potwierdzają tych wartości; wskazują one na spadek S&P 500 o ok. 0,5% i Dow mniej więcej na minus 0,2%. Dow Jones na poziomie ok. 52 650 wymagałby ruchu o około 420 punktów, by osiągnąć 0,8%.
• Złoto na poziomie 4058 USD/oz nie zostało odnotowane 16 lipca – zamknęło się w okolicach 4025–4027 USD/oz .